(Bloomberg) – Greg Becker istui punaisessa nojatuolissa vain kutsuvieraan konferenssissa Los Angelesissa viime viikolla, jalat ristissä, toinen käsi leikkaa ilmassa.
Useimmat luetut Bloombergilta
"Olemme ylpeitä siitä, että olemme paras talouskumppani haastavimpina aikoina", SVB Financial Groupin toimitusjohtaja kertoi Upfront Summitissa 1. maaliskuuta, päivää ennen kuin hänen yrityksensä oli ehdolla Vuoden pankki -palkintoon Lontoon gaalassa.
Vain viikkoa myöhemmin kaikki hajosi.
SVB:n romahdus Federal Deposit Insurance Corp.:n selvitystilaan tapahtui yllättäen perjantaina raivoisan 44 tunnin jälkeen, jolloin sen pitkäaikainen teknologiayritysten asiakaskunta nappasi talletuksia. Mutta sen kohtalo sinetöitiin vuosia sitten – taloudellisen manian huipulla, joka pyyhkäisi Amerikassa pandemian iskiessä.
Yhdysvaltalaiset riskipääomayhtiöt keräsivät 330 miljardia dollaria vuonna 2021, mikä on lähes kaksinkertainen ennätys vuotta aiemmin. Cathie Woodin ETF:t nousivat ja Redditin vähittäiskauppiaat kiusasivat hedge-rahastoja.
Ratkaisevaa on, että Federal Reserve piti korot ennennäkemättömän matalalle. Ja sen puitteet radikaalisti muutettaessa se lupasi pitää ne siellä, kunnes se näkisi pysyvän inflaation selvästi yli 2 prosentin - tulos, jota ei kukaan virallisesti ennustanut.
SVB otti riskipääomaasiakkailta kymmeniä miljardeja dollareita ja luotti korkojen pysymiseen vakaina ja kynsi rahat pitkäaikaisiin joukkovelkakirjoihin.
Näin tehdessään se loi - ja käveli suoraan - ansaan.
Becker ja muut Santa Clarassa sijaitsevan laitoksen johtajat, joka oli historian toiseksi suurin Yhdysvaltain pankkirikkomus Washington Mutualin takana vuonna 2008, joutuvat miettimään, miksi he eivät suojelleet sitä riskeiltä, jotka liittyvät nuorten teknologiayritysten epävakaaseen toimintaan. talletuksista ja omaisuuspuolen koronkorotuksista.
Ratkaisemattomia kysymyksiä on myös siitä, kuinka SVB selviytyi epävarmasta asemastaan viime kuukausina ja erehtyikö se odottaessaan ja jättäessään lukitsematta 2.25 miljardin dollarin pääomasijoituksen ennen kuin ilmoitti julkisesti asiakkaitaan huolestuneista tappioista.
Silti vuosikymmeniä jatkuneet laskevat korot, jotka alkoivat 1980-luvun alussa – kun SVB perustettiin pokeripeliin – teki markkina-ammattilaisten harhaoppiseksi ehdotuksen, jonka mukaan joukkovelkakirjalainojen tuotot voisivat nousta ilman, että taloutta järkkytettiin. Kuten käy ilmi, amerikkalaiset kuluttajat voivat hyvin, ja työpaikkoja on runsaasti.
Pankit, erityisesti pienemmät, jotka lentävät Fedin tutkan alapuolella, näyttävät nyt heikoimmilta lenkeiltä. SVB on tähän mennessä äärimmäisin esimerkki siitä, kuinka Wall Street on sokeutunut globaalin talouden dynamiikkaan koronaviruksen aiheuttaman shokin jälkeen.
Sijoittajat eivät odota saavansa tietää, mikä instituutio voisi olla seuraava, sillä KBW Bank -indeksi on pudonnut eniten viikossa maaliskuun 2020 jälkeen.
