Se ei ehkä vastaa Euroopan keskuspankin entisen pääjohtajan Mario Draghin "mitä se vaatii" -lupaa, mutta puheenjohtaja Jerome Powell teki keskiviikkona selväksi, että Federal Reserve korvaisi menetetyn ajan nostamalla tasaisesti korkoja ja pienentämällä tasettaan inflaation hidastamiseksi. neljän vuosikymmenen huipulla.
Joukkovelkakirjamarkkinat ilmeisesti uskovat, että Yhdysvaltain keskuspankki voi saavuttaa tämän tavoitteen. Pitkän aikavälin Treasury-tuotot itse asiassa laskivat liittovaltion avomarkkinakomitean uusien ennusteiden jälkeen, jotka vaativat liittovaltion rahastojen tavoitealueen neljännespisteen lisäyksiä kussakin sen kuudessa jäljellä olevassa kokouksessa tänä vuonna. Se oli paljon merkittävämpi kuin FOMC:n varsinainen neljännespisteen ohjauskoron nousu, jonka se ilmoitti kahden päivän neuvottelun jälkeen 0.25–0.50 prosentin vaihteluväliin, mikä odotettiin sen jälkeen, kun Powell oli luvannut sen aiemmin äskettäisessä lausunnossaan. kongressi.
30 vuoden Treasuryn tuotto laski 3.8 prosenttiyksikköä (prosentin sadasosat) 2.442 prosenttiin. Kahden vuoden laina, joka on herkin Fedin tulevan politiikan odotuksille, hyppäsi 6.6 peruspistettä 1.934 prosenttiin, mikä on korkein sitten kesäkuun 2019. 10 vuoden vertailutuotto nousi kolme peruspistettä 2.18 prosenttiin. Se oli lähes yhtä suuri kuin viiden vuoden laina, 2.176 %, 6.9 peruspistettä nousua istuntoon verrattuna.
Kaikki nämä treasury-markkinoiden liikkeet johtavat tuottokäyrän kaltevuuden huomattavaan tasoittumiseen, mikä on klassinen signaali, jonka markkinat ennakoivat reaalikasvun hidastuvan ja inflaatiopaineiden mahdollisen vähenemisen.
Osakemarkkinat puolestaan ottavat vastaan yllättävän nousujohteisen Fedin politiikan melko haukkamaisen näkemyksen. Tärkeimmät keskiarvot kumosivat aiemmat tappiot ja nousivat FOMC:n kello 2 itäistä aikaa ilmoituksen ja Powellin myöhemmän lehdistötilaisuuden jälkeen. Tärkeimmät keskiarvot päätyivät peräti 3.77 prosenttiin
Nasdaq-komposiitti
1.55 prosenttiin
Dow Jones Industrial Average
vertailukohtana
S&P 500
nousi 2.24%.
Osakemarkkinoiden elpyminen viittaa siihen, että Fedin rahapolitiikan kiristäminen pystyy helpottamaan inflaatiopaineita ilman, että se haittaa talouden tai voittojen kasvua. Tällainen tulos olisi erittäin toivottavaa, mutta vähemmän todennäköistä.
Joukkovelkakirja- ja osakemarkkinat ovat kiertäneet näkemyksiään, toteaa Julian Brigden, Macro Intelligence Partnersin toimitusjohtaja ja toinen perustaja. Velkamarkkinat aliarvioivat edelleen FOMC:n uusimmissa ennusteissa ennustetun kiristyksen asteen.
Ns. dot plot of Committee -arviot vuoden 2023 lopulle vaihtelevat 2.4 prosentista 3.1 prosenttiin ja vuonna 2024 2.4 prosentista 3.4 prosenttiin mediaanin ollessa 2.8 prosenttia molempien vuosien lopussa. Se ylittäisi komitean arvion 2.4 prosentin pitkän aikavälin tasapainokorosta; käännös, tiukka kuin helppo, rahaa.
Osakemarkkinat näyttävät olevan liian järkyttäviä tästä haukkamaisesta näkemyksestä, Brigden lisää puhelinhaastattelussa. Powell huomautti lehdistötilaisuudessaan, että Fed tarkkailee erilaisia indikaattoreita arvioidakseen taloudellista tilannetta. Niin kauan kuin osakemarkkinat pysyvät vilkkaana, Brigden sanoo, että Fed jatkaa kiristystä.
Pistekaavioiden lisäksi, joiden mukaan keskuspankki nostaisi keskuspankkien korkoa 25 peruspisteellä jokaisessa kokouksessaan tänä vuonna, Powell lisäsi painostuksestaan, että jos inflaatio ei hidastu odotetusti talouden pysyessä vahvana, keskuspankki voisi nostaa korkoja lisää. Ikään kuin korostaakseen Fedin järjettömyyttä, keskiviikon äänestys koronnoston aloittamisesta sisälsi St. Louisin keskuspankin presidentin James Bullardin erimielisyyden, joka piti puolen pisteen korotusta.
Myöskään Venäjän Ukrainaan kohdistuneen sodan vaikutukset eivät estäneet keskuspankkia aloittamasta koronnostoa, myös Brigden huomautti. Ja vastauksena lehdistötilaisuudessaan kysymykseen, Powell myönsi jälkikäteen, että politiikan normalisointi olisi ollut parempi aloittaa aikaisemmin, koska tekijät, kuten toimitusketjun ongelmat, eivät ole helpottaneet niin nopeasti kuin Fed oli odottanut.
Lopuksi Powell oli myös innokas huomauttamaan, että Fed oli valmis ilmoittamaan arvopaperisijoitustensa valumisen alkamisesta. Keskuspankki oli yli kaksinkertaistanut taseensa koon lähes 8.9 biljoonaan dollariin maaliskuussa 2020 alkaneen Covid-19-pandemian jälkeen, mikä vaikutti finanssijärjestelmän likviditeetin massiiviseen kasvuun.
Powell sanoi, että FOMC voisi ilmoittaa taseen kutistumissuunnitelmista jo seuraavassa kokouksessa 3.-4. Hän totesi, että taseen valuminen olisi nopeampaa ja alkaisi aikaisemmin kuin edellinen jakso vuosina 2017-2018, jolloin keskuspankki antoi arvopapereiden erääntyä sen jälkeen. määrällinen keventäminen vastauksena vuosien 2008-2009 finanssikriisiin. Arvopaperiomistusten pienentäminen tällä kertaa voisi vastata yhtä tai kahta lisäkoronnostoa.
Powell korosti, että Fed huomioisi markkinaolosuhteet ja tukisi rahoitusvakautta keskuspankin normalisoiessa politiikkaa. Historia näyttää, kun Fed kiristää politiikkaa, karhumarkkinat ja taantuma yleensä seuraavat.
Ottaen huomioon osakemarkkinoiden ylenpalttisen reaktion keskiviikon politiikkailmoitukseen, se ilmeisesti uskoo, että pahin on jo huomioitu suurten keskiarvojen vaatimattomassa perääntymisessä viimeaikaisista huipuistaan. Tai että tämä kerta on erilainen.
Kirjoittaa Randall W.Forsyth klo [sähköposti suojattu]