Teslan vaurioituneet osakkeet näyttävät jälleen ostamiselta

Kyllä, Tesla (ticker: TSLA) on sekaisin juuri nyt, ja merkit viittaavat vaikeisiin aikoihin. Sen autojen yhdysvaltalaisten ostajien odotusaika on kutistunut yli kolmesta kuukaudesta no, ei mihinkään. Toimitusten kasvu on hidastunut alle yhtiön oman tavoitteen, kun taas tuotanto on viime vuosineljänneksillä ylittänyt toimitukset yhä enemmän ja hintoja leikataan, mikä on merkkejä kysynnän hiipumisesta. Muskin käyttäytyminen Twitterin haltuunoton jälkeen on myös herättänyt kysymyksiä siitä, ostavatko ostajat muita sähköajoneuvoja nyt, kun niitä on saatavilla. Ja USA voi kohdata taantuman vuoden loppuun mennessä.

Ohita kaikki tämä. Keskity sen sijaan siihen, mikä Tesla on – maailman johtavaan sähköajoneuvojen valmistajaan, jolla on myös vuosikymmenen etumatka muihin autonvalmistajiin. Tesla pystyy valmistamaan autoja paljon halvemmalla kuin kilpailijansa, mikä antaa sille tilaa laskea hintoja kysynnän lisäämiseksi tavalla, johon muut eivät pysty. Teslan osake on varmasti riskialtis veto, mutta sen kanssa osakkeista 72 % kaikkien aikojen ennätyksestään 113.06 dollariin ja lähes 21 kertaa 12 kuukauden etukäteistuloihin, mikä on pienempi kuin kaksi vuotta sitten 201 kertaa, mahdollisuus on liian hyvä ohitettavaksi.

Perjantain uutinen, että Tesla olisi hintoja alentaa Kiinassa korostaa nykyistä dilemmaa. Tesla on keskittynyt tuotannon kasvattamiseen – se suunnittelee valmistavansa 2 miljoonaa autoa vuonna 2023, kun se vuonna 1.4 oli 2022 miljoonaa – mikä herättää huolen siitä, että se valmistaa liikaa autoja ja joutuu sitten alentamaan hintoja myydäkseen ne kaikki. Näin näyttää tapahtuvan maailman toiseksi suurimmassa taloudessa, jossa Tesla laski Model 3:n hintoja 14 % ja Model Y:n hintoja 10 %. Nämä hinnanalennukset, jotka saattavat tulla Yhdysvaltoihin tulevaisuudessa, heikentävät sen voittomarginaaleja, ja Wall Streetin vuoden 2023 osakekohtaiset tulosarviot ovat jo pudonneet 10 % syyskuun lopusta. Tämä dynamiikka asettaa Teslan jumiin.

"Teslan on joko vähennettävä kasvutavoitteitaan ja käytettävä tehtaitaan kapasiteetin alapuolella tai jatkettava ja mahdollisesti lisättävä viimeaikaisia ​​hinnanalennuksia maailmanlaajuisesti, mikä painostaa marginaaleja", kirjoittaa Bernsteinin analyytikko Toni Sacconaghi, joka luokittelee osakkeen Underperform.

Yritys / tunnus	Viimeaikainen hinta	12 kuukauden muutos	2023E P / E	2023E Käyttökate	2023E FCF (bill)
Tesla / TSLA	$110.34	-69.6%	21.4	18.0%	$12.2
BMW / BMW.Saksa	€88.73	-6.2	6.4	9.6	7.5
Ford Motor / F	$12.25	-48.2	6.8	6.5	3.7
General Motors / GM	35.00	-44.2	5.9	6.9	5.5
Toyota Motor / TM	135.52	-31.2	8.2	8.3	10.0

E = arvio; FCF = vapaa kassavirta

Lähteet: Bloomberg; Tosiseikat

Teslalle valinta on ilmeinen: se alentaa mehun myynnin hintoja. Se osuu marginaaleihinsa, mutta Teslalla on marginaalia. Sen odotetaan saavuttavan 18 prosentin liikevoittomarginaalin vuonna 2023, kun taas muun toimialan liikevoiton pitäisi olla lähempänä 8 prosenttia. Tesla voisi uhrata noin 10 prosenttiyksikköä marginaalista ja olla silti yhtä kannattava kuin esim.

BMW

(BMW.Saksa). Viime kädessä Tesla pystyy uhraamaan kannattavuutensa, jos se tarkoittaa kilpailijoiden hinnan alittamista.

"Jos [Tesla] laskee hintaa, se on huonompi tilanne heidän kilpailijoilleen, koska monet yrittävät saada voittoa", selittää RBC Capital Marketsin analyytikko Joseph Spak.