SVB:llä "he otettiin paljon riskejä, joita muut pankit eivät ottaisi", sanoi Sarah Kunst, riskipääomarahasto Cleo Capitalin toimitusjohtaja. "Se oli lopulta osa heidän kuolemaansa."
Käteinen Rikas
Maaliskuussa 2021 SVB:llä oli kadehdittavana ongelmana: sen asiakkailla oli valtavasti käteistä.
Pankin kokonaistalletusten määrä kasvoi räjähdysmäisesti edellisten 12 kuukauden aikana noin 124 miljardiin dollariin 62 miljardista dollarista Bloombergin keräämien tietojen mukaan. Tämä 100 prosentin nousu ylitti 24 prosentin nousun JPMorgan Chase & Co:ssa ja 36.5 prosentin nousun First Republic Bankissa, toisessa Kalifornian laitoksessa.
"Kerron aina ihmisille, että olen varma, että minulla on maailman paras pankin toimitusjohtajan työpaikka ja ehkä yksi parhaista toimitusjohtajan tehtävistä", Becker sanoi toukokuussa 2021 Bloombergin TV-haastattelussa.
Kun SVB:hen vuonna 1993 liittynyt Becker kysyi, oliko pankin viimeaikainen liikevaihdon kasvu kestävää, hän hymyili ja puhui tekniikan visionäärien kieltä.
"Innovaatiotalous on paras paikka olla", hän sanoi. "Olemme erittäin onnekkaita, että olemme keskellä sitä."
Silti FDIC vakuuttaa vain 250,000 93 dollarin pankkitalletukset - ja SVB:n asiakkailla oli paljon enemmän. Tämä tarkoitti, että suuri osa SVB:ssä tallennetusta rahasta oli vakuuttamatonta: yli 31 % kotimaisista talletuksista XNUMX. joulukuuta viranomaisilmoituksen mukaan.
Hetkittäin tuo altistuminen ei nostanut punaisia lippuja. SVB selvitti helposti sääntelyesteet arvioidessaan taloudellista tilaansa.
Pinnan alla oli kuitenkin vakavia tappioita pitkäaikaisista joukkovelkakirjoista, jotka iskivät tuona nopean talletusten kasvun aikana ja jotka oli suurelta osin suojattu näkyviltä kirjanpitosääntöjen ansiosta. Sillä oli vuoden 15 lopussa yli 2022 miljardin dollarin tappiot eräpäivään asti pidettävistä arvopapereista, mikä vastaa lähes koko sen 16.2 miljardin dollarin osakepohjaa.
Pankin tammikuussa julkaiseman neljännen vuosineljänneksen tuloksen jälkeen sijoittajat olivat kuitenkin järkyttäviä, ja Bank of America Corp.:n analyytikko kirjoitti, että se "on saattanut ylittää maksimipaineen pisteen".
Pian kävi selväksi, ettei niin ollut.
Vaikea paikka
Viime viikon lopulla pidetyssä kokouksessa Moody's Investors Servicellä oli huonoja uutisia SVB:lle: pankin realisoitumattomat tappiot tarkoittivat, että se oli vakavassa riskissä luottoluokituksen alenemisesta, asiaan perehtyneen henkilön mukaan, mahdollisesti useammalla kuin yhdellä tasolla.
Se asetti SVB:n vaikeaan paikkaan. Taseen tukemiseksi sen olisi purettava suuri osa joukkovelkakirjasijoituksistaan tappiolla lisätäkseen likviditeettiään - mikä saattaa pelottaa tallettajia. Mutta seisten tapaaminen ja usean pykälän aleneminen voi laukaista samanlaisen poistumisen.
SVB yhdessä neuvonantajansa Goldman Sachs Group Inc:n kanssa päätti lopulta myydä salkun ja ilmoittaa 2.25 miljardin dollarin osakekaupan, sanoi henkilö, joka pyysi nimettömyyttä keskustellakseen sisäisistä neuvotteluista. Moody's alensi sen joka tapauksessa keskiviikkona.
