Jerome Powellin keskuspankille helppo osa oli lähteä aggressiiviseen rahapolitiikan kiristämiseen vuosikymmeniä kestäneen korkean inflaation hillitsemiseksi talouden ollessa vahva. Nyt, kun talous osoittaa varhaisia merkkejä laaja-alaisesta heikkenemisestä, tie eteenpäin vaikeutuu.
Ajattele nyt tällä viikolla julkaistua datatulvaa. Elokuun vähittäismyyntitiedot osoitti pintapuolisesti yllättävää nousua edelliskuukaudesta, kun bensiinin hinnan lasku jätti enemmän tilaa kotitalouksien budjetteille harkinnanvaraisille ostoksille ja ravintoloiden aterioille. Heinäkuun tietoja kuitenkin tarkistettiin jyrkästi alaspäin. Yhdessä kahden viime kuukauden lukemat ovat olleet lievästi negatiivisia, mikä viittaa siihen, että korkeampien hintojen ja kiristyneen politiikan yhdistelmä vaimentaa kulutuskysyntää.
Teollisuussektorilla on samanlainen trendi. Teollisuustuotanto laski elokuussa 0.2 %, mikä jäi konsensuksen alapuolelle. Teollisuuden tuotanto nousi 0.1 %, mutta sitä myös tarkistettiin alaspäin heinäkuussa, mikä enemmän kuin pyyhkii voittoja.
Philadelphian ja New Yorkin keskuspankkien erilliset tutkimukset, jotka julkaistiin torstaina, osoittivat myös teollisuuden negatiivista kasvua. Philadelphiassa elokuu merkitsi kolmatta supistumista neljään kuukauteen; New York supistui toisen kerran peräkkäin ja neljänneksi viiteen kuukauteen.
Asuminen on puolestaan törmännyt tiiliseinään, kuten Comerica Bankin pääekonomisti Bill Adams sanoi tällä viikolla. Asuntolainojen korot nousivat 6 % Freddie Macin torstaina julkaistut tiedot osoittivat ensimmäistä kertaa vuoden 2008 jälkeen, kun taas asuntolainahakemukset ovat pudonneet alimmalle tasolleen sitten vuoden 1999.
"Alamme havaita keskuspankin aiempien politiikan korotusten viivästyneen vaikutuksen", sanoo talouskonsulttiyrityksen RSM:n pääekonomisti Joe Brusuelas.
Tätä kaikkea voidaan pitää hyvänä uutisena – tai ainakin sen pitäisi olla sitä, mitä Fed odotti. Keskuspankin täytyi hidastaa toimintaa ja jäähdyttää taloutta hillitäkseen kulutuskysyntää ja hillitäkseen inflaatiota, ja talous näyttää nyt sen vaikutuksen.
Mutta tuotannon hidastuminen ja vähittäiskaupan heikkeneminen tulevat tasaisesti inflaatio jatkaa raivoa ja työmarkkinat ovat lähes yhtä kireät kuin koskaan. Alkuperäiset työttömyyskorvaukset laskivat jälleen torstaina viidettä viikkoa peräkkäin ja vakuutettu työttömyysaste on laskenut alle 1 %:n.
Tämä tarkoittaa, että keskuspankin on pysyttävä aggressiivisena pidempään, kun inflaatio muuttuu tahmeammaksi tai vaikeammaksi hallita. Se vain lisää haastetta Powellille, Fedin puheenjohtajalle, ja avaa uuden vaiheen keskuspankin inflaation torjuntakampanjassa – sellaisen, joka tapahtuu pysähdyksissä olevan talouden taustalla.
"On yksi asia nostaa korkoja siihen, mistä kaikki ovat yhtä mieltä siitä, että talous on räjähdysmäinen", sanoo Tim Quinlan, Wells Fargon vanhempi ekonomisti. "On paljon vaikeampaa jatkaa korkojen nostamista, kun olet saavuttanut osan näistä tärkeimmistä käännekohdista."
Laajemmasta heikentymisestä huolimatta tällä viikolla julkaistut elokuun kuluttajahintaindeksitiedot olivat niin kuumia, että ne saivat Jefferiesin ja muiden taloustieteilijät nostamaan odotuksia Fedin niin kutsutusta terminaalikorosta vähintään 4.5 prosenttiin, kun se oli 4 % ennen uusimpien kuukausitietojen julkistamista. . Viimeisin lukema myös hiljensi kehotuksia, joiden mukaan keskuspankki voisi saavuttaa pehmeän laskun, mikä hälvensi toiveita, jotka olivat nousseet hintojen nousun pysymisen jälkeen heinäkuussa.
Nyt herää kysymys siitä, kuinka kipeät seuraukset keskuspankin koronnostoista ovat. Vaikka Fed-virkailijat ovat näyttäneet myöntävän, että "heidän on ainakin oltava tietoisia tiukentamisen kielteisistä taloudellisista vaikutuksista", Quinlan sanoo, "heidän kongressin toimeksiannossaan ei ole mitään, mikä viittaa siihen, että heidän pitäisi kiinnittää huomiota noihin tiukennuksiin. talous."
"Jos he aikovat pitää kiinni siitä, mistä heidän pitäisi pitää kiinni", hän sanoo, "niin heidän ei pitäisi lannistua talouden perustekijöiden heikkenemisestä."
Powell on korostanut viikkoja, että keskuspankki tietää toimintansa aiheuttavan tuskallisen laskun, mutta se ei estäisi tekemästä sitä, mitä sen on tehtävä inflaation laskemiseksi takaisin 2 prosenttiin. Hintojen nousun hillitseminen nyt aiheuttaa vain lisää tuskaa tulevaisuudessa, hän on sanonut ja väittää, että Fed pysyy vakaana niin kauan kuin se kestää.
Ensimmäinen askel on varmistaa, että sijoittajat ymmärtävät viestin. Mutta sen noudattaminen työttömyyden noustessa, pienyritysten sulkeutuessa ja taloussopimuksissa olisi aivan toinen – sellainen, joka vaatisi todellista päättäväisyyttä.
Talouden heikkeneminen on osoittanut tämän viikon olevan vasta alkua.
Kirjoita Megan Cassellalle osoitteessa [sähköposti suojattu]
