Älä taistele Fedia vastaan on pitkään ollut Wall Streetin motto. Mutta maan keskuspankki on toistaiseksi ollut vastahakoinen taistelija inflaatiota vastaan, ja johtajuus muistuttaa George McClellania, sisällissodan kenraalia, jonka presidentti Lincoln erotti epäonnistumisesta aggressiivisesti hyökkäämään konfederaation armeijaa vastaan Robert E. Leen johdolla.
Viime viikolla Fedin virkamiehet tehostivat retorista inflaation vastaista kampanjaansa, kun Jerome Powell lupasi puolen pisteen lisäyksen liittovaltion rahastojen tavoitealueeseen seuraavassa Federal Open Market -komitean kokouksessa 3.-4. toukokuuta. Ja muut Fedin piirien presidentit esittivät mahdollisuuden voimakkaampiin toimiin, mukaan lukien jopa kolmen neljäsosan prosenttiyksikön koronnostot, mitä Fed ei ole tehnyt sitten vuoden 1994.
Tämän seurauksena Fed-rahastojen futuurimarkkinat ovat hinnoitelleet puolen pisteen nousun ensi kuussa, kolme neljäsosaa 13.-14. kesäkuuta pidettävässä FOMC-kokouksessa ja toisen puolipisteen 26.-27. heinäkuuta järjestettävässä konfabissa. Kaiken kaikkiaan se nostaisi Fedin ohjauskoron 2.00–2.25 prosenttiin noin 87 prosentin todennäköisyydellä. CME FedWatch -sivusto perjantaina, kun se viikkoa aiemmin oli alle 16 %.
Tämä clobbered varastot, kanssa
S&P 500
ja
Nasdaq-komposiitti
laskussa kolmatta viikkoa peräkkäin, luovuttaen 2.75 % ja 3.83 %, ja
Dow Jones Industrial Average
neljättä peräkkäistä tappiollista viikkoaan, pudoten 1.86 %. Treasury-markkinoiden lyhyt pää osoitti eniten koronnousua odotettaessa: kahden vuoden laina nousi viikkoon 0.27 prosenttiyksikköä 2.713 prosenttiin ja 10 vuoden laina lähestyi 3 prosenttia 2.905 prosenttiin. , 0.097 pisteen nousu – pahaenteinen kehitys, kuten aiemmin todettiin.
Markkinoiden liikkeet ovat ristiriidassa Fedin poliittisen kannan todellisen minimaalisen sopeutumisen kanssa, kun rahastokoron tavoitealue on 0.25–0.50 %, vain neljännespisteen nousu pandemian lähes nollasta hätätasosta. 8.9 biljoonan dollarin taseen laajentaminen 10 miljardilla dollarilla viime viikolla. McClellanin tapaan FOMC:n odotetaan ilmoittavan ensi kuun kokouksessa taistelusuunnitelmansa aloittaakseen taseen supistamisen, joka on yli kaksinkertaistunut pandemiaa edeltävästä kokonaissummasta.
Jotkut Fedin tarkkailijat odottavat koronnousua jopa ennustettua nopeampaa tahtia, mikä jo nyt järkyttää osakeväkeä. Nomura Pohjois-Amerikan taloustieteilijät Aichi Amemiya, Robert Dent ja Kenny Lee ennustavat kolmen neljäsosan pisteen nousua kesä- ja heinäkuussa, jota seuraa kolme neljännespisteen muutosta syys-, marraskuussa ja joulukuussa. Tämä nostaisi rahastokoron 3.00–3.25 prosenttiin vuoden loppuun mennessä.
Perjantaina fed-rahastojen futuurimarkkinoiden vuoden lopun puhelu jakaantui noin 50-50 välillä 2.75-3 % ja 3-3.25 %. 15. huhtikuuta kertoimet suosivat 2.50–2.75 prosentin vaihteluväliä joulukuun politiikkakokoukseen mennessä.
Fedin tavoitteena on ollut tiukentaa taloudellisia ehtoja, vaikkakaan ei kerralla, kuten Clevelandin keskuspankin presidentti Loretta Mester myönsi haastattelussa CNBC:lle perjantai-iltapäivällä. Se on niukkaa mukavuutta sijoittajille, joilla ei ole ollut minnekään piiloutua tänä vuonna. Kuten Olen kirjoittanut aiemmin, perinteinen salkku, jossa on 60 % osakkeita ja 40 % joukkovelkakirjoja, tarjoaa niukasti suojaa nousevalta inflaatiolta ja korkotasolta. The
Vanguard Balanced -indeksi
rahaston (ticker: VBAIX), 60/40-salkun välitysindeksin, kokonaistuotto oli negatiivinen 8.80 % tänä vuonna torstaihin Morningstarin mukaan. Keskiarvoista arvioiden perjantain liuku maksoi sille todennäköisesti vielä noin 1.7 %.
Lue lisää Wall Streetillä ja alaspäin:Avainjoukkolainojen tuotto on lähellä 3 prosenttia. Se on huono merkki osakkeille.
Tulevalla viikolla sijoittajat saavat hengähdystauon Fedin puhujien paraatista, jotka aloittavat hiljaisen kauden ennen 4. toukokuuta pidettävää politiikkakokousta. Koska noppi näyttää olevan heitetty puolen pisteen koronnostolle, tärkeimmät katseltavat tiedot sisältävät ensimmäisen vuosineljänneksen työllisyyskustannusindeksin, joka on keskuspankin keskeinen inflaatiomittari. Deutsche Bankin taloustieteilijät odottavat 4.6 prosentin vuotuista nousua, joka on suurin sitten vuoden 1991. Sen pitäisi saada rahapolitiikan kenraalit liikkeelle.
Kirjoittaa Randall W.Forsyth klo [sähköposti suojattu]