2 biljoonan dollarin kryptovaluuttamarkkinat ovat kiinnostuneita sijoittajilta ja valvontaa Yhdysvaltain sääntelyviranomaisilta

Vuonna 2009 syntyneiden kryptovaluuttojen valvonta on epäselvää. Bidenin hallinnon sääntelyviranomaiset pyrkivät selventämään sääntöjä markkinoille, joiden arvo noin kolminkertaistui vuonna 2021 yli 2 biljoonaan dollariin, mikä houkuttelee miljoonia amerikkalaisia ​​sijoittajia ja lisää huolta rahoitusjärjestelmän vakaudesta.

Tässä on joitain keskeisiä kysymyksiä näiden säädösten asettamisesta:

Mitä eroa on kryptovaluutoilla ja muilla varoilla?

Perinteinen rahoitusjärjestelmä on rakennettu välittäjien – pankkien, välittäjien, osake- tai hyödykepörssien ja omaisuudenhoitajien – ympärille. Hallituksen ja alan sääntelyviranomaiset valvovat tällaisia ​​yrityksiä suojellakseen sijoittajia, edistääkseen oikeudenmukaisia ​​ja järjestyksessä olevia markkinoita, suojatakseen rahoituskuplia ja estääkseen rikoksia, kuten rahanpesua tai veronkiertoa.

Tämä huolimattomuus sisältää kompromisseja. Pankkien ja pankkivälittäjien on asetettava syrjään rahaa mahdollisia tappioita varten, ja niiden oletetaan tietävän, keitä heidän asiakkaat ovat; vastineeksi heidän tilinomistajansa on suojattu valtion tukemalla vakuutuksella. Julkisten yhtiöiden tulee noudattaa standardoituja kirjanpitokäytäntöjä ja julkistaa tietoja taloudestaan ​​ja toiminnastaan; vastineeksi he saavat käyttöönsä kymmenien biljoonien dollarien likviditeettiä osake- ja joukkovelkakirjamarkkinoilla.

Kryptovaluuttojen kannattajien keskeinen uskomus on, että teknologia voi korvata tällaiset välittäjät ja poistaa luottamuksen tarpeen.

Tällainen järjestely toimii seuraavasti: Bitcoinin avulla kuka tahansa kaksi ihmistä missä päin maailmaa tahansa, joilla on internetyhteys, voi siirtää arvoa muutamassa minuutissa ilman välikäsiä. Tapahtumat tallennetaan tietokantaan, jota kutsutaan lohkoketjuksi. Se on julkisesti näkyvissä tietokoneiden verkoissa, joissa on erillisiä kopioita samasta ohjelmasta. Tämän pitäisi varmistaa, että kukaan verkossa ei väärennä kryptovaluuttaa tai käytä samoja bitcoineja kaksinkertaisesti.

Tarvitseeko kryptovaluuttoja säännellä?

Koska kryptovaluuttojen kannattajat sanovat, että varat vähentävät perinteisten välittäjien roolia, jotkut väittävät, että niitä ei tarvitse säännellä, kuten pankkeja, arvopapereita tai sijoitusrahastoja.

Mutta pinnan alla, sääntelijät ja asiantuntijat sanovat, lähes aina työskentelee ihmisiä.

Useimmat uudet kryptovaluuttasijoittajat pääsevät markkinoille kaupankäyntialustojen, kuten

Coinbase maailmanlaajuinen Inc.

tai Gemini Trust Co. LLC. Nämä yritykset ottavat sijoittajien dollareita ja muuntavat ne bitcoineiksi, eetteriksi tai kymmeniksi muiksi digitaalisiksi rahakkeiksi. He veloittavat maksuja, säilyttävät omaisuutta ja tuovat markkinoille tuotteita, jotka tarjoavat joskus tuoton sijoittajille.

Nopeasti kasvava joukko kryptovaluuttasovelluksia, jotka tunnetaan nimellä "hajautettu rahoitus", antaa tyypillisesti tietyille käyttäjille mahdollisuuden äänestää toimintatavasta. Ohjelmistokehittäjät tukevat niitä usein ja veloittavat tapahtumamaksuja.

