SVB:n tase-aikapommi "istui näkyvissä", lyhytmyyjä sanoo

(Bloomberg) - SVB Financial Group Inc:n kuolemankierteen laukaisevat ongelmat piiloutuivat selvästi yrityksen tulosraporteissa.

Useimmat luetut Bloombergilta

Näin sanoo lyhyeksi myyjä William C. Martin, joka varoitti Twitter-seuraajiaan tase-ongelmista lähes kaksi kuukautta ennen kuin Silicon Valley Bankin emoyhtiö räjähti silmänräpäyksessä tällä viikolla.

Twiitit alkoivat tammikuun 18. päivänä, päivää ennen SVB:n tulosraportointia, jolloin Martinin tilille julkaistiin ennakoiva viestiketju, joka alkoi: "Sijoittajat ovat oikeutetusti kiinnittyneet $SIVB:n suureen altistumiseen stressaantuneelle pääomasijoitusmaailmalle, ja osake on pudonnut paljon. Kuitenkin, kaivaa vain vähän syvemmälle, niin löydät paljon suuremman joukon ongelmia $SIVB:stä."

Martinin, nyt suljetun hedge-rahaston entisen johtajan, joka oli huipussaan noin 1 miljardin dollarin omaisuuserällä, viestit kertoivat edelleen, kuinka SVB oli nostanut arvopaperisalkkuaan 700 % lähellä "lainamarkkinoiden sukupolven huippua". ”

Kun pankki koki nostojen lisääntymistä tallettajilta tänä vuonna, joidenkin arvopapereiden myynnin suuret tappiot loivat taseeseen reiän, joka laukaisi pankin näyttävän epäonnistumisen vain kahdessa päivässä tällä viikolla, kun pankin ryntäys puhkesi sen asiakaskunnan keskuudessa. enimmäkseen nuoria teknologiayrityksiä.

Martin sanoi, että hän aloitti alun perin analysoimaan SVB:tä epäiltyään, että hän löytäisi heikkouksia sen Piilaakson startup-yritysten lainakirjasta. Sen sijaan hän tajusi, kuinka haavoittuvaksi yrityksen korkosijoitukset olivat jättäneet sen vuoden mittaisten tappioiden jälkeen joukkovelkakirjamarkkinoilla.

"He olivat ostaneet kaikki nämä asuntolainat markkinoiden huipulla ja kärsivät valtavasta realisoitumattomasta tappiosta", hän sanoi haastattelussa. "Ja se istui siellä näkyvissä. Monilla muilla pankeilla ja vakuutusyhtiöillä oli samanlaisia ​​ongelmia, mutta en ole nähnyt ketään lähelläkään Silicon Valley Bankin mittakaavaa."

Tarina jatkuu

Pankin taseen omaisuuspuolen tappiot olivat hälyttävämpiä, kun otetaan huomioon velkapuolen ongelmien merkit: pankin talletukset olivat vaarassa kadota kylmän hetken keskellä aikoinaan kuumassa startup-maailmassa. Monet SVB:n asiakkaista polttivat nyt käteistä sen sijaan, että keräsivät uusia varoja riskipääomateollisuuden suuren osan ansiosta.

"Kun kerrotaan siitä, että heidän ensisijaiset tallettajansa olivat pääomasijoittajia, joten he näkivät talletuksista ulosvirtausta, se vaikutti lyhyestä perspektiivistä melko hyvältä asetelmalta", Martin sanoi.

Martin, joka johti Princetonin New Jerseyn hedge-rahastoa nimeltä Raging Capital 15 vuotta ennen sen sulkemista ja perhetoimiston perustamista, sanoi aloittaneensa osakeannin oikosulussa tammikuussa. Hän sanoi, että se oli hänen suurin lyhyt positio perhetoimistossaan Raging Capital Venturesissa, mutta hän kieltäytyi kertomasta, kuinka paljon rahaa hän ansaitsi kaupasta: "Se on mukava voitto, mutta en halua puhua yksityiskohdista", hän sanoi.

Kun lyhyt positio oli paikoillaan, hän otti asiansa Twitteriin - mukaan lukien yksi viesti, jossa hän kuvaili pankin "Hold to Maturity" -kirjanpitoloukkua viitaten kirjanpitotoimenpiteeseen, jonka avulla pankit voivat välttää markkinahintaa. tappiot joukkovelkakirjoista, joita se ei aio myydä.

Twiitit ovat saaneet paljon huomiota nyt, kun 20 parhaan yhdysvaltalaisen pankin omaisuus yli 200 miljardilla dollarilla on selvitystilassa Federal Deposit Insurance Corp.:n kanssa.

Kaikki eivät kuitenkaan huomioineet Martinin varoituksia ajoissa.

"Kahdella erittäin hyvällä ystävälläni on mielekkäitä dollareita lukittuna neuvoistani huolimatta", hän kertoi Bloombergille. "Joten se on sääli. En koskaan uskonut, että se pelattaisiin näin nopeasti ja jopa siinä määrin kuin se tapahtui."

Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä

© 2023 Bloomberg LP