Investointiparadigma on kääntynyt

Jos sijoitussalkkusi on ollut vaikeuksissa viime aikoina, saattaa olla aika miettiä strategiaasi uudelleen. Voi hyvinkin olla, että sijoittamisessa on toiminut viimeisen kymmenen vuoden aikana se, mikä ei toimi seuraavan kymmenen vuoden aikana, kun taas sijoitukset, jotka eivät ole toimineet viimeisen kymmenen vuoden aikana sijoittamisessa, voivat toimia paremmin seuraavat kymmenen vuotta.

Yksinkertaisesti sanottuna saattaa olla aika noudattaa George Costanzan neuvoa Seinfeldistä, joka kuuluisasti sanoi: "Jos jokainen vaisto, joka sinulla on, on väärä, päinvastoin pitäisi olla oikein."

On syytä tutkia, miksi näin voi olla nykypäivän sijoittamisessa.

Globalisaatiosta deglobalisaatioon

Globalisaatio näyttää saavuttaneen huippunsa, ja deglobalisaatio on alkanut, mikä näyttää olevan monivuotinen trendi. Yritykset siirtävät tuotantoa takaisin, kun taas maat yrittävät keksiä, kuinka olla energiariippumattomampia. Myös pääomavirrat ovat deglobalisoitumassa. Kiina ei enää rahoita Yhdysvaltain budjettialijäämiä ostamalla Yhdysvaltain valtiovarainrahastoja, kun taas Yhdysvallat vaikeuttaa yhdysvaltalaisten sijoittajien mahdollisuuksia sijoittaa liittoutumattomiin maihin. Samaan aikaan Venäjä ja Kiina luovat maiden koalitiota käydäkseen kauppaa paikallisissa valuutoissa sen sijaan, että käyttäisivät Yhdysvaltain dollaria välivaluuttana. Kaikki nämä suuntaukset vaikuttavat korkoihin, valuuttakursseihin ja inflaatioon.

Hyödykkeiden hintojen laskeminen nouseviin hyödykkeiden hintoihin

Kymmenen vuotta sitten hyödykkeiden hinnat olivat erittäin korkeat, ja yritykset investoivat valtavia summia lisätäkseen näiden hyödykkeiden tuotantoa. Kuten hyödykemarkkinoilla sanotaan, korkeat hinnat ovat lääke korkeisiin hintoihin. Uusi tarjonta tulvi markkinoille, ja hyödykkeiden hinnat laskivat, kunnes saavuttivat pohjansa maaliskuussa 2020. Sen jälkeen hyödykkeiden hinnat ovat lähteneet nousuun, mutta ne eivät ole nousseet tarpeeksi tai tarpeeksi kauan, jotta yritykset voisivat investoida uuteen tuotantoon. Elleivät investoinnit ja tuotanto kasva nopeasti, seuraavat kymmenen vuotta edustavat todennäköisesti hyödykkeiden hintojen nousun vuosikymmentä, mikä vaikuttaa kulutuskysyntään, yritysten voittomarginaaliin ja korkoihin.

Alhaisesta inflaatiosta korkeaan inflaatioon

Inflaatio on nukkunut pitkään vuoteen 2021 asti, ja keskimääräinen vuotuinen inflaatio on yleensä pysynyt alle 2 prosentissa vuosikymmenen ajan vuoteen 2021 asti. Nykyään inflaatio on korkeimmillaan 40 vuoteen, ja on painavia syitä odottaa, että korkea inflaatio todennäköisesti jatkuu. Näitä syitä ovat muun muassa edellä käsitelty deglobalisaatio ja nousevat hyödykkeiden hintatrendit. Korkeassa inflaatioympäristössä korot todennäköisesti nousevat ja P/E-luvut todennäköisesti laskevat, aivan kuten 1970-luvulla, millä on merkittäviä vaikutuksia osakemarkkinoihin, joukkovelkakirjamarkkinoihin ja kiinteistömarkkinoihin.

Nämä suuntaukset jatkuvat todennäköisesti vuosia, mikä tarkoittaa, että myös investointivaikutukset todennäköisesti jatkuvat.

Kiinteää tuottoa maksavat valtion joukkovelkakirjat ovat olleet loistava sijoitus viimeisen vuosikymmenen aikana. Kun korot ovat laskeneet, joukkovelkakirjalainojen hinnat ovat vuorostaan ​​nousseet, jolloin joukkolainasijoittajat voivat tuottaa houkuttelevaa tuottoa, kunnes joukkolainojen tuotot saavuttavat pohjansa vuonna 2020. Jos inflaatio jatkuu, mikä näyttää todennäköiseltä, joukkolainojen tuottojen on todennäköisesti jatkettava nousuaan, mikä tarkoittaa, että hinnat tulee todennäköisesti hylätä. Lisäksi inflaatio on edelleen selvästi valtion joukkovelkakirjalainojen maksaman koron yläpuolella, mikä tarkoittaa, että valtion joukkovelkakirjalainoihin sijoittajille maksetaan negatiivista tuottoa inflaatiokorjauksen jälkeen. Valtion obligaatiot saattavat olla hyödyllisiä taktisessa kaupassa, mutta pitkän aikavälin sijoituksena se näyttää huonolta idealta.

Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat olleet maailman parhaiten menestyneet osakemarkkinat viimeisen vuosikymmenen aikana osakkeiden takaisinostojen ja teknologiaosakkeiden kuplan vetämänä. Teknologiaosakkeiden kupla on jo alkanut laskea. Yhdysvaltain osakkeisiin pitäisi kohdistua paljon painetta jatkossa korkeampien korkojen, supistuneiden voittomarginaalien ja laskevien P/E-lukujen vuoksi. Ei olisi ollenkaan yllättävää nähdä Yhdysvaltojen osakemarkkinoiden olevan heikommin suoriutuneita muiden maiden osakemarkkinoihin verrattuna.

Passiivinen sijoittaminen ja kasvusijoittaminen ovat luultavasti myös tulossa nousuun. Passiiviset rahastot omistavat yleensä enemmän yliarvostetuimpia yrityksiä. Siksi S&P 500 -indeksiä hallitsevat yliarvostetut kasvuosakkeet, kuten TeslaTSLA
. Samaan aikaan korkea inflaatio ja nousevat korot voivat olla myrkyllisiä kasvuosakkeille, joilla on korkea P/E-suhde, kun taas arvoosakkeet, joilla on jo tiivistetty P/E-suhde, ovat todennäköisemmin suhteellisesti parempia. Toisin kuin viimeiset kymmenen vuotta, seuraavat kymmenen vuotta näyttävät olevan hyvä aika aktiivisille johtajille verrattuna passiivisiin rahastoihin. voisi hyvin menestyä kasvuinvestoinneissa vuosikymmenen huonon suorituskyvyn jälkeen.

Vaihtoehtoiset sijoitukset ovat olleet muotia viimeisen vuosikymmenen aikana. Pääomasijoitukset, buyout-rahastot ja kiinteistörahastot ovat keränneet valtavasti pääomaa ja menestyneet hyvin alhaisen inflaation, laskevien korkojen ja teknologiaosakkeiden kasvavan kuplan ansiosta. Korkean inflaation, nousevien korkojen ja teknologiaosakkeiden deflatoituvan kuplan vuoksi näillä vaihtoehtoisilla sijoitusstrategioilla on yleensä vaikeuksia tuottaa sellaista tuottoa, jota sijoittajat ovat historiallisesti tuottaneet.

Japanin osakemarkkinat ovat tuottaneet noin puolet S&P 500 -indeksin tuotosta viimeisen kymmenen vuoden aikana. Japanilaiset osakkeet ovat kuitenkin edullisia, hyvin pääomitettuja ja niillä on paljon vähemmän pääomamenoja, jotka liittyvät uudelleensijoittamiseen verrattuna yhdysvaltalaisiin yrityksiin. Lisäksi Japani on luultavasti yksi maailman poliittisesti vakaimmista maista, ja sellaisena se todennäköisesti pysyykin. Japanin osakkeet vaikuttavat hyvältä vedolta päihittää Yhdysvaltojen osakkeet seuraavan vuosikymmenen aikana.

Kymmenen vuotta sitten kehittyvien markkinoiden osakkeet yliarvostettiin, ja sen seurauksena kehittyvät osakkeet eivät ole menneet mihinkään viimeisen kymmenen vuoden aikana. Mikään kehittyvien markkinoiden osakkeet eivät kuitenkaan ole aliarvostettuja. Aasia näyttää todennäköisesti kasvavan muusta maailmasta eteenpäin, kun taas Etelä-Amerikka on täynnä maailman tarvitsemia hyödykkeitä. Vaikka kehittyvien markkinoiden osakkeet ovat olleet kauhea sijoitus viimeisen vuosikymmenen aikana, tämä suuntaus näyttää todennäköisesti kääntyvän päinvastaiseksi.

Kullan hinta ei myöskään ole mennyt mihinkään viimeisen kymmenen vuoden aikana. Seuraavien kymmenen vuoden aikana kullan perusympäristö näyttää varsin houkuttelevalta. Inflaatio kiihtyy, hyödykkeiden hinnat nousevat, ja osakkeet ja joukkovelkakirjat tuottavat todennäköisesti paljon pienempiä tuottoja tulevaisuudessa. Samaan aikaan Yhdysvaltojen alijäämät todennäköisesti jatkavat kasvuaan, ja ulkomaiset keskuspankit keräävät kultaa valuuttavarannona. Toisin kuin viimeiset kymmenen vuotta, seuraavat kymmenen vuotta näyttävät olevan hyvä aika omistaa mielekästä kultaa.

Mikä tärkeintä, sijoitusympäristö on muuttunut helposta vaikeaksi. Se mikä toimi ennen, ei välttämättä toimi jatkossa. On tärkeää ymmärtää, miten makrotaloudellinen ympäristö on muuttunut ja mitä se tarkoittaa sijoitussalkkusi kannalta jatkossa.

Tämä artikkeli on tarkoitettu vain tiedoksi, eikä se ole suositus tietystä strategiasta. Näkemykset ovat Adam Straussin näkemykset julkaisupäivänä, ja ne voivat muuttua ja voivat muuttua Pekin Hardy Strauss Wealth Managementin vastuuvapauslauseke.