Käänteinen tuottokäyrä on palannut. Mitä sijoittajien tulee tietää.

Tekstin koko

Treasury-tuottokäyrä jatkaa levenemistä, eikä trendin loppumisesta ole merkkejä.

Federal Reserve nosti liittovaltion rahastojen tavoitekorkoa 75 peruspisteellä, 1.50 prosentista 2.25 prosenttiin viime viikolla. Korko on kuitenkin edelleen 75 peruspistettä alle kahden vuoden valtion velkakirjan. (Peruspiste on 1/100 prosenttiyksiköstä.)

Jos Fed aikoo vakavasti laskea inflaation 2–3 prosentin alueelle, sen on nostettava edelleen Fed-rahastojen korkotavoitetta. Kuluttajahintaindeksi on nousussa 9 % plus vuosikorko, ja jopa Fedin ensisijainen mitta - henkilökohtainen kulutusmenoindeksi - on nousussa lähes 5 prosentin vuosikorko.

Kun keskuspankki nostaa lyhyitä korkoja, joukkovelkakirjamarkkinat osoittavat, että niiden ponnistelut vievät talouden taantumaan – jos se ei ole jo alkanut. Pitkät korot ovat nyt alhaisemmat kuin lyhyet. Jokaista taantumaa on edeltänyt lyhyet korot, jotka ovat nousseet pitkien korkojen yläpuolelle.

Alla on esitetty ero kahden vuoden T-lainan ja 10 vuoden T-lainan tuoton välillä. Kuukausikaaviosta näkyy, että kahden vuoden tuotto on 3/8 prosenttiyksikköä korkeampi kuin 10 vuoden tuotto. Nykyisellä tasollaan inversio on laajempi kuin se oli vuosina 2006–07 – juuri ennen asuntokriisin alkamista. Ja se on silmiinpistävän etäisyyden päässä vuodesta 2000, jolloin kahden vuoden tuotto oli puoli pistettä korkeampi kuin 10 vuoden tuotto.

Investointivaikutukset: Ylipaino biotekniikan ja terveydenhuollon osakkeet ja vältä osakkeita, joilla on korkea hinta/tulossuhde. Käänteinen tuottokäyrä osoittaa, että taantuma on horisontissa, ja taantumassa ei vaikuta haitallisesti toimialoihin, joiden omaisuus ei ole suoraan sidottu talouteen ja joilla on demografisia myötätuulia (kuten biotekniikka ja terveydenhuolto). Ja hidastuessa korkean P/E-osakkeet ovat usein suuremmassa vaarassa raportoida odotuksia alhaisemmista tuloksista.

Andrew Addison on kirjoittanut Institutionaalinen näkemys, tutkimuspalvelu, joka keskittyy tekniseen analyysiin. 

Kirjoittaa [sähköposti suojattu]