Roskavaraluokka vielä romahtaa

Kuten Warren Buffett sanoo: "Vasta kun vuorovesi sammuu, huomaat kuka on uinut alasti." Nyt kun vuorovesi on väistymässä yhtä nopeasti kuin koskaan, lista näkyvistä omaisuusluokista on pitkä: meemiosakkeet, spekulatiiviset teknologiaosakkeet, krypto, NFT ja niin edelleen.

Ei sitten vuoden 2000 dotcomin romahduksen (tai edes sen Tulipomaania 17-luvun onnettomuus) on kääntynyt niin nopeasti ja niin voimakkaasti. Tämän nimenomaisen psykologisen käänteen aiheuttivat Fedin koronnosoitukset, mutta se olisi voinut olla mitä tahansa: talouden lait voidaan väliaikaisesti keskeyttää, mutta niitä ei koskaan kumota. Omaisuushintojen on lopulta palauduttava todelliseen arvoon. Kun sisäistä arvoa on vähän tai ei ollenkaan (esim Kryptovaluutta LunaLUNA
), vuorovesi voi olla anteeksiantamaton.

Tämä vie meidät kirjaimelliseen roskaan, joka jää huomattavan paljastumatta alastomien uimarien maailmassa. Sitä myyvä tai ostava yleisö ei tietenkään kutsu sitä roskaksi. Wall Streetin kielenkäytössä niitä kutsutaan "velkakorkoisiksi lainoiksi" tai "vaihtuvakorkoisiksi lainoiksi" – eufemismeja, jotka ovelasti peittävät todellisen riskin. Nämä ovat tyypillisesti sellaisten yritysten velvoitteita, joiden tasearvot ovat BBB:tä alhaisemmat ja joilla on säädettävät korot.

Sijoittajille suojauksiksi korkeampia korkoja vastaan ​​myydyt lainat menestyivät hyvin vuonna 2021, yli 5 %. Ottaen huomioon, että korkojen noustessa myös lainanhaltijoiden saamat korot nousevat, lainat näyttivät nirvanalta kaikille, jotka tarvitsivat korkotuloa nousevassa korkoympäristössä. Sitä vastoin perinteiset kiinteäkorkoiset joukkovelkakirjat menettävät arvoaan korkojen noustessa, mikä on aivan liian totta joukkovelkakirjasijoittajille vuonna 2022.

Tänä vuonna vaihtuvakorkoiset lainat ovat kärsineet lievästi, 4 %. Mutta miksi he ovat ylipäätään menettäneet rahaa, jos he ovat suojassa nousevia korkoja vastaan? Vastaus piilee näiden lainojen valtavassa luottoriskissä. Ylivelkaisten yritysten velvollisuuksina ne ovat aluksi vaarallisia. Paradoksi on, että korkojen noustessa näiden yritysten korkomaksut kasvavat, mikä aiheuttaa lisää ongelmia. Vain velalliset, jotka tarvitsevat kipeästi käteistä, tekisivät tätä faustista kauppaa: mikä tahansa yritys, jolla on hyvä luotto, olisi lukittunut viimeisten kuudenkymmenen vuoden alhaisiin korkotasoihin, ei pelannut säädettäväkorkoisella lainalla.

Ottaen huomioon, mitä todennäköisesti tapahtuu seuraavaksi, ei ole liian myöhäistä myydä tämä roskavaraluokka. Toistaiseksi menetykset ovat olleet vähäisiä muihin asioihin verrattuna. Jos astumme taantumaan, näihin vaihtuvakorkoisiin lainoihin kohdistuu kaksi samanaikaista taakkaa: nousevat korkomaksut ja romahtavat tulot. Se on klassinen konkurssiresepti.

Vaihtuvakorkoisia lainoja edistetään usein niiden pääomarakenteessa "vanhempien" vuoksi: se, että ne maksetaan ennen muita selvitystilassa olevia yritysvelkoja. Älä anna tämän hämätä sinua omahyväisyyteen. Toipumisaste ei ole tarpeeksi korkea korvatakseen otettua riskiä.

Varo väistyvää vuorovettä: siellä on vielä yllätys tai kaksi.