Lisäksi Tesla on yksi vain kahdesta autonvalmistajasta, joka tuottaa voittoa sähköautoista; muut is

BYD

(1211.Hongkong). Kaikki muutkin menettävät rahaa

General Motors

(GM), joka myy 110,000 2025 dollarin Hummeria ja jonka tavoitteena on sähköautojen kannattavuus vuoteen XNUMX mennessä. Muut, kuten

Toyota Motor

(TM), näyttää saavan kylmät jalat kiireessä vastaamaan sähköautojen kysyntään, joka ei välttämättä toteudu.

Suurin osa sähköautojen käynnistämisestä, mukaan lukien

Rivian Automotive

(RIVN) ja

Lucid-ryhmä

(LCID), ovat kaukana kannattavuudesta, eivätkä ne riitä kilpailemaan. On epävarma tilanne olla aikana, jolloin sijoittajat vaativat kannattavaa kasvua, eivät vain kasvua.

Sellaiset luvut osoittavat, miksi Tesla, jonka markkina-arvo on noin 350 miljardia dollaria, on maailman arvokkain autoyhtiö, vaikka se on pudonnut 69 % viimeisen 12 kuukauden aikana.

Se auttaa, että Teslan odotetaan tuottavan eniten vapaata kassavirtaa autonvalmistajien keskuudessa vuonna 2023, noin 12.2 miljardia dollaria, kun se vuonna 9 oli 2022 miljardia dollaria. Toyotan, toiseksi arvokkaimman autoyhtiön, odotetaan tuottavan vapaata kassavirtaa noin 10 miljardia dollaria tänä ja ensi vuonna. Mutta edes hinnanalennusten ei pitäisi lyödä Teslaa liian kovasti, sanoo New Street Researchin analyytikko Pierre Ferragu, joka ennustaa lähes 11 miljardia dollaria Teslan vapaana kassavirtana vuonna 2023, vaikka oletetaan, että sen ajoneuvojen hinnat putoavat 8 % vuoteen 2022 verrattuna.

Tesla ei pysähdy tähän. Se aikoo tuoda markkinoille paljon viivästyneen Cybertruck-autonsa vuonna 2023, ja se voi myös ilmoittaa kipeästi tarvittavasta edullisemmasta autosta sijoittajapäivällään, joka on suunniteltu 1. maaliskuuta.

Ja halusimme tai et, Tesla on enemmän kuin pelkkä autoyhtiö. Sen "itseohjautuva" ohjelmisto, vaikka se on vielä kaukana nimensä mukaisesta, paranee edelleen, ja kuljettajat ovat osoittaneet valmiutta maksaa 15,000 XNUMX dollaria sen parhaista kuljettajaa avustavista ohjelmistoista. Sitä tuotetta – ja tulolinjaa – ei ole millään muulla autonvalmistajalla.

Sillä on myös 12 miljardin dollarin muu kuin autoliiketoiminta, joka perustuu uusiutuvan energian tuotantoon ja akkujen varastointitekniikoihin, ja se kasvaa vain. Tesla avasi hiljaa "megapack"-laitoksen Lathropissa, Kaliforniassa, vuonna 2022. Se on suunniteltu tuottamaan jopa 40 gigawattituntia hyötyakkujen varastointia vuodessa, mitä Future Fund Active -pörssissä noteeratun rahaston perustaja Gary Black näkee tuottavan. jopa 3 miljardin dollarin liikevoiton lisäys vuodessa.

Eikä sähköautokauppa ole niin huono kuin miltä näyttää. Kiinassa sähköautojen myynti kasvoi noin 90 % vuonna 2022, mikä on 25-30 % kaikista uusien autojen myynnistä. Yhdysvalloissa akkukäyttöisten sähköautojen myynti kasvoi 70 % viime vuoden kolmen ensimmäisen neljänneksen aikana, ja Canaccordin analyytikko George Gianarikas odottaa verohyvitykset edistää myynnin kasvua vuonna 2023.

Teslalla on tietysti edelleen monia ongelmia. Sen jälkeen kun Musk osti Twitterin lokakuun lopulla, yritys on saavuttanut mainehitin, sillä useammilla ihmisillä on nyt kielteinen näkemys Teslan brändistä kuin positiivinen joulukuun YouGovin kyselyn mukaan. Se näyttää saaneen myös toiminnallisen osuman, sillä kaksi kolmasosaa Morgan Stanley -kyselyn vastaajista sanoi uskovansa Muskin käytöksen Twitterissä vahingoittavan Teslan perustekijöitä.

Missään se ei ollut selvempää kuin sisällä Teslan neljännen vuosineljänneksen toimitukset, julkaistiin 2. tammikuuta. Se toimitti 405,278 420,000 ajoneuvoa, mikä on selvästi alle 12 3 analyytikkoennusteen. Teslan osake putosi XNUMX % XNUMX. tammikuuta, mikä on kaikkien aikojen huonoin alku vuodelle, ja Musk sai suurimman osan syyllisyydestä, vaikka vastatuuli olikin paljon Kiinan sulkutoimien ja mahdollisten autonostajien paineen aiheuttaman inflaation vuoksi. "Hänen katsotaan juuri nyt, joko oikeudenmukaisesti tai epäoikeudenmukaisesti, nukkuvan ratissa", sanoo Wedbushin analyytikko Dan Ives. "Se ei ole hyvä näky Streetiltä katsottuna."

