Fedin 50 bps:n nousu kohtaa "pakatun viivevaikutuksen"

Vuoden viimeisessä Fedin kokouksessa puheenjohtaja Powell ja FOMC ilmoittivat koron nostamisesta 50 peruspisteellä, mikä nosti ohjauskoron 4.25–4.50 prosenttiin.

Päätös oli yksimielinen ja hyvin pitkälti odotusten ja vallitsevan retoriikan mukainen.

Etsitkö nopeita uutisia, vihjeitä ja markkina-analyysejä?

Tilaa Invezz-uutiskirje tänään.

Tämä oli kahdeksas peräkkäinen kokous, jossa rahapolitiikkaa kiristettiin, vaikka nousun suuruus laskettiin 75 peruspisteestä (joka toteutettiin neljän edellisen ilmoituksen kautta).

Päätös tehtiin pian CPI:n julkaisun jälkeen, joka laski 7.1 % vuotta aiemmasta (raportti, josta kiinnostuneet lukijat voivat nähdä tätä), verrattuna edelliseen kuukauteen, jolloin kasvu oli 7.7 %.

Vaikka Jerome Powell ei näyttänyt vihjaavan, että vuoden 50 ensimmäisessä kokouksessa olisi odotettavissa 2023 bps:n lisäkorotus, Fedin suunniteltu kiristys ei ole läheskään valmis, ja markkinat näkevät todennäköisesti 25 bps:n nousun seuraavan ilmoituksen aikana.

Kauan odotettu pistekaavio osoittaa korkojen tavoitetasojen nousua syyskuun ennusteista: vuoden 2023 korko nousee 4.6 prosentista 5.1 prosenttiin, 2024 3.9 prosentista 4.1 prosenttiin ja 2025 2.9 prosentista 3.1 prosenttiin.

Tämä terminaalikoron nousu ylitti markkinoiden odotukset, ja se voi hyvinkin olla viimeinen kortti, jonka Fed voi pelata, kun otetaan huomioon kasvava myllerrys. kiinteistöt, alirahastoituja eläkesijoituksia ja muita varoja.

Sen jälkeen, kun kesäkuun kuluttajahintaindeksi oli huipussaan 9.1 % (raportti on saatavilla tätä) ja laukaisi pitkän kiihkeän kiristyksen, Fedillä on hyvin rajalliset mahdollisuudet tarkistaa polkuaan edelleen ylöspäin vaarantamatta iskua sen uskottavuudelle.

Pari jäsentä odottaa ohjauskoron nousevan jopa yli 5.5 % vuonna 2023, mikä tarkoittaa koronnostoa kesään, mikä pysäyttäisi markkinoiden likviditeetin ja vaarantaisi luottomarkkinat.

Yhteenveto talousennusteista

Ensinnäkin inflaatioennusteet osoittavat, että Fed ei odota 2 prosentin tason toteutuvan ainakaan vuoteen 2025 mennessä.

Tämä merkitsee huolestuttavaa, että rahaviranomaiset pyrkivät pitämään korot koholla koko kyseisen ajanjakson.

Alla oleva kaavio antaa meille käsityksen Fedin kohtaamien haasteiden suuruudesta verrattuna historiallisiin kiristyssykleihin.

Kuitenkin, Bank of American globaalin taloustutkimuksen johtaja, Ethan Harris, odottaa, että vaikka 3–4 prosentin inflaation saavuttaminen voisi olla mahdollista, 2 prosentin tavoite voi hyvinkin olla saavuttamattomissa jopa 2–3 vuoden horisontissa. 

Fed on maalannut itsensä nurkkaan tässä asiassa jatkamalla vakaasti sitoutumista 2 prosentin tavoitteeseensa.

Väittämättä tässä numerossa ei ole mitään pyhää, mutta asetettuaan tämän kynnyksen jalustalle vuosia, FOMC on menettänyt joustavuuden helpottaakseen tätä rajoitusta.

Toiseksi Fed on ennustanut työttömyyden saavuttavan 4.6 prosentin mediaanitason vuonna 2023 ja odottaa tämän pysyvän ennallaan vuoteen 2024 asti, vaikka työttömyysaste pysyy korkeana.

Tämä on erittäin optimistista, kun otetaan huomioon, että Fedin ennennäkemättömän kiristyksen viivästyt vaikutukset tulevat kantamaan, kun taas koronnostojen odotetaan jatkuvan.

