T-Mobile on korvannut Verizonin langattoman maailman huipulla. On aika ostaa osakkeita.

Paljon on muuttunut, kun maailma on siirtynyt 5G: hen. Lähes 2½ vuotta Sprintin hankinnan jälkeen T-Mobilen liiketoiminta jyllää. Aiemmin noussut langaton operaattori saa kiitosta 5G-verkkostaan ​​ja kasvattaa markkinaosuuttaan mobiilisuunnitelmiensa alan alhaisten hintojen ansiosta. Myös osakkeenomistajat hyötyvät, kun T-Mobile saa päätökseen Sprint-integraationsa kalleimman vaiheen ja valmistautuu suuntaamaan ylimääräisen kassavirran merkittävän osan osakkeistaan ​​takaisinostoon.

Barron n suositteli T-Mobilen osakkeiden ostamista tammikuussa 2020, ja sen jälkeen osakkeet ovat nousseet 84 % verrattuna 34 %:n tuottoon.

S&P 500.
Osake on tuottanut 25 % juuri tänä vuonna – ja lisää voittoja on luvassa.

On vaikea yliarvioida, kuinka paljon siirtyminen 5G:hen on muuttanut Yhdysvaltojen langattoman liiketoiminnan kilpailutasapainoa. Toimiala on siirtymässä seuraavan sukupolven verkkoihin, jotka tarjoavat suuremman nopeuden ja paremman suorituskyvyn ruuhkaisilla alueilla kuin aikaisemmat tekniikat käyttämällä enemmän antenneja, lisää korkeataajuisia ilma-aaltoja ja lisää verkkotehokkuutta.

Siirto on nostanut T-Mobilen paalupaikalle. T-Mobilen ja Sprintin yhdistyminen, joka päättyi huhtikuussa 2020, on antanut yritykselle kadehdittavan valikoiman langattoman taajuuden lisenssejä 5G:n suosiossa. Yhdistyneen yrityksen laajempi toiminta-, verkosto- ja asiakaspohjainen laajuus merkitsee syvempiä taskuja ja enemmän ammuksia verkon investointeihin. T-Mobilella on nyt reilusti yli 100 miljoonaa tilaajaa, mikä ohittaa AT&T:n. Sen keskikaistataajuusverkko kattoi 235 miljoonaa amerikkalaista kesäkuun lopussa. Ja se sitoutuu lähes 14 miljardia dollaria investointeihin tänä vuonna – vähemmän kuin kilpailijat, mutta yli kaksinkertainen verrattuna aiempaan sulautumiseen.

Toisin kuin AT&T ja Verizon, T-Mobile on onnistunut tekemään kaiken tämän nostamatta hintoja – ja se on jatkanut kasvuaan käyttäjäkohtaisissa keskimääräisissä tuloissa eli ARPU:ssa. Tämä johtuu siitä, että asiakkaat valitsevat T-Mobilen kalliimpia tasoja, joissa on enemmän ominaisuuksia, mikä viittaa siihen, että se houkuttelee arvokkaampia tilaajia. Se tarkoittaa, että T-Mobile voi kasvattaa voittomarginaaleja tulevina vuosina – noin 4 %:sta tänä vuonna – lähestyen Verizonia ja AT&T:tä, joilla on puolivuosittain marginaalit.

T-Mobilen etu ei ollut missään selvempää kuin toisen vuosineljänneksen tuloskauden aikana. T-Mobile voitti kilpailijansa, joka lisää alan johtavan nettomääräisen 1.7 miljoonan jälkimaksuasiakkaan – langattomille yrityksille erittäin tärkeä mittari, joka viittaa kuukausittaisen laskun maksaviin asiakkaisiin – ja päihittää Wall Streetin arviot useissa keskeisissä mittareissa. Johto esitti ohjausta kautta linjan.

Verizon sillä välin tuskin vastannut odotuksia, menetti postimaksupuhelintilaajia ja leikkasi ohjeistustaan ​​toisella neljänneksellä peräkkäin. AT&T näki vahvoja tilaajalisäyksiä mutta heikko vapaa kassavirta, koska se käytti myynninedistämiseen kasvun edistämiseksi. Se myös leikkasi koko vuoden ilmaisen kassavirran ohjausta.

"T-Mobile toimitti ylivoimaisesti puhtaimman neljänneksen suuresta kolmesta, ja johto jatkoi toimintaansa kaikilla rintamilla", kirjoitti Morgan Stanleyn Simon Flannery, joka kutsui T-Mobile-osaketta parhaimmaksi valinnakseen raporttien jälkeen.

Tietysti suuri osa tästä muutoksesta näkyy jo osakkeissa. Vaikka T-Mobilen osakkeet ovat pitäneet arvonsa viimeisen 12 kuukauden aikana, lähellä 147 dollaria, Verizon on laskenut 21 % viimeisen vuoden aikana noin 43.50 dollariin osakkeelta – viimeksi nähty taso vuonna 2017. AT&T on pudonnut 8 % viimeisen vuoden aikana, noin 18 dollariin. T-Mobilen osakkeiden yritysarvo on hieman alle 10-kertainen ensi vuoden Ebitdaan verrattuna, kun sen kahden kilpailijan arvo on noin 7.5-kertainen.

Myöskään Verizon ja AT&T eivät istu paikallaan. Molemmat käyttävät myös paljon rahaa 5G:hen, vaikka molemmilla on taajuuksien käyttöoikeushaitta. He olivat eniten kuluttajia viime vuoden C-bändihuutokaupassa ja tarjosivat yhteensä lähes 70 miljardia dollaria. Tämä keskikaistataajuus on keskeinen osa heidän 5G-verkkojaan, mutta se on vasta alkamassa tulla saataville tänä ja ensi vuonna. Samaan aikaan riippumattomat analytiikkayritykset ovat jatkuvasti arvioineet T-Mobilen 5G-verkon Verizonin tai AT&T:n edelle.

Verizonin johto luottaa siihen, että C-kaistan spektrin täysi lanseeraus ja korkeataajuisen mmWave-verkon lisääminen tiivistävät 5G-suorituskykyvajeen T-Mobilen kanssa. Kesäkuun lopussa Verizon kertoi, että sillä oli 135 miljoonaa amerikkalaista C-kaistan piirissä, mikä on vähintään 175 miljoonaa vuoden loppuun mennessä. "Meillä on tie erittäin, erittäin vahvaan verkon suorituskykyyn", Verizonin talousjohtaja Matt Ellis sanoi yhtiön toisen vuosineljänneksen tuloskyselyssä heinäkuun lopulla.

Toiset, kuten veteraani telealan analyytikko Craig Moffett, eivät ole niin varmoja. "Verizonilla on ollut verkkotoimintojensa huippuosaamista, joten sitä ei todellakaan pidä hylätä käsistä", hän sanoo. "Mutta fysiikka on T-Mobilen puolella."

T-Mobilella on myös houkutteleva lähtökohta puolellaan. 5G-johtonsa tukemana johto keskittyy kasvattamaan markkinaosuuttaan maaseudulla ja yritysasiakkaiden keskuudessa, missä T-Mobile ja Sprint ovat historiallisesti jääneet Verizonista ja AT&T:stä. Tilaajien kasvu on siellä pitkä: Johto odottaa T-Mobilen osuuden maaseutu- ja yritysasiakkaista nousevan 20 prosenttiin vuoteen 2025 mennessä.

Mutta suurin vauhti tuottokasvuun voi tulla tekemättä mitään. T-Mobilen johto sanoi heinäkuussa, että he odottavat saavansa Sprint-verkkointegraation valmiiksi syyskuun loppuun mennessä – verrattuna edelliseen vuoden 2022 lopun tavoitteeseen. Tämä on ollut hankintaintegraation kallein osa, johon liittyy soluasemien siirtoa verkosta toiseen, sulkemalla päällekkäiset ja siirtämällä entiset Sprint-tilaajat T-Mobile-verkkoon. Fuusioihin liittyvät kulut olivat lähes 1.7 miljardia dollaria pelkästään toisella neljänneksellä.

Kun nämä kustannukset näkyvät taustapeilissä, T-Mobilen lisääntynyt asiakasmäärä ja kasvava ARPU siirtyvät vapaaseen kassavirtaan, mikä avaa tien massiiviselle osakkeiden takaisinosto-ohjelmalle, joka voidaan julkistaa myöhemmin tänä vuonna.

Deutsche Telekom

(DTEGY) omistaa 48.4 % osakkeista

SoftBank

(9434.Japani) omistaa 3 %. Loput 48.6 % T-Mobilen vaihdettavasta markkina-arvosta on noin 90 miljardia dollaria verrattuna mahdolliseen 60 miljardin dollarin takaisinosto-ohjelmaan neljän vuoden aikana johdon ohjeiden mukaan. Se on valtava. Kahden kolmasosan poistuminen osakekannasta lisää dramaattisesti osakekohtaista tulosta. Tämän seurauksena Wall Streetin analyytikot odottavat T-Mobilen tuloksen nelinkertaistuvan 2.41 dollarista vuonna 2021 11.54 dollariin vuonna 2025. FactSetin mukaan Verizonin ja AT&T:n osakekohtaisen tuloksen odotetaan pysyvän pääosin ennallaan vuosina 2021-2025.

Joten unohda T-Mobilen pieni arvostuspalkkio verrattuna muihin tai sen viimeaikainen nousu. Ne tuskin alkavat heijastaa sen valtavasti ylivoimaista kasvupolkua ja takaisinostosuunnitelmia. T-Mobile on edelleen sijoittajan paras veto televiestinnässä.

Kirjoittaa Nicholas Jasinski osoitteessa [sähköposti suojattu]