Tuolloin suuret sijoitusrahastot ja hedge-rahastot ilmaisivat kiinnostusta isoihin sijoituksiin osakkeissa, henkilö sanoi.
Toisin sanoen, kunnes he ymmärsivät, kuinka nopeasti pankki vuoti talletuksia, mikä vain paheni torstaina sen jälkeen, kun useat merkittävät riskipääomayritykset, mukaan lukien Peter Thielin perustajarahasto, neuvoivat kohdeyrityksiä vetämään rahaa varotoimenpiteenä.
"Pysy rauhallisena"
Samoihin aikoihin, torstai-iltapäivänä, SVB otti yhteyttä suurimpiin asiakkaisiinsa ja korosti, että sillä oli hyvä pääoma, laadukas tase ja "runsaasti likviditeettiä ja joustavuutta", Bloombergin katsoman muistion mukaan. Beckerillä oli puhelinkonferenssi, jossa hän kehotti ihmisiä "pysymään rauhallisena".
Mutta he olivat jo myöhässä.
SVB:n "olisi pitänyt kiinnittää huomiota pankkitoiminnan perusteisiin: siihen, että samanlaiset tallettajat kulkevat samalla tavalla samaan aikaan", sanoi Daniel Cohen, The Bancorpin entinen puheenjohtaja. "Pankkiirit yliarvioivat aina asiakkaidensa uskollisuuden."
Varatoimitusjohtaja yhdessä puhelussa julkisen yrityksen asiakkaan kanssa näytti pitäytyvän käsikirjoituksesta eikä antanut mitään uutta tietoa, puhelussa olevan henkilön mukaan.
Asiakas päätti siirtää osan käteisvaroistaan JPMorganille varojen hajauttamiseksi torstaina; Tapahtuman siirtyminen SVB:n verkkosivustolla kesti kaksi tuntia, ja se on edelleen merkitty "käsittelyksi".
Sama asiakas yritti siirtää isompaa summaa perjantaiaamuna, mutta yksikään rahansiirtoyritys ei toiminut, henkilö kertoi.
Quick Collapse
Perjantaina tapahtunut romahdus tapahtui muutamassa tunnissa. SVB luopui suunnitellusta pääomankorotuksesta sen jälkeen, kun osakkeet putosivat yli 60 % torstaina. Siihen mennessä Yhdysvaltain sääntelyviranomaiset olivat laskeutuneet pankin Kalifornian toimistoihin.
SVB:llä "ei ollut läheskään niin paljon pääomaa kuin laitoksella, jolla riskialttiilla olisi pitänyt olla", William Isaac, FDIC:n entinen puheenjohtaja vuosina 1981-1985, sanoi puhelinhaastattelussa perjantaina. "Kun se alkoi, sitä ei voinut pysäyttää. Ja siksi heidän piti vain sulkea se."
Ennen puoltapäivää New Yorkissa Kalifornian taloussuoja- ja innovaatioministeriö sulki SVB:n ja nimitti FDIC:n vastaanottajaksi. Se sanoi, että päätoimisto ja kaikki sivuliikkeet avataan uudelleen maanantaina.
Siihen mennessä SVB:n tavoitteena on löytää ostaja ja tehdä kauppa loppuun, vaikka se edellyttäisikin yrityksen omaisuuden myyntiä osittaisesti, asian tuntevan mukaan.
Startup-perustajat ovat tällä välin huolissaan siitä, pystyvätkö he maksamaan palkkalistoja. FDIC sanoi, että vakuutetut tallettajat pääsevät käyttämään varojaan viimeistään maanantaiaamuna.
SVB-talletusten määrä, joka ylittää 250,000 XNUMX dollarin vakuutuskaton: "määrittelemätön".
– Avustuksella Sridhar Natarajan, Sarah Frier, Crystal Tse, Amelia Pollard, Max Reyes, Gillian Tan, Max Abelson, Sonali Basak, Jenny Surane ja Kailey Leinz.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2023 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/svb-spectacularly-fails-unthinkable-heresy-222710493.html