Musk on myös myynyt osakkeita sattumanvaraisesti kaukana useimpien toimitusjohtajien käyttämistä organisoiduista 10b5-1-kaupankäyntisuunnitelmista. Myynnin ei tarvitse pysähtyä, mutta jopa pitkäaikaiset osakkeenomistajat ovat menettämässä kärsivällisyyttä Muskin tee-se-itse-lähestymistavan kanssa. "Olen ymmälläni, miksi [hallitus] antoi Elonin pudottaa Teslan osakekurssin", sanoo Leo Koguan, SHI Internationalin puheenjohtaja ja Teslan kolmanneksi suurin yksittäinen osakkeenomistaja. "Miksi et käytä lohkomyyntiä?" Teslan hallitus ei vastannut kommenttipyyntöön.

Vielä pahempaa on, että taantumasta on tullut perustapaus monille vuoteen 2023 suuntaaville taloustieteilijöille. Taantuma tarkoittaa tyypillisesti uusien autojen myynnin laskua noin kolmanneksella, vaikka myynti Yhdysvalloissa on jo 20 % alle pandemiaa edeltävän tason jatkuvan varaosapulan vuoksi. Hidastuminen antaisi Teslalle kuitenkin myös aikaa kehittää kipeästi tarvittava halvempi malli, varsinkin jos muut autonvalmistajat päättäisivät kuluttaa vähemmän aggressiivisesti sähköautoihin. "Taantuma voi hidastaa Teslaa vuonna 2023, mutta yhtiöllä on ylivoimaisesti parhaat mahdollisuudet lentää läpi vaikeita aikoja", Ferragu kirjoittaa. "Viimeaikaiset huolet ovat liioiteltuja."

Vaikka ne eivät olisikaan, Teslan osakkeet näyttävät halvemmilta kuin koskaan. Osakkeilla käydään kauppaa vain 21 kertaa 12 kuukauden termiinituloilla, mikä tekee niistä halvempaa kuin

PepsiCo

(PEP),

Visa

(V) ja

Walmart

(WMT). Muut menetelmät viittaavat myös Teslan kaupankäyntiin, joka näyttää kohtuulliselta arvostukselta. Sacconaghin, joka on karhu, diskontattu kassavirtaan perustuva arvostus on 120 dollaria osakkeelta, ja hän myöntää, että hän on "revitty" osakkeisiin nykyisellä tasolla. Spakin moniperusteinen arvostus asettaa Teslan arvon 186 dollariin, mikä on 65 % enemmän kuin perjantaina, kun taas Ferragun, jolla on Buy-luokitus Teslan osakkeista, on 320 dollarin hintatavoite, 183 % nousua. "Näemme osakkeelle tilaa lähes kolminkertaistua, jos vuosi 2023 menee meidän tavallamme", Ferragu sanoo.

Mikään ei auttaisi Teslan osakkeita paremmin löytämään pohjan, kuin se, että Musk torjuisi Twitterin häiriötekijänsä, prosessi, joka näyttää jo alkaneen. Sosiaalisen median yritys tekee yhteisiä ponnisteluja houkutellakseen mainostajia, jotka olivat hylänneet alustan. Se suunnitteli edustavansa tavata asiakkaita ja mainostoimistoja tänä vuonna

CES

tekniikkanäyttely. Nyt Twitterin on löydettävä joku, joka voi johtaa yritystä päivittäin ja antaa Muskin keskittyä muihin asioihin.

"Elonin on palkattava uusi toimitusjohtaja Twitteriin saadakseen Twitter-melun pois Teslan osakekurssista", Future Fundin Black sanoo. "Se osoittaa sijoittajille, että hän on 100-prosenttisesti keskittynyt Teslaan kaikkine mahdollisuuksiinsa ja riskeineen sen tiellä kohti 3 biljoonan dollarin arvostusta."

Arvostus saattaa tuntua kaukaa haetulta, mutta sen ei tarvitse saavuttaa kyseisiä tasoja, jotta se olisi hyvä sijoitus. Tesla on epävakaa osake, ja se voi jopa pudota täältä lyhyellä aikavälillä. Mutta vuoden tai kahden jälkeen Tesla ei todennäköisesti käy kauppaa alle tai edes lähellä 100 dollaria.

Ota se kylmänä.

-Connor Smith osallistui tähän artikkeliin.

Kirjoittaa Al Root osoitteessa [sähköposti suojattu]