Ja vaikka bitcoinin kaltaiset verkot voivat suorittaa tapahtumia ilman välikäsiä, on silti olemassa pieni joukko ohjelmoijia, joita kutsutaan ylläpitäjiksi ja joilla on mahdollisuus muuttaa taustalla olevaa koodia virheiden ilmaantuessa.

Poliittisten päättäjien mukaan ihmisten läsnäolo kaikissa näissä järjestelmissä luo mahdollisuuden eturistiriitoihin ja vaatii valvontaa.

Monien kryptovaluuttatransaktioiden peruuttamattomuus ja nimettömyys tekee niistä suosittuja huijareiden ja rikollisten keskuudessa, ja omaisuus on lisännyt kiristysohjelmahyökkäyksiä, kuten Colonial Pipeline Ltd.:tä vuonna 2021 kohdannut hyökkäys. Kryptovaluuttamarkkinoiden nopea kasvu, sen omaisuus Hallinto ja sen hämärät yhteydet laajempaan rahoitusjärjestelmään ovat myös herättäneet huolta vakaudesta. Vaikka hikka on suurelta osin hillitty kryptomarkkinoilla, potentiaaliset heijastusvaikutukset todelliseen maailmaan voivat kasvaa, kun yhä useammat ihmiset sijoittavat säästönsä omaisuusluokkaan.

"Harva teknologia historiassa antiikin jälkeen voi kestää pitkiä aikoja julkisen politiikan ulkopuolella", Securities and Exchange Commissionin puheenjohtaja

Gary Gensler

sanoi Wall Street Journalin toimitusjohtajaneuvostossa joulukuussa.

Kuka olisi vastuussa?

Yhdysvalloissa liittovaltion ja valtion virastojen aakkoskeitto valvoo rahoituslaitoksia ja markkinoita.

Pankkeja säätelevät Federal Reserve, Valuutanvalvojan toimisto ja valtion pankkipalkkiot. Välittäjiä, omaisuudenhoitajia ja pörssiä valvoo SEC, joka asettaa myös julkistamisvaatimukset julkisesti noteeratuille yhtiöille. Futuurien ja muiden johdannaisten kauppapaikkoja säätelee Commodity Futures Trading Commission.

Rahansiirtopalvelut, kuten

Western Union,

ovat osavaltioiden hallitusten myöntämiä.

Nämä virastot laativat sääntöjä ja määräyksiä, valvovat rahoitusmarkkinoita, lähettävät tarkastajia tarkastamaan, noudattavatko yritykset lakia ja ryhtyvät täytäntöönpanotoimiin niitä yrityksiä tai johtajia vastaan, joiden epäillään rikkoneen niitä.

Sen päättäminen, mitkä niiden tulisi säännellä kryptovaluuttoja ja mitkä niiden viranomaiset olisivat, on työn alla. Jotkut huippupolitiikan päättäjät ovat sanoneet, että olemassa olevissa säännöissä on aukkoja ja ovat kehottaneet kongressia täyttämään ne. Samaan aikaan SEC ja CFTC ovat ottaneet johtoaseman sellaisten kryptovaluuttaprojektien tai kaupankäyntialustojen tukahduttamisessa, joiden he katsovat rikkovan lakia tai huijaavan sijoittajia.

Mikä virasto säätelee bitcoinia?

Toistaiseksi yksikään virasto ei ole vahvistanut täyttä toimivaltaa valvoa kahta suurinta kryptovaluuttaa, bitcoinia ja eetteriä, jotka yhdessä edustavat yli 60 prosenttia koko markkinoista.

Tämä johtuu siitä, että CFTC:llä ei ole laillisia valtuuksia säännellä hyödykkeiden käteismarkkinoita, mikä on omaisuusluokka, johon jotkut sääntelyviranomaiset ja tuomioistuimet ovat ehdottaneet bitcoinin ja eetterin kuuluvan. Käteismarkkinoilla tai markkinoilla, joilla hyödykkeistä tai arvopapereista maksetaan ja ne vastaanotetaan myyntipisteessä, ei ole kattavaa rahoitusalan sääntelyviranomaista.

Kongressin olisi todennäköisesti hyväksyttävä laki, jotta CFTC saisi tällaiset valtuudet. 

Valtiovarainministeriö pitää alustat, joilla monet sijoittajat käyttävät bitcoineja ostaessaan ja myydäkseen rahansiirtoyrityksiä. Näiden yritysten on yleensä hankittava toimiluvat osavaltioiden hallituksilta toimiakseen, tiedettävä, keitä heidän asiakkaat ovat, ja toteutettava tiettyjä toimenpiteitä rahanpesun estämiseksi. Mutta niillä on paljon vähemmän vaatimuksia ja vähemmän valvontaa kuin perinteiset osake- tai hyödykepörssit.

CFTC:llä on kuitenkin valtuudet valvoa petoksia bitcoin-markkinoilla. Se valvoo myös vaihtoja, kuten

Chicago Mercantile Exchange Inc.,

jossa luetellaan bitcoinin ja eetterin futuurisopimukset.

Miten sääntelijät suhtautuvat muuntyyppisiin kryptovaluutoihin?

Se riippuu heidän ominaisuuksistaan.

Esimerkiksi Bidenin hallinto aikoo säännellä stabiilien kolikoiden liikkeeseenlaskijoita – nopeasti kasvavaa kryptovaluuttojen alajoukkoa, joka sitoo arvonsa kansalliseen valuuttaan, kuten dollariin – samoin kuin pankkeja, vaikka sääntelijät ovat pyytäneet kongressia antamaan ensin kattavan lainsäädännön. 

Mutta suurin kryptovaluuttateollisuuden edessä oleva kysymys on, täyttääkö omaisuus arvopaperin laillisen määritelmän vai "rahan sijoittaminen yhteiseen yritykseen, jonka kohtuudella odotetaan saatavan voittoa muiden ponnisteluista". Jos määritelmä täyttyy, sen liikkeeseenlaskijan on rekisteröidyttävä SEC:ssä, samoin kuin kaikki tällaisia ​​omaisuutta tarjoavat kauppapaikat ja niitä myyvät välittäjät.

Kuinka suoraviivainen tuo SEC-testi on?

SEC:n johtaja Gensler sanoo, että laki on jo selvä. Arvopaperin tunnistamiseen käytettävän juridisen testin perusti korkein oikeus vuonna 1946, ja SEC antoi ohjeita sen soveltamisesta kryptovaluuttoihin vuonna 2019. Virasto on myös voittanut kymmenissä oikeudenkäynneissä vastaajia vastaan, jotka ovat myyneet rekisteröimättömiä arvopapereita ns. kolikoiden tarjoukset.

Mr. Gensler on kieltäytynyt täsmentämästä, mitkä kryptovaluutat eivät ole arvopapereita ja siksi jäävät viraston toimivallan ulkopuolelle. Mutta hän on toistuvasti kehottanut suuria kryptovaluuttapörssejä rekisteröitymään virastoon sanoen, että on erittäin todennäköistä, että ne tarjoavat arvopapereita alustoillaan.

Ovatko krypto-alustat ottaneet hänet mukaansa?

Rekisteröityminen pörssiin SEC:ssä on hidasta, kallista ja byrokraattista. Mikään suuri kryptovaluuttakaupankäyntiympäristö ei ole tehnyt niin.

Sen sijaan jotkut ovat yrittäneet lopettaa yhdysvaltalaisten asiakkaiden palvelemisen. Toiset ottavat toisenlaisen lähestymistavan. Esimerkiksi Coinbase sanoo, että se sallii vain kaupankäynnin varoilla, "joille katsomme, että on kohtuullisen vahvoja perusteita päätellä, että kryptoomaisuus ei ole arvopaperi".

Tilanne jättää suuret kryptovaluuttakaupan alustat avoimeksi SEC:n täytäntöönpanotoimille, jotka voivat pakottaa ne maksamaan sakkoja, poistamaan suosittuja tokeneita tai korvaamaan asiakkaille tappioita. Se on riski, että he ovat olleet valmiita juoksemaan mahdollisuudesta saada nopeita voittoja kuumilla markkinoilla.

"On erittäin kannattavaa listata asioita, jotka voivat olla arvopapereita, mutta kutsua niitä ei arvopapereiksi", sanoo kryptovaluuttayhtiön INX Ltd:n liiketoimintajohtaja Douglas Borthwick, joka sanoo tehneensä töitä rekisteröidyn kaupankäyntialustan perustamiseksi SEC:n kanssa.

Kirjoittaa Paul Kiernan klo [sähköposti suojattu]