Yhdysvaltain senaattorit pohdiskelivat ennustettavasti Kiinan teknologiauhkaa tällä viikolla hyväksyessään Chips and Science Actin, joka varaa 52 miljardia dollaria kotimaiseen puolijohteiden valmistukseen. Todellinen este sirujen uudelleensijoittamiselle on ystävällisessä, mutta epävarmassa Taiwanissa. "1980-luvulta lähtien Taiwan on rakentanut toimitusketjun, joka on kaikki kävelymatkan päässä", sanoo Susquehanna International Groupin vanhempi teknologia-analyytikko Mehdi Hosseini.
TSMC (ticker: TSM) on tämän tuottoisen verkon ytimessä. Yrityksen valimot poistavat puolet maailman mikrosiruista, kolme kertaa enemmän kuin sen lähin kilpailija,
Samsung Electronics
(005930.Korea).
Tämän hallitsevan aseman säilyttäminen on kallista. Mutta TSMC:n ylimmät johtajat katsoivat, että se oli sen arvoista viime vuonna, kun he aloittivat ennätysmäisen 100 miljardin dollarin kolmen vuoden sijoituskierroksen.
Huijaus vaikutti järkevältä vuonna 2021, kun sirujen globaali kysyntä hyppäsi neljänneksen. Mutta ehkä se ei tule olemaan vuonna 2023, jos esim
Gartner-ryhmä
ennustaa markkinoiden supistuvan 2.5 prosenttia. Sijoittajat ovat keskittyneet tähän synkkään ennusteeseen TSMC:n jengibusterin sijaan nykyiset tulokset. (Toisella vuosineljänneksellä liikevaihto kasvoi 37 % ja voitto 76 % edellisvuoden vastaavaan ajankohtaan verrattuna.) Osakkeet ovat pudonneet tänä vuonna 27 %, mikä on hieman huonompi kuin viime vuonna.
VanEck puolijohde
pörssilistattu rahasto (SMH). Se on silti tarpeeksi hyvä, jotta TSMC on ohittanut langenneet kiinalaiset internetenkelit
Tencent Holdings
(700.Hong Kong) ja
Alibaba Group Holding
(BABA) suurimpana kehittyvien markkinoiden yrityksenä.
TSMC on päässyt perille pitämällä tiukasti kiinni neulomisestaan. Se valmistaa muiden suunnittelemia siruja. "Yksi TSMC:n avain on se, että he lupasivat olla kilpailematta asiakkaidensa kanssa", sanoo konsultti Forresterin tutkimusjohtaja Glenn O'Donnell.
Samsung sen sijaan leviää alavirtaan puhelimissa ja muussa kulutuselektroniikassa. Yhdysvaltain puolijohdekuvake
Intel
(INTC) kaikki paitsi luovutti valimoliiketoiminnan, mutta aikoo nyt palata siihen 20 miljardin dollarin sijoituksella.
Kilpailematta jättämisen kääntöpuolena on voimakas riippuvuus muutamasta avainasiakkaasta. Neljännesosa TSMC:n liiketoiminta, Hosseini arvioi, tulee
omena
(AAPL), mikä raportoitu neljännesvuosittain liikevaihdosta ja voitosta joka ylitti tiukasti arviot.
Nvidia
(NVDA),
Qualcomm
(QCOM) ja
Advanced Micro Devices
(AMD) toimittaa vielä 5 % kumpikin. TSMC ei voinut käyttää tiensä pois iPhone-myynnin heikentämisestä, jos globaali inflaatio tai jokin muu vähentäisi kysyntää.
Hyvä uutinen on, että TSMC sijoittaa tuottavasti seuraavaan nousuun, sijoittajat sanovat. Noin 80 % sen capex-infuusiosta on suunnattu alle 10 nanometrin paksuisiin "eturiviin" siruihin, sanoo Cowenin vanhempi tutkimusanalyytikko Krish Sankar. Nämä maksavat paljon enemmän, ja niiden kysynnän pitäisi kestää paremmin. "Ihmiset ovat enemmän huolissaan [paksuista] kaupankäynnin reunan siruista", hän huomauttaa.
Yhtiö suojaa hieman maantieteellisiä panoksiaan, sillä Yhdysvaltoihin ja Japaniin on suunnitteilla suuria uusia tehtaita. Japanin laitos, jonka kanssa TSMC tekee yhteistyötä
Sony -ryhmä
(SONY) ja autonosien toimittaja
Denso
(6902.Japan), on hyvät paikat ruokkimaan paikallista sähköajoneuvopiikkiä, Hosseini sanoo.
Samsungilla, Intelillä ja muilla on edessään vaikeita aikoja saada jalansijaa, varoittaa Chetan Sehgal, Templeton Developing Markets Trustin salkunhoitaja. "TSMC:llä on paalupaikka alalla, jossa sija 2 ei usein ole tarpeeksi hyvä", hän kommentoi. "Uskomme edelleen, että se on yksi parhaista osakkeista kehittyvillä markkinoilla."
Tai tulee olemaan lopulta.
Sähköposti: [sähköposti suojattu]