Michiganin yliopiston viime kuussa julkaisema kuluttajatutkimus vahvisti tätä huolta jossa,

Noin 43 % kuluttajista odotti työttömyyden nousevan ensi vuonna, osuus ylitti viimeksi pandemian alussa ja sitä ennen vuonna 2009.

Yhtä tärkeää on, että yliopiston toisessa raportissa 47% Suurin osa palkansaajista haluaa myös vähentää menojaan seuraavan vuoden aikana korkean inflaation vuoksi, mikä olisi katastrofaalinen työnhakijoille tulevina vuosineljänneksinä.

Myös lukuisten pienyritysten sulkemisista on raportoitu, että korkeakoulututkinnon suorittamattomien ja vähemmän koulutettujen työntekijöiden on vaikeampi saada työtä.

Rahataloudellinen viive

Joidenkin talouden indikaattoreiden jyrkät käännökset viittaavat siihen, mitä Danielle DiMartino Booth, Quill Intelligencen toimitusjohtaja ja päästrategi sekä Dallasin keskuspankin neuvonantaja vuosina 2006–2015, on saanut tarkoitettuja kuin,

...pakattu viiveefekti.

Tämä tarkoittaa, että tämän vuoden kiristysvauhti on saattanut saavuttaa päättäjät, ja voimme mahdollisesti nähdä taloudellisen toimeliaisuuden heikkenevän nopeammin kuin aiempina suhdanteina.

Kiinteistöala on erittäin herkkä korkoille, ja asuntolainojen korot ovat nousseet (jonka vakuutin tätä), sekä Case-Shiller-indeksin jyrkkä lasku (käsitelty julkaisussa artikkeli on Invezz) mikä heijastaa ostonhalun puutetta.

Lyhyet korot kunnassa side markkinat ovat myös nousseet, mikä on huolestuttava merkki tulevista asioista yhdessä talouden turvallisimmista omaisuusluokista.

Alkuperäisten työttömyyskorvausten vuosimuutos on yhtäkkiä kääntynyt positiiviseksi, mikä viittaa siihen, että työmarkkinoilla saattaa olla tulossa lisää ongelmia.

Fed jaettu?

Vaikka tämä päätös tehtiin yksimielisesti, inflaatiotason alenemisen myötä kynsijäsenet saattavat pelätä, että lisäkiristyksillä voi olla katastrofaalisia vaikutuksia tärkeille aloille, kuten kotelo ja auto, sekä kokonaiskulutuksesta.

St. Louisin Federal Reserve Bankin pääjohtajan James Bullardin eroaminen FOMC:stä tänä vuonna saattaa merkitä yhden liittolaisen vähemmän puheenjohtajan tiukentuville asialistalle.

Koppi uskoo että asiat voivat olla hyvin hankalat rahalaitokselle, jos tunnetut kyyhkyset, kuten John C. Williams New Yorkin keskuspankista ja Lael Brainard hallintoneuvostosta, löytäisivät uuden yhteisen sävelen vuonna 2023.

näkymät

Markkinat näkevät todennäköisesti 25 bps:n nousun vuoden 2023 ensimmäisessä kokouksessa.

Vaikka Fed on pysynyt päättäväisenä, potentiaalisesti enemmän sivistyneitä jäseniä ottaminen käyttöön rotaatioiden kautta, laskevat inflaatio-odotukset, jatkuva kysynnän tuhoutuminen ja työmarkkinoiden purkautuminen pakottavat Fedin todennäköisesti pysähtymään nykyistä tavoitetta aikaisemmin.

Tässä vaiheessa Fed on juuttunut kiven ja kovan paikan väliin, mikä vaarantaa paljon korkeamman työttömyyden liiallisen kiristyksen vuoksi tai laukaisee hintojen epävakautta keventyessä.

Lisäksi jos jälleenrahoituskorot jatkavat nousuaan, negatiiviset heijastusvaikutukset voivat laskea omaisuuserien arvoja myös muilla markkinoilla.

On mielenkiintoista nähdä, näkyykö seuraavassa pistekaaviossa laajempi jakautuminen, mikä merkitsisi suurempaa politiikkakitkaa palvelevien jäsenten välillä ja vahvaa käänteen todennäköisyyttä.