Risteilyjoukko on palannut, vaikka sijoittajat eivät olisikaan. Tässä on syy, miksi saattaa olla aika hypätä.

Jatkuvan huonovointisuuden takana on useita tekijöitä. Karnevaali ja sen tärkeimmät vertaiset,

Royal Caribbean Group

(RCL) ja

Norjan Cruise Line Holdings

(NCLH), kohtaavat joitain vastatuulia, jotka johtuvat kiihtyvästä inflaatiosta, mukaan lukien polttoainekustannusten nousu ja paine, jota korkeammat hinnat voivat aiheuttaa asiakkaiden vapaa-ajan kuluihin. Lisäksi osa mahdollisista matkustajista kieltäytyy ottamasta Covid-rokotusta, mikä estää useimmissa tapauksissa heitä pääsemästä risteilyille, ja koko vuoden kannattavuus on vähintään vuoden päässä.

Nämä haasteet tuskin tukevat klassista nousevaa teesiä, mutta on yksi iso syy uskoa, että alan osakkeet voisivat alkaa piristää tänä kesänä: Ihmiset rakastavat risteilyä. "Näemme, että matkustamiselle on edelleen kysyntää", sanoo Jamie Katz, yhtiön vanhempi osakeanalyytikko.

Morningstar
,
joka kattaa alan.

Kesäkauden – jolloin risteilyyhtiöt tuottavat suurimman osan liikevaihdostaan ​​ja voitoistaan ​​normaaliaikoina – lähestyessä kovaa vauhtia, on hyvä hetki arvioida alaa.

Plussaa on, että enemmän risteilyaluksia purjehtii ulos Yhdysvaltojen satamista ja muualta, kun alusten käyttöaste paranee, mikä on auttanut operaattorin toimeksiannoilla Covid-rokotuksiin ja testaukseen ennen alukseen nousua.

Laivalla risteilyt ravintoloissa, kylpylöissä ja muissa paikoissa tänä talvena ja keväänä ovat olleet hyviä. Varaukset tälle kesälle ja sen jälkeiselle ajalle ovat lisääntyneet.

Ja lippujen hinnoittelu pysyy melko hyvin verrattuna pandemiaa edeltävään tasoon eri kesäkohteissa, kuten Alaskassa, Euroopassa ja Karibialla, sanoo Patrick Scholes, joka on analyytikko.

Truisti

Arvopaperit. Truist-tietojen perusteella Alaskan kesähinnat ovat laskeneet noin 5 %, Karibian kesäristeilyjen hinnat ovat noin 5 % edellä ja Euroopassa 5-10 %.

Silti Scholes on huolissaan siitä, että hinnat voivat laskea, jos operaattorit tekevät enemmän alennuksia lähempänä lähtöpäiviä, mitä hän on nähnyt tänä vuonna. "Kumulatiiviset varaukset, jotka näkyvät kevään ja kesän käyttöasteissa, ovat edelleen huomattavasti alle vuoden 2019 Covidia edeltävän tason", hän sanoo. Mutta "kun otetaan huomioon varausten lisääntyminen viimeisen kuukauden aikana, kevään ja kesän käyttöasteen pitäisi olla parempi kuin ensimmäisellä vuosineljänneksellä."

Kolmesta suurimmasta Yhdysvalloissa sijaitsevasta risteilyyhtiöstä Carnival oli viimeisin, joka raportoi tuloista. Helmikuussa päättyneellä vuosineljänneksellä matkustajakäyttöaste oli 54 %, kun se edellisellä neljänneksellä oli 58 %, mikä johtui suurelta osin Omicron-variantin vaikutuksesta, mutta maaliskuussa se oli lähes 70 %.

Koko toimialan osalta ”maaliskuun puolivälissä alettiin nähdä varausten huomattavaa nousua. Varmasti se on positiivista”, Scholes sanoo, jolla on kuitenkin Carnival- ja Hold-luokitukset kahdessa muussa.

