Powell kertoi ystävällisesti häntä seuraaville toimittajille, että Federal Reserve ei harkitse aktiivisesti kolmen neljäsosan prosenttiyksikön koronnostoa. Seuraavasta päivästä alkaen osakemarkkinat on kouristellut jyrkästi alemmas ikään kuin suurin osa sijoittajista ajattelisi, että hän ei pysty hallitsemaan inflaatiota vain puolen pisteen koronnostoilla. Cboe Volatiliteettiindeksi eli VIX on noussut yli 30:n, mikä kuvastaa laajaa pelkoa siitä, että S&P 500 -indeksi jatkaa laskuaan seuraavan kuukauden aikana.
Muista, kun entinen Fedin pääjohtaja Alan Greenspan – joka ei koskaan näyttänyt epäilevän mitään – myönsi 2007–09 finanssikriisin aikana, että hänen näkemyksensä maailmasta oli väärä? Inflaatiotiedot saattavat pakottaa Powellin muuttamaan mieltään tulevien koronnostojen suuruudesta. Jos keskuspankista tulee haukkaampi kuin hän on ilmaissut, hän saattaa joutua Greenspanin hetkeen tietämättä, mihin hän on joutunut.
Sijoittajien on nyt pohdittava Powellin arviota hänen kyvystään hillitä inflaatiota puolen pisteen nousuilla. Loppujen lopuksi inflaatio kiihtyy, ja jotkin syyt eivät ole kenenkään hallinnassa, mukaan lukien viimeaikaiset hyödykkeiden aseistaminen, Kiinan säälimätön sota, Covid-19 ja Venäjän hyökkäys Ukrainaan. Onko mahdollista hillitä näitä villejä voimia 50 peruspisteen koronnostoilla, kuten Fed ilmeisesti uskoo?
Keskustelu siitä, mitä seuraavaksi voi tapahtua, on tullut hallitsemaan markkinoiden narratiivia. Yritysten tulossesonki on edelleen käynnissä, ja vaikka tulokset ovat olleet kohtuullisen hyviä, ketään ei kiinnosta. Tulevaisuus ratkaisee.
Osakemarkkinoita maaliskuusta 2009 lähtien suurelta osin leimanneet vaivaton rallit kuuluvat historiaan. Fed esitti, kuten olemme pitkään ennustaneet, on vanhentunut. Fedin helpon rahan politiikka ei enää rohkaise sijoittajia uskaltamaan yhä pidemmälle ns. riskikäyrään. Riski on nyt jotain, jota pitää hallita mieluummin kuin ottaa vastaan.
Yksi tapa hallita riskejä on myydä osto-optioita omistamillesi osakkeille, strategia, joka tunnetaan nimellä cover-call-kirjoitus. Näiden puheluiden myyminen tuottaa tuloja ja jopa suojaa osakkeet myynnistä saadulla rahamäärällä. Kun VIX on korkea, sijoittajille maksetaan yleensä enemmän optioiden myynnistä kuin silloin, kun VIX on alhainen.
Tämän konservatiivisen strategian vakiolähestymistapa on myydä puhelut, jotka ovat noin 10 % korkeammat kuin niihin liittyvä lakkohinta. Valitse puhelut, jotka vanhenevat kuuden viikon kuluttua tai vähemmän. Tavoitteena on myydä puhelut, joiden kauppa käy ihanteellisesti vähintään 1 dollarilla tai jotka edustavat merkittävää prosenttiosuutta niihin liittyvästä osakehinnasta. Monet sijoittajat käyttävät strategiaa tuottojen hankkimiseen ja riskien vähentämiseen.
Harkita
Tyson Foods
(ticker: TSN), osake olemme aiemmin korostaneet keinona hyötyä inflaatiosta. Yritys juuri raportoitu tulot ja osake nousi uutisen johdosta.
Tysonin osakkeilla 90.20 dollarilla sijoittajat voivat myydä kesäkuun 100 dollarin puhelun noin 60 sentillä. Jos osake on erääntyessään alle lunastushinnan, sijoittajat voivat pitää puhelupreemion. Jos osakkeen hinta ylittää lunastushinnan, sijoittajat ovat velvollisia myymään osakkeet 100 dollarin lakolla tai he voivat siirtää puhelun toiseen erääntymiseen välttääkseen luovutuksen.
Suuri riski katetun puhelun strategialle on se, että osakkeen hinta nousee selvästi yli toteutushinnan. Sen riski on kiistatta pieni nykyisessä makroympäristössä, mutta älä anna sen luoda väärää luottamusta. Et halua omaa Greenspan-hetkeäsi. b
Steven M.Sears on erikoistuneen varainhoitoyrityksen, Options Solutionsin, toimitusjohtaja. Hänellä tai yrityksellä ei ole asemaa tässä sarakkeessa mainituissa optioissa tai arvopapereissa.