Seuraava "tuskakauppa" voi olla horisontissa, kun sijoittajat ryntäävät Fedin rahapolitiikkaan sidottuihin vetoihin

Kun sijoittajat valmistautuvat sarjaan koronnousuja tänä vuonna, maaliskuusta alkaen, monet voivat jäädä lyömään vetoja, jotka on suunniteltu hyötymään odotetuista rahapolitiikan muutoksista, jos markkinapohjaiset odotukset yhtäkkiä muuttuvat.

Perjantaina julkistettu odottamattoman voimakas työpaikkojen lisäys tammikuulle antaa lisää uskottavuutta Fedin koronnousulle ensi kuussa, mikä voi olla tavallista suurempi 0.50 prosenttiyksikön nousu, samalla kun todennäköisyys, että keskuspankin ohjauskorkotavoite voisi päättää vuoden välillä 1.75 % ja 2 % ovat myös nousseet CME FedWatch Toolin mukaan.

Ongelmana on se, että COVID-19-pandemia on jakanut Yhdysvaltojen mahdolliset talousvaikutukset kahteen suuntaan, jotka voivat muuttua minä päivänä tahansa: Toinen suosii korkeampaa politiikkaa ja markkinakorkoja, kun Fed ja muut keskuspankit yrittävät torjua jatkuvaa inflaatiota. . Toinen tukee näkemystä alhaisemmista koroista sillä perusteella, että taloudet ovat liian hauraita kestämään suurta kiristymistä ja inflaation pitäisi myöhemmin hidastua.

Tämä jättää korkeampien Yhdysvaltain vakuutuskorkojen kannattajat alttiiksi mahdollisille tappioille, jos markkinakertomus yhtäkkiä kääntyy.

"Näiden markkinoiden yksimieliset näkemykset pelottavat minua", New Yorkin hedge-rahaston WinShore Capital Partnersin TIPS-kauppias Gang Hu kirjoitti muistiinpanossa, joka julkaistiin perjantain työpaikkaraportin jälkeen. ”Lukiessani Streetin erilaisia ​​tutkimuspapereita en löytänyt ketään, joka olisi eri mieltä toistensa kanssa. Mutta jos olemme kaikki samaa mieltä ja asetumme samoihin asemiin, kuka vetää meidät pois kaupasta?

Perjantain vankka ei-farm-palkkaraportti kohtasi valtiovarainministeriön nousevan tuoton, koska 10 vuoden korko
TMUBMUSD10Y,
1.913%
murtautui 1.9 %:n läpi, osakkeet löysivät jalansijansa, ja sijoittajat valmistautuivat Fedin puolelle, joka näyttää varmalta siirtyvän pois helpon rahan asenteesta, mikä on pitänyt rahaston rahastot nykyisellä tasolla 0–0.25 %. Kuitenkin vasta muutama kuukausi sitten eräät edistyneimmistä sijoittajista – hedge-rahastoista – jäivät yllättäen Fedin ja Englannin keskuspankin odottamattomiin syrjäytymiskierroksiin sekä joukkovelkakirjamarkkinoiden tuottokäyrien tasoittumiseen.

Lue: Sijoittajat sanovat, että hedge-rahastot aiheuttavat todennäköisesti enemmän kipua, kun vipuvaikutteiset sijoittajat purkavat vääränsuuntaisia ​​joukkovelkakirjamarkkinoiden vetoja

Pandemian odottamaton luonne on tuottanut tarpeeksi epävarmuutta, jotta näkymistä jää epäselvyyttä, Hu kertoi MarketWatchille puhelimitse – alkaen mahdollisuudesta, että uusi COVID-19-tapausten aalto voi ilmaantua uudelleen milloin tahansa ja että kasvu saattaa hidastua. , mikä laskee inflaation mukanaan. Hänen näkemyksensä tuki Treasuryn tuottokäyrällä tai lyhytaikaisten korkojen ja niiden pitkän aikavälin korkojen välillä, joka kaveni edelleen perjantaina yllättävän vahvasta työllisyysraportista huolimatta.

"Seuraamme kaikki keskuspankkeja ja otamme sen, mitä ne meille sanovat", hän sanoo. "Mutta odotan, että he voisivat kertoa meille jotain muuta toisella kerralla."

