(Bloomberg) - Entinen valtiovarainministeri Lawrence Summers otti vallan, kun taas entinen Kansainvälisen valuuttarahaston pääekonomisti Olivier Blanchard otti tiistaina hyväntahtoisessa keskustelussa pitkän aikavälin korkojen tasosta.
Useimmat luetut Bloombergilta
Vaikka Summers sanoi odottavansa korkojen olevan keskimäärin huomattavasti korkeampia tulevina vuosina, Blanchard oli varovaisempi sen suhteen, mihin he päätyvät asettumaan, kun inflaatio on voitettu.
Kaksi huippuekonomistia – ja satunnaiset tutkimusyhteistyökumppanit – puhuivat Peterson Institute for International Economicsin sponsoroimassa webinaarissa. He olivat yhtä mieltä siitä, että korot eivät todennäköisesti palaa alimmilleen ennen pandemiaa, kun ne olivat nollassa tai lähellä sitä, tai jopa alle tämän tason joissakin maissa. Tämä johtuu osittain lisääntyneestä valtion velasta ja alijäämästä.
Korkojen asettuminen ajan myötä vaikuttaa laajalti kaikkeen osake- ja asuntomarkkinoista raha- ja finanssipolitiikkaan.
Keskustelun ytimessä on jotain, jota taloustieteilijät kutsuvat R*:ksi – lausutaan "r-tähti" - joka on inflaatiokorjattu lyhyt korko, joka on talouden kannalta neutraali, eikä se vie sitä eteenpäin eikä pidättele sitä.
Powell's Take
Federal Reserven puheenjohtaja Jerome Powell itse käsitteli neutraalia korkoa tiistaina senaatin pankkikomitean kuulemisessa.
"Se muuttuu ajan myötä - tämä koskee näitä tärkeitä talouden muuttujia", Powell sanoi. Vuosia kestäneen neutraalien korkojen laskun jälkeen ympäri maailmaa, nyt "meillä on tämä shokki - sarja sokkeja - joka liittyy pandemiaan", hän sanoi. "Se herättää kysymyksen, missä on neutraali korko? – Rehellisesti sanottuna emme tiedä.
Neljännesvuosittaisiin ennusteisiinsa sisältyvät Fedin viranomaisten ennusteet sisältävät implisiittisen arvion neutraalista korosta, jossa verrataan heidän ennusteitaan pitkän aikavälin ohjauskorosta ja pitkän aikavälin inflaatiosta.
Päättäjät sitovat reaalikoron tällä hetkellä vain puoleen prosenttiyksikköön vuosikymmenen 2007–09 finanssikriisin jälkeen, jolloin talouskasvu oli enimmäkseen hidasta huolimatta alhaisista lainakustannuksista.
Korkeammat korot nostaisivat asunnonostajien ja liittovaltion lainakustannuksia ja heikentäisivät osakkeiden omistamisen houkuttelevuutta joukkovelkakirjalainoihin verrattuna.
Vaikka Summers ja Blanchard yrittivät vähätellä erimielisyyksiään, ilmeni joitain eroja.
Blanchard, joka on Petersonin vanhempi tutkija, väitti, että ikääntyvä väestö, joka elää pidempään, säästää enemmän ja luo painetta korkojen laskuun. Harvardin yliopiston professori Summers ei ollut vakuuttunut siitä, että näin olisi.
Summers, joka on Bloomberg Televisionin maksullinen avustaja, näki myös enemmän mahdollisuuksia kuin Blanchard lisätä valtion lainaa tulevaisuudessa, osittain rahoittaakseen lisääntyneet puolustusmenot. Se nostaisi korkoja.
Summers ehdotti jossain vaiheessa, että todellinen neutraali korko voisi olla 1.5–2 % jatkossa – ehdotukseen, johon Blanchard ei selvästikään suostunut, kun häntä pyydettiin vastaamaan.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2023 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/summers-blanchard-spar-over-long-212757205.html