Chris Woronka, joka kattaa alan

Deutsche Bank
,
on Hold-luokitukset kaikille kolmelle osakkeelle, mikä viittaa skeptisyyteen jopa analyytikot, jotka näkevät nousun. "Se on edelleen hyvä elpymistarina, mutta sijoittajat ovat silti hieman varovaisia", hän sanoo. "Näemme, että tämä kesä saattaa olla eräänlainen huippu, ja ensi vuosi on vielä paljon määrittämättä."

Tämä "ei tarkoita, että osakkeiden pitäisi laskea", Woronka lisää. "Se tarkoittaa vain sitä, että riski-tuotto ei ole tarpeeksi houkutteleva oikeuttaakseen oston."

Toinen huomioon otettava tekijä on se, että selviytyäkseen pandemiasta nämä yritykset – erityisesti Norwegian ja Carnival – keräsivät miljardeja dollareita pääomaa velkamarkkinoiden kautta ja laskemalla liikkeeseen lisää osakkeita. Vaikka yksikään toimijoista ei ole lisännyt merkittäviä määriä uutta pääomaa velka- tai osakemyynnissä viime vuoden jälkeen, oman pääoman lisääminen laimentaa tai pienentää olemassa olevien omistajien omistusosuutta, kun taas taseen lisääminen vähentää tulosta korkeampien korkomaksujen vuoksi. .

Steven Wieczynski, Stifelin analyytikko, sanoo, että jotkut sijoittajat eivät osta näitä osakkeita ennen kuin yhtiöt joko saavuttavat kassavirran tai tulevat positiivisiksi, koska ne "eivät halua ottaa riskiä, ​​että siellä on menossa. olla toinen osakekorotus tai lisävelka."

Yritysten ei odoteta kääntyvän takaisin koko vuoden kannattavuuteen ennen vuotta 2023, mutta ne ovat menossa oikeaan suuntaan. Esimerkiksi Carnival sanoi 26. huhtikuuta julkaisemassaan tiedotteessa, että se odottaa kuukausittain oikaistun tuloksen ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja eli Ebitdan kääntyvän positiiviseksi kesäkauden alussa.

Wieczynskillä on Buy on Carnival, Royal Caribbean ja Norwegian. "Tämän vuoden jälkipuoliskon ja vuoden 23 varaukset ovat olleet uskomattoman vahvoja, joten kysyntää on", hän sanoo. "Jos nämä yritykset vain saavat kaikki aluksensa takaisin veteen, niiden pitäisi olla melko hyvin perustettu." Se estää tietysti toisen suuren takaiskun Covidilta.

Näiden osakkeiden tasoittaminen ei ole yksinkertaista, kun otetaan huomioon erilaiset asiakaskannat ja vahvuusalueet.

Norwegian, joka on pienin kolmesta yrityksestä, suuntautuu enemmän korkealaatuisiin ja luksusasiakkaisiin kuin kaksi muuta. "Heidän kilpailuetunsa on, että noin kolmannes heidän liiketoiminnastaan ​​on peräisin huippuluokan luksusristeilyistä", Truist's Scholes sanoo. Mutta pandemian aikana pääomaa kerätessään Norwegian kasvatti osakemääräään. Niiden määrä saavutti noin 390 miljoonaa vuoden 2021 lopussa, mikä on yli 81 prosenttia enemmän kuin kaksi vuotta aiemmin 215 miljoonaa.

Norwegian ei vastannut kommenttipyyntöihin, mutta yritys sanoi sen aikana viimeisen vuosineljänneksen tulos soitti helmikuussa, että se oli suorittanut joitakin liiketoimia, jotka alensivat sen vuotuisia korkokuluja ja "voivat alentaa laimennettua osakekantaa".

Carnival on myös joutunut kasvattamaan osakemäärää huomattavasti. Carnivalilla oli tämän vuoden ensimmäisellä tilikaudella noin 1.1 miljardia osaketta, mikä on noin 65 % enemmän kuin marraskuussa 2019. Yhtiö on ilmoittanut, että sen korkokulut tänä vuonna ovat noin 1.5 miljardia dollaria. Se on noin 200 miljoonaa dollaria vuonna 2019.

Carnivalin tiedottaja Roger Frizzell huomauttaa, että risteilyyhtiö on jälleenrahoittanut yli 9 miljardia dollaria velkaa, mikä leikkaa tulevia vuotuisia korkokuluja 400 miljoonalla dollarilla ja että se on toiminut "erittäin hyvin menneiden inflaatiokausien aikana".

Yhtiö, jonka pitkäaikainen toimitusjohtaja Arnold Donald aikoo erota tehtävästään elokuussa, on tehnyt muitakin älykkäitä liikkeitä. Näihin kuuluu 22 aluksen poistaminen laivastostaan ​​ja sen modernisointi uudemmilla aluksilla toiminnan tehostamiseksi, mikä saattaa nostaa Ebitda-marginaalit yli pandemian tason, Morningstarin Katz sanoo.

Mahdollinen huolenaihe on kuitenkin se, että yritys on vahvasti riippuvainen massamarkkinoiden matkustajista. Katz sanoo, että jos tämä segmentti "voituu inflaation tai taantuman vuoksi", se painostaisi Carnivalia. Osake, jonka hinta on 17 dollaria ja muuttunut äskettäin, oli selvästi alle 25 dollarin, jonka hänen yrityksensä pitää käypäänä arvona.

Pandemian alkamisesta lähtien Royal Caribbean on menestynyt parhaiten kolmen risteilyoperaattorin joukossa. Sen osakkeet ovat pudonneet lähes 30 % tammikuun 2020 lopusta lähtien, mikä ohitti Norwegianin, joka on pudonnut noin 60 %, ja Carnivalin, jonka lasku on noin 55 %. Noin 80 dollarilla viime viikolla Royal Caribbeanin osakkeet olivat Morningstarin sille asettaman käyvän arvon hinnan mukaisia.

"Liiketoiminnan laatu on ollut ensiluokkaista", Katz sanoo ja lisää, että yritystä pidetään "todella pragmaattisena toimijana".

Sen pitkäaikainen toimitusjohtaja Richard Fain, erosi tammikuussa ja hänen seuraajakseen tuli veteraani talousjohtaja Jason Liberty. Fain jatkaa puheenjohtajana. Hän oli strateginen yrityksen laivaston päivittämisessä ja panostaa voimakkaasti Perfect Dayn kehittämiseen CocoCayssa, Bahaman saarella, jonka Royal Caribbean omistaa ja joka on ollut asiakkaiden suosiossa.

Yrityksen arvo oli äskettäin noin 10 kertaa suurempi kuin vuoden 2023 arvioitu Ebitda, eli selvästi alle viiden vuoden keskiarvon, joka on noin 12 kertaa FactSetin mukaan. Royal Caribbean kieltäytyi kommentoimasta tulevaa tulosjulkistustaan.

Stifelin Wieczynski huomauttaa: "Et voi sivuuttaa sitä, kuinka vähän Royal laimensi osakkeenomistajaansa verrattuna kahteen muuhun" risteilyoperaattoriin. Vuoden 2019 lopusta viime vuoden joulukuun 31. päivään Royal Caribbean nosti osakekannan noin 255 miljoonaan, mikä on 21 %, pienin kolmesta risteilyoperaattorista.

Loppujen lopuksi, vaikka kaikilla kolmella suurella risteilyoperaattorilla näyttää olevan nousujohteinen, Royal Caribbeanin suhteellisen vähäinen laimennus voi tehdä siitä risteilyosakkeiden sijoittajien lipun tässä elpymisen vaiheessa.

Kirjoittaa Lawrence C. Strauss osoitteessa [sähköposti suojattu]