Edessä olevaa riskiä pahentavat rahastonhoitoalan konsolidaatiot, kun vähemmän ihmisiä hallitsee enemmän rahaa, saa kaikki samat tiedot ja tekee samat vedot - Huin mukaan yksi rahoitusyritys ylittää 10 biljoonan dollarin kynnyksen. Kun niin harvat hallitsevat niin paljon, "kuka on sen kokoinen, että hän voi olla vastapuolensa ja viedä hänet pois kaupasta?" hän kirjoitti.

Lue: BlackRock hallinnoi nyt yli 10 biljoonaa dollaria omaisuutta

Riittävän kokoisten vastapuolten puute kaupan toisella puolella tarkoittaa, että positioiden purkaminen tulee kalliimmaksi. "Voit toteuttaa, mutta jos joudut myymään, ulospääsy voi olla tuskallinen säätö", sanoi New Yorkin joukkovelkakirjalainan takaaja Roosevelt & Crossin pääkauppias John Farawell.

Farawell viittasi perjantain työpaikkaraporttiin, joka "järkytti kaikkia" esimerkkinä siitä, kuinka helposti lauma voi osoittautua vääräksi. "Nyt kysymys kuuluu, aikooko Fed tehdä 25 vai 50 peruspisteen nousun, ja kun näen kaikkien katsovan samalla tavalla, voi tapahtua kipukauppa. Koska monet sijoittuvat käyrän tasoittamiseen, se voi nyt olla jyrkkyys, joka on seuraava kipukauppa."

Vaikeus olla suositun vedon väärällä puolella korostui viime vuoden lopulla, kun hedge-rahastot kärsivät merkittäviä tappioita vääristä positioista korkojen suunnassa Yhdysvalloissa ja kaikkialla maailmassa. Heidän tarpeensa kattaa lyhyesti tai ostaa takaisin arvopapereita avoimien lyhyiden positioiden sulkemiseksi, sanottiin olevan yksi tekijöistä, jotka vaikuttivat Treasury-tuottojen laskuun marraskuun alussa.

Markkinatoimijoiden puutetta voi esiintyä muilla markkinoilla, kuten raakaöljyn markkinoilla
CL.1,
-0.41%,
mikä johtaa suurempiin hintojen heilahteluihin. Raakaöljymarkkinat ovat menettäneet joitain toimijoita pandemian aikana, erityisesti yrityksiä, jotka toimivat kerran "katkaisijana", sanoi Tom Kloza, öljyn hintatietopalvelun maailmanlaajuinen energia-analyysipäällikkö. Joten useat etsintä- ja tuotantoyritykset ovat sanoneet, etteivät he suojaa futuureja, ja "vähemmän osallistujia lisää epävakautta", Kloza sanoi.

Sijoittajat kiinnittävät nyt huomionsa ensi torstaina julkaistavaan kuluttajahintaindeksiraporttiin, jonka kauppiaat ja ekonomistit odottavat nousevan noin 7.2 % edellisvuoteen verrattuna. Sijoittajat odottavat myös helmikuun lukeman nousevan 7.4 prosenttiin ja maaliskuun 7.2 prosenttiin, ennen kuin vuotuinen kuluttajahintaindeksi alkaa laskea 3.3 prosenttiin vuoden lopussa.

"On varmasti ollut binaarisia tapoja tarkastella inflaatiota sen vaikutuksena markkinoihin, mutta näkemykset eivät ole hajallaan niin paljon kuin haluaisin", sanoi Rob Daly, Glenmede Investment Managementin korkopäällikkö Philadelphiassa.

"Seuraava kipukauppa voi tulla, jos inflaatio hidastuu odotettua nopeammin ja korot laskevat nopeasti, kun 10 vuoden tuotto putoaa takaisin 1.50 prosenttiin, mikä vahingoittaa niitä, jotka ovat asettuneet aggressiivisiin koronnostoihin", hän sanoi puhelimitse. . "Tai se voi johtua inflaation pysymisestä kestävänä ja riskien purkamisesta."

— Myra P. Saefong osallistui tähän artikkeliin