(Bloomberg) - Suljettujen ovien takana Federal Reserve -järjestelmän päättäjät ovat huolissaan siitä, että markkinat estävät heidän pyrkimyksiään hallita inflaatiota. Mutta joka kerta kun Jerome Powell menee julkisuuteen, hän antaa heille enemmän tilaa juosta.
Useimmat luetut Bloombergilta
Kun Fedin puheenjohtaja nousi palkintokorokkeelle keskiviikkona iltapäivällä, osakemarkkinat leijuivat istuntomatalimmillaan. Keskuspankki oli juuri nostanut kahdeksatta korkoa peräkkäin ja osoitti, että lisää on tulossa, ja osa tämän vuoden markkinoiden ylivoimaisesta noususta oli hiipunut hieman.
Kun Powell lopetti puhumisen noin 45 minuuttia myöhemmin, osakekurssit olivat nousseet huimasti. S&P 500 saavutti päivänsisäisen huippunsa, nousi 1.8 %, ja kauppiaat nostivat nopeasti myös valtion velkakirjojen, yrityslainojen ja krypton hintoja.
Powell saattoi haluta antaa ankaran viestin, että keskuspankilla oli vielä paljon tehtävää inflaation hillitsemiseksi, mutta sijoittajat eivät kuulleet sitä. Sen sijaan he kuulivat puheenjohtajan, joka ilmoitti näkevänsä selkeitä todisteita kuluttajahintojen nousun hidastumisesta ja jota ei näyttänyt erityisen häiritsevän tammikuun rallin markkinoilla.
Toista peräkkäistä tapaamista varten häneltä lehdistötilaisuudessa kysyttiin aivan ensimmäinen kysymys, oliko hän huolissaan siitä, että ralli loisi helpompia taloudellisia olosuhteita, jotka voisivat haitata hänen inflaatiotaisteluaan, ja jälleen kerran hän päätti olla vetäytymättä kovasti. "Emme keskity lyhytaikaisiin liikkeisiin, vaan jatkuviin muutoksiin", hän sanoi.
"On todellinen ero sen välillä, mitä hän sanoi, mitä lausunto sanoi, ehkä se, mitä hän halusi sanoa, ja mitä markkinat kuulivat", BlackRockin Jeffrey Rosenberg sanoi Bloomberg TV:ssä. "Mutta mitä markkinat kuulivat, oli tämä kysymys konfliktista taloudellisten ehtojen helpotuksen välillä ja siitä, vaikuttaisiko se Fedin politiikkaan vai ei - hän hylkäsi sen."
Powellin vastaus tuli päivänä, joka ei ollut ilman kovaa keskustelua inflaatiosta, ja puheenjohtaja korosti toistuvasti, että vaikka hintapaineet taloudessa olivat hellittäneet, taistelu oli kaukana voitetusta. Päättäjät nostivat Fedin viitekorkotavoitetta neljänneksellä prosenttiyksiköllä 4.5–4.75 prosenttiin ja sanoivat, että jatkuvat korotukset ovat tarkoituksenmukaisia, mikä on merkki useimmille siitä, ettei kiristystaukoa ole tulossa.
Sijoittajat olivat kuitenkin varautuneet keskuspankin ankariin kommentteihin, joiden tarkoituksena oli jäähdyttää riskivarojen viimeaikaista nousua. Puheenjohtaja väitti sen sijaan, että lukemat ovat kiristyneet "erittäin merkittävästi" viimeisen vuoden aikana, kun Fed nousi.
Sijoittajat pitävät tiukempien ehtojen painottamista todisteena viimeisimmät osakkeiden ja luottojen nousut eivät ole poliittisten päättäjien suuri huolenaihe, mikä vapauttaa heidät hintojen nousuun. Jotkut analyytikot kyseenalaistavat, mihin mittariin Powell viittasi – Bloombergin indeksi Yhdysvaltojen olosuhteista eri markkinoilla on tänään löysemmällä tasolla kuin se oli, kun Fed aloitti kiristyskampanjansa viime vuonna.
"Powell on sanonut, että rahoitusolosuhteet ovat kiristyneet huomattavasti huolimatta siitä, että ne ovat huomattavasti helpottaneet", kirjoitti Renaissance Macro Research LLC:n Yhdysvaltain taloustutkimuksen johtaja Neil Dutta. "Se tosiasia, että hän on sanonut tämän, on sinänsä röyhkeää", Dutta sanoi, joka lisäsi: "Todennäköisyys, että Fed julistaa voiton liian aikaisin, kasvaa."
Lue lisää: Wall Street tekee samaa Fed-vetoa, joka on polttanut sen toistuvasti
Keskiviikon osakeralli on jatkoa sille, mitä markkinoilla on tapahtunut koko vuoden, osakkeiden nousun ja volatiliteetin vähentyessä viime vuoteen verrattuna. S&P 500 nousi viime kuussa yli 6 %, mikä oli parhaimmillaan sitten lokakuun. Cboe Volatility Index, osakeoptioiden kustannuksia mittaava indeksi, putosi alimmalle tasolle sen jälkeen, kun S&P 500:n viimeinen kaikkien aikojen huippu oli tammikuussa 2022.
Kauppiaat, jotka olivat valmistautuneet haukkamaiseen Fediin, jäivät kiinni ja ryntäsivät lyhytaikaisiin vaihtoehtoihin pelatakseen kiinni. Sopimukset 24 tunnin sisällä umpeutumiseen muodostivat lähes 40 % S&P 500:n kokonaisvolyymista, ja nouseva puhelu ohitti laskevan putoamisen.
Optimismi ilmaantui vielä selvemmin koronvaihtosopimusten markkinoilla, joilla sijoittajat hinnoittelevat nyt puolen prosenttiyksikön koronlaskua vuoden toisella puoliskolla sen jälkeen, kun korot olivat huipussaan lähellä 4.9 %.
Mikään markkinatoimista ei ole todennäköistä, mitä keskuspankki haluaa nähdä, koska se näyttää jatkavan inflaation hillitsemistä, sanoi Adam Phillips, EP Wealth Advisorsin portfoliostrategian johtaja.
"Olen yllättynyt, että puheenjohtaja Powell ei käyttänyt tätä tilaisuutta antaakseen herätyssoittoa niille sijoittajille, jotka näyttävät menneen edellä", hän sanoi. "On olemassa tapoja tunnustaa inflaatiossa saavutettu edistys ja puhua silti tiukasti tehtävästä."
– Isabelle Leen avustuksella.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2023 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/powell-holds-fire-markets-breaking-212213820.html