Tuhoittavan inflaation aiheuttama "pelkokauppa" on voimassa, mutta se alkaa näyttää vähemmän houkuttelevalta.
Pelkokauppa on silloin, kun sijoittajat ostavat enimmäkseen turvallisia omaisuuseriä selviytyäkseen talouden turbulenssista. Yleensä tämä tarkoittaa, että he keräävät käteistä, Yhdysvaltain dollareita ja valtion joukkovelkakirjoja, kun he myyvät osakkeita.
Tällä hetkellä tässä kaupassa on kuitenkin pieni ryppy, ottaen huomioon nykyisen ainutlaatuisen taloudellisen ympäristön. Koska viimeaikainen globaali talouskipu on seurannut hallitsematon inflaatio, sijoittajat eivät ole ostaneet joukkovelkakirjoja, lähettäneet joukkovelkakirjojen hintoja alemmas ja tuotot korkeammat. Inflaatio sekä alentaa tulevien korkomaksujen nykyarvoa että saa keskuspankit nostamaan lyhyitä korkoja. Tänä vuonna sijoittajat ovat panostaneet käteiseen, dollariin ja hyödykkeisiin samalla kun ovat myyneet osakkeita ja joukkovelkakirjoja.
Ilmeisin todiste alkaa nopeasta tarkastelusta siitä, miten markkinat ovat käyneet kauppaa. The
S&P 500
on laskenut noin 19 prosenttia vuodessa. Kahden vuoden Treasury-koron hinta on laskenut, kun tuotto on noussut yli viisinkertaiseksi 3.91 prosenttiin. The
Yhdysvaltain dollarin indeksi
(DXY) on noussut noin 15 %. West Texas Intermedia -raakaöljyn hinta on noussut noin 13 %. Bank of American tutkiman keskimääräisen osakesalkunhoitajan käteisvarojen osuus omistuksista on noussut 6.1 prosenttiin, mikä on korkein taso sitten vuoden 2001.
Uutiskirje Sign-up
Barron's Daily
Aamutilaisuus siitä, mitä sinun on tiedettävä tulevana päivänä, mukaan lukien yksinomaiset kommentit Barronin ja MarketWatchin kirjoittajilta.
Ei ole yllättävää, että sijoittajat ovat jo asettuneet tähän pelkokauppaan. Netto 60 % BofA:n tutkimista sijoittajista on ylipainoista käteistä, mikä on korkein ylipaino kaikista muista omaisuuseristä. Suurin osa vastaajista on ylipainoisia hyödykkeitä ja alipainoisia osakkeita ja joukkovelkakirjoja. Pankki ei toimita paikannustietoja dollarista, mutta "täydellisin kauppa" = pitkä Yhdysvaltain dollari", kirjoitti Michael Hartnett, Bank of America:n sijoitusstrategi.
Tämä kehitys tekee kaupankäynnistä vähemmän houkuttelevaa.
Aloitetaan käteisellä. Käteisen lisääminen nyt tarkoittaa, että raha menettäisi arvonsa, jos osakkeiden ja joukkovelkakirjojen hinnat nousevat.
Ehkä joukkovelkakirjojen hinnat voisivat todellakin nousta, koska tuotot voivat nousta pian; he ovat jo veloittaneet korkeammat. Kahden vuoden tuotto on lähes 4 %. Siellä monet markkinoilla näkevät Federal Reserven nostamalla fed-rahastojen korkoa. Ja kahden vuoden tuotto yrittää ennustaa fed-rahastojen koron tasoa parin vuoden kuluttua nykyisestä, joten sen nouseminen saattaa päättyä pian.
Se voisi tuoda helpotusta osakemarkkinoille. Nousevien korkojen loppuminen rajoittaisi tulevaa taloudellista tuskaa – ja osakekurssit alkaisivat nousta.
Kun markkinoiden pelko laantuu – vaikkakin pysähdyksillä ja käynnistyksillä – globaali pääoma lakkaisi kasautumasta dollariin. Tänä vuonna raha onkin jo noussut.
Tässä skenaariossa inflaatio voisi vihdoin saada hallintaan, mikä ei lupaa hyvää öljylle. Raakaöljy on jo 80-luvun puolivälissä dollaribarrelilta laskettuna alle tason, jolla se kävi juuri ennen Venäjän miehitystä Ukrainaan, mikä herättää odotuksia öljypulasta.
Joten vaikka pelkokaupalla saattaa olla enemmän tilaa toimia, se ei todellakaan ole enää alkuvaiheessa.
Kirjoita Jacob Sonenshine osoitteeseen [sähköposti suojattu]