Vahvat työmarkkinat antavat itselleen lisää vaelluksia, mutta ei kauaa

Perjantain uskomattomat työmäärät – jotka lyövät sen edelleen ulos – tarkoittavat, että vaikka Wall Street puhuisikin Fedin korkotaukoksi kuinka usein, se ei tapahdu lähiaikoina. Raaka-aineiden hintojen romahdusta lukuun ottamatta inflaation on laskettava 5 prosenttiin, ennen kuin Fed jarruttaa.

"Fed vihaa tätä numerosarjaa", sanoo Brian McCarthy, sijoitustutkimusyhtiö Macrolensin johtaja Stamfordissa, Conn. "Tammikuu palkkalaskelmat ovat aina hämäriä vuosittaisten tarkistusten ja äärimmäisen kausivaihtelun vuoksi, mutta niissä on sekä tuntipalkkoja että työtunteja. Näyttäen myös paljon vahvemmalta kuin viime kuussa uskoimme, ei voida kiistää kuvaa jatkuvasta vahvuudesta työmarkkinoilla, mikä on ristiriidassa lomautusilmoitusten kerääntymisen kanssa.

Federal Reserve nosti korkoa jo neljännespisteellä tällä viikolla kahdeksas vaellus maaliskuun jälkeen. Nämä nousut voivat tietysti hidastaa taloutta. Samaan aikaan työmarkkinat eivät osoita, että hidastumista ei ole näkyvissä.

Sanoi yksi markkinatoimija asiasta Työtilastotoimiston numerot tänään: ”Lukemat olivat niin hyviä, että piti tarkistaa se kahdesti varmistaaksemme, ettei siinä ollut mitään vikaa. Yhdysvaltain työmarkkinat eivät ole vain vahvat, vaan vankat, ja huoli taantumasta on tarpeetonta.

Sijoittajat tietävät, että Fed voi työmarkkinoiden vuoksi omaksua haukkaamman rahapolitiikan kuin he haluaisivat. Heidän mielestään kun kaikki tekevät töitä, kaikki käyttävät rahaa sellaisiin asioihin kuin broileri ja bensiini, ja inflaatio nousee. Wall Streetille halpa luotto on hyvä velkaantuneisiin kauppoihin, ja Wall Street rakastaa edelleen vipukauppoja vuoden 2008 fiaskosta huolimatta. Lisäksi yrityksillä ei näyttänyt olevan suuria ongelmia nousevien korkojen kanssa asuntolainojen korot ovat laskeneet.

Korkeammat hinnat = hitaampi talous?

Pääoman kallistuminen ei ole johtanut merkittävään Yhdysvaltojen talouden hidastumiseen. Yhdysvaltojen BKT:n kasvu päihittää EU:n, ja työttömyys on alhaisimmillaan sitten 1960-luvun lopun.

Mutta keskiviikkoaamuna entinen New Yorkin keskuspankin ekonomisti Arturo Estrella twiittasi Twitter-sivullaan "#Recession alert" -ilmoituksen, joka näyttää kaavion tuottokäyrän inversiosta, joka alkoi lokakuun puolivälissä ja jatkuu tähän päivään asti. Kaikki rakastavat tuomionkuulujaa, eikö niin?

Kaaviot viittaavat siihen, että taantuma on tulossa. Estrellan oman kvantitatiivisen mallin mukaan taantuman todennäköisyys oli 99 % ennen Fedin kiristystä 1. helmikuuta.

Tämä ei ole yksimielinen näkemys, vaikka tällaiset käänteiset kaaviot saavat aina taantuman hälytyskellot soimaan.

Muut taloudelliseen Twitteriin kytkeytyneet ovat nähneet miesten sanovan, että jos tämä on taantuma, tämä on melko hyvä taantuma. Toisin sanoen, jos on tulossa taantuma, tämä on sellainen kuin haluat.

Fedin puheenjohtaja Jerome Powell sanoi tällä viikolla olevansa edelleen huolissaan inflaatiosta, mutta on valmis toimimaan, jos inflaatio laskee odotettua enemmän. Kahdentoista kuukauden liukuva inflaatio on 6.5% 12. tammikuuta. Se oli yli 8.5 % viime vuoden lopulla.

Heikko dollari on auttanut. Heikompi dollari näyttää olevan liukupolku, jolla Fed toivoo pääsevänsä pehmeälle laskulle eikä osumaan todelliseen taantumaan.

"Jos Fed on vain kuukausien päässä tauosta ja muutaman neljänneksen päässä koronlaskuista, on mahdollista, että odotetun hidastumisen ei tarvitse olla paljon pahempi kuin mitä talous koki vuoden 2007 lopulla alkaneen taantuman ensimmäisten kuukausien aikana. " sanoo Vladimir Signorelli, Bretton Woods Researchin johtaja, makrosijoittajatutkimusyritys Long Valleyssä, New Jerseyssä.

Pehmeän laskun skenaario – jossa talous hidastuu 4.8 prosenttiin työttömyydestä nykyisestä noin 3.5 prosentista – edellyttää, että keskuspankki laskee korkoja ennen vuoden loppua ja todennäköisesti jopa nopeammin kuin niitä nostettiin. Jos he jatkavat korkojen nostamista työttömyyden kasvaessa, talous voi päästä heiltä eroon.

Muitakin liikkuvia osia löytyy. Jos Ukrainan sota saadaan diplomaattiseen ratkaisuun vuoden puoleen väliin mennessä, pehmeän laskun skenaario on myös realistisempi, koska dollari vahvistuu geopoliittisen vakauden lisääntyessä. Ulkