(Bloomberg) - King Dollar on kapinassa.
Useimmat luetut Bloombergilta
Jotkin maailman suurimmista talouksista kyllästyneinä liian vahvaan ja äskettäin aseistettuun dollariin tutkivat tapoja kiertää Yhdysvaltain valuutta.
Myös pienemmät maat, mukaan lukien ainakin tusina Aasiassa, kokeilevat dollarin purkamista. Ja yritykset ympäri maailmaa myyvät ennennäkemättömän osan velkastaan paikallisissa valuutoissa varoen dollarin vahvistumisesta.
Kukaan ei väitä, että vihreä selkä syrjäytetään milloin tahansa pian sen valtakaudesta pääasiallisena vaihtovälineenä. Puhelut "huippudollariin" ovat monta kertaa osoittautuneet ennenaikaisiksi. Mutta vähän aikaa sitten oli lähes mahdotonta, että maat olisivat tutkineet maksumekanismeja, jotka ohittivat Yhdysvaltain valuutan tai SWIFT-verkon, joka tukee maailmanlaajuista rahoitusjärjestelmää.
Nyt dollarin pelkkä vahvuus, sen käyttö presidentti Joe Bidenin aikana Venäjää koskevien pakotteiden täytäntöönpanossa tänä vuonna ja uudet teknologiset innovaatiot yhdessä rohkaisevat valtioita alkamaan murtaa sen hegemoniaa. Valtiovarainministeri kieltäytyi kommentoimasta tätä kehitystä.
"Bidenin hallinto teki virheen aseistaessaan Yhdysvaltain dollaria ja maailmanlaajuista maksujärjestelmää", John Mauldin, sijoitusstrategi ja Millennium Wave Advisorsin presidentti, jolla on yli kolmen vuosikymmenen kokemus markkinoista, kirjoitti uutiskirjeessä viime viikolla. "Se pakottaa muut kuin yhdysvaltalaiset sijoittajat ja valtiot monipuolistamaan omistustaan Yhdysvaltojen perinteisen turvasataman ulkopuolelle."
Kahdenväliset maksut
Venäjällä ja Kiinassa jo vireillä olevat suunnitelmat edistää valuuttojaan kansainvälisissä maksuissa muun muassa käyttämällä blockchain-tekniikoita, kiihtyivät nopeasti Ukrainan hyökkäyksen jälkeen. Esimerkiksi Venäjä alkoi hakea energiatoimituksista korvauksia ruplissa.
Pian myös Bangladeshin, Kazakstanin ja Laosin kaltaiset neuvottelut tehostivat Kiinan kanssa juanin käyttöä. Intia alkoi puhua äänekkäämmin rupian kansainvälistymisestä ja ryhtyi juuri tässä kuussa turvaamaan kahdenvälisen maksumekanismin Yhdistyneiden arabiemiirikuntien kanssa.
Edistyminen näyttää kuitenkin olevan hidasta. Juan-tilit eivät ole saaneet pitoa Bangladeshissa esimerkiksi maan laajan kauppavajeen vuoksi Kiinan kanssa. "Bangladesh on yrittänyt pyrkiä purkamaan dollaria Kiinan kanssa käytävässä kaupassa, mutta virtaus on lähes yksipuolinen", sanoi Salim Afzal Shawon, Dhakassa toimivan BRAC EPL Stock Brokerage Ltd:n tutkimuspäällikkö.
Näiden suunnitelmien päätekijä oli Yhdysvaltojen ja Euroopan päätös katkaista Venäjä maailmanlaajuisesta SWIFT-viestintäjärjestelmästä. Toimenpide, jota ranskalaiset kuvailivat "taloudelliseksi ydinaseeksi", jätti useimmat suuret venäläiset pankit vieraantumaan verkostosta, joka mahdollistaa kymmenien miljoonien transaktioiden joka päivä, ja pakotti ne tukeutumaan omaan, paljon pienempään versioon.
Sillä oli kaksi merkitystä. Ensinnäkin USA:n Venäjä-pakotteet herättivät huolta siitä, että dollarista voi tulla pysyvämpi poliittinen työkalu – tämä huolenaihe on jaettu erityisesti Kiinalle, mutta myös Pekingin ja Moskovan ulkopuolella. Esimerkiksi Intia on kehittänyt omaa kotimaista maksujärjestelmää, joka osittain jäljittelee SWIFTiä.
Toiseksi Yhdysvaltojen päätös käyttää valuuttaa osana aggressiivisempaa taloushallinnon muotoa asettaa Aasian talouksille ylimääräisiä paineita valita puolensa. Ilman vaihtoehtoista maksujärjestelmää he olisivat vaarassa joutua noudattamaan tai panemaan täytäntöön sanktioita, joista he eivät ehkä ole samaa mieltä – ja menettäisivät kaupan keskeisten kumppaneiden kanssa.
"Tätä sykliä vaikeuttava tekijä on USD-osuuksien pakotteiden ja takavarikkojen aalto", sanoi Singaporen DBS Group Researchin toimitusjohtaja ja pääekonomisti Taimur Baig. "Tämä tausta huomioon ottaen alueelliset toimet USD-riippuvuuden vähentämiseksi eivät ole yllättäviä."
Aivan kuten virkamiehet kaikkialla Aasiassa eivät halua valita voittajaa Yhdysvaltain ja Kiinan välisissä kiistoissa ja haluaisivat mieluummin säilyttää suhteet molempiin, Yhdysvaltojen Venäjää vastaan langetetut rangaistukset pakottavat hallituksia kulkemaan omaa tietä. Toisinaan toiminta saa poliittisen tai nationalistisen sävyn – mukaan lukien katkeruutta lännen painostuksesta hyväksyä pakotteita Venäjää vastaan.
Moskova halusi saada Intian käyttämään vaihtoehtoista järjestelmää liiketoimien pitämiseksi liikkeessä. Myanmarin juntan tiedottaja sanoi, että dollaria käytettiin "pienten valtioiden kiusaamiseen". Ja Kaakkois-Aasian maat viittasivat episodiin syynä käydä kauppaa enemmän paikallisilla valuutoilla.
"Pakotteet vaikeuttavat - suunniteltu - maiden ja yritysten pysymistä neutraaleina geopoliittisissa vastakkainasetteluissa", sanoi Jonathan Wood, Control Risksin globaalin riskianalyysin johtaja. "Maat jatkavat taloudellisten ja strategisten suhteiden punnitsemista. Yritykset joutuvat ristituleen enemmän kuin koskaan, ja niillä on yhä monimutkaisempia noudattamisvelvollisuuksia ja muita ristiriitaisia paineita.
Pakotteet eivät vain auta nopeuttamaan dollarin purkamista. Yhdysvaltain valuutan rehottava nousu on myös tehnyt aasialaisista viranomaisista aggressiivisempia yrityksiä hajauttaa.
Bloombergin dollari-indeksin mukaan dollari on vahvistunut noin 7 prosenttia tänä vuonna, mikä on suurin vuotuinen nousunsa sitten vuoden 2015. Mittari saavutti ennätyskorkean syyskuussa, kun dollarin vahvistuminen lähetti kaiken Ison-Britannian punnasta Intian rupiaan historiallisen alhaisille tasoille.
Valtava päänsärky
Dollarin vahvuus on valtava päänsärky Aasian maille, jotka ovat nähneet elintarvikkeiden hintojen nousevan, velkojen takaisinmaksutaakan pahenevan ja köyhyyden syvenevän.
Sri Lanka on esimerkki siitä, että se ei maksanut dollarivelkaansa ensimmäistä kertaa koskaan, kun huiman dollarin nousu lamautti maan maksukyvyn. Vietnamilaiset viranomaiset syyttivät yhdessä vaiheessa dollarin vahvistumista polttoaineen toimitusvaikeuksista.
Tästä johtuvat toimet, kuten Intian sopimus Yhdistyneiden arabiemiirikuntien kanssa, mikä nopeuttaa pitkään jatkunutta kampanjaa, jolla pyritään lisäämään rupiaa ja solmimaan kauppasopimuksia, jotka ohittavat Yhdysvaltain valuutan.
Samaan aikaan muiden kuin finanssiyritysten dollarimääräisten joukkovelkakirjalainojen myynti on pudonnut ennätyksellisen alhaiselle tasolle, 37 prosenttiin maailmanlaajuisesta kokonaismäärästä vuonna 2022. Niiden osuus on yli 50 prosenttia vuoden aikana myydyistä lainoista useaan otteeseen viimeisen vuosikymmenen aikana. .
Vaikka kaikilla näillä toimenpiteillä voi olla vähäinen markkinavaikutus lyhyellä aikavälillä, lopputuloksena voi olla dollarin kysynnän mahdollinen heikkeneminen. Esimerkiksi Kanadan dollarin ja Kiinan juanin osuudet kaikista valuuttakaupoista ovat jo pikkuhiljaa nousemassa.
Tekninen kehitys on toinen tekijä, joka helpottaa pyrkimyksiä siirtyä pois vihreästä.
Useat taloudet hakevat pois dollarin käytöstä uusien maksuverkostojen rakentamispyrkimysten sivutuotteena – kampanja, joka ajoittui ennen nousevaa dollaria. Malesia, Indonesia, Singapore ja Thaimaa ovat perustaneet järjestelmiä toistensa transaktioihin paikallisissa valuutoissaan dollarin sijaan. Taiwanilaiset voivat maksaa QR-koodijärjestelmällä, joka on linkitetty Japaniin.
Kaiken kaikkiaan ponnistelut vievät vauhtia kauemmas länsijohtoisesta järjestelmästä, joka on ollut globaalin rahoituksen perusta yli puoli vuosisataa. Nousussa on kolmiportainen rakenne, jossa dollari on edelleen vahvasti kärjessä, mutta lisääntyvät kahdenväliset maksureitit ja vaihtoehtoiset sfäärit, kuten juan, jotka pyrkivät tarttumaan mahdollisiin USA:n ylityöhön.
Ja kaikesta käynnissä olevasta agitaatiosta ja toiminnasta huolimatta on epätodennäköistä, että dollarin määräävä asema kyseenalaistetaan lähiaikoina. Yhdysvaltain talouden vahvuus ja koko säilyvät kiistatta, valtionkassat ovat edelleen yksi turvallisimmista tavoista varastoida pääomaa ja dollari muodostaa leijonan osan valuuttavarannoista.
Esimerkiksi renminbin osuus kaikista valuuttakaupoista on saattanut nousta 7 prosenttiin, mutta dollari muodostaa silti 88 prosentin toisen puolen tällaisista kaupoista.
"On erittäin vaikeaa kilpailla fiat-rintamalla - meillä on venäläiset pakottamalla käyttämään ruplaa, ja myös juanin suhteen ollaan varovaisia", sanoi George Boubouras, kolmen vuosikymmenen markkinoiden veteraani ja hedge-rahaston tutkimusjohtaja. K2 Asset Management Melbournessa. "Loppujen lopuksi sijoittajat suosivat edelleen likvidejä varoja, ja tässä mielessä mikään ei voi korvata dollaria."
Siitä huolimatta, että dollarista poispäin siirtyminen on haaste sille, mitä tuolloinen Ranskan valtiovarainministeri Valéry Giscard d'Estaing kuvaili tunnetusti Yhdysvaltojen nauttimana "kohtuuttomaksi etuoikeudeksi". Termi, jonka hän loi 1960-luvulla, kuvaa kuinka vihreä selkäranka suojelee Yhdysvaltoja valuuttakurssiriskiltä ja heijastaa maan taloudellista voimaa.
Ja he voivat viime kädessä testata koko Bretton Woodsin mallia, järjestelmää, joka vahvisti dollarin rahajärjestyksen johtajaksi, josta neuvoteltiin hotellissa unisessa New Hampshiren kaupungissa toisen maailmansodan loputtua.
Viimeisimmät ponnistelut osoittavat, että vuosikymmeniä käyttämämme maailmanlaajuinen kauppa- ja selvitysalusta saattaa alkaa murtua, sanoi Homin Lee, Aasian makrostrategi Lombard Odierissa Hongkongissa, jonka yritys valvoo 66 miljardia dollaria. .
"Tämä koko verkosto, joka syntyi Bretton Woodsin järjestelmästä - eurodollarimarkkinat 1970-luvulla ja sitten finanssialan sääntelyn purkaminen ja kelluvakorkoinen järjestelmä 1980-luvulla - tämä tähän mennessä kehittämämme alusta saattaa olla alkamassa muuttua perusjärkeä", Lee sanoi.
Arvokas oppitunti
Nettotulos: Kuningas dollari voi edelleen hallita ylimpänä vuosikymmeniä, mutta vaihtoehtoisten valuuttojen liiketoimien rakentamisvauhti ei osoita merkkejä hidastumisesta - varsinkin jos geopoliittiset villit kortit vakuuttavat virkamiehet jatkamaan omaa tietä.
Ja Yhdysvaltain hallituksen halukkuus käyttää valuuttaansa geopoliittisissa taisteluissa voi ironisesti heikentää sen kykyä käyttää tällaisia menetelmiä yhtä tehokkaasti tulevaisuudessa.
"Ukrainan sota ja Venäjä-pakotteet antavat erittäin arvokkaan opetuksen", Indonesian valtiovarainministeri Sri Mulyani Indrawati sanoi viime kuussa Bloombergin toimitusjohtajafoorumissa Balilla G20-kokousten sivussa.
"Monet maat kokevat voivansa tehdä liiketoimia suoraan - kahdenvälisesti - käyttämällä paikallisia valuuttojaan, mikä on mielestäni hyvä, että maailma käyttää valuuttoja ja maksujärjestelmiä paljon tasapainoisemmin."
– Finbarr Flynnin, Shruti Srivastavan, Sudhi Ranjan Senin, Adrija Chatterjeen, Daniel Flatleyn, Nguyen Dieu Tu Uyenin, Yujing Liun, Anirban Nagin, Claire Jiaon, Grace Sihombingin, Philip J. Heijmansin, Jeanette Devnathin ja Arunin avustuksella.
(lisää välittäjän kommentin yhdeksännessä kappaleessa)
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/suddenly-everyone-hunting-alternatives-us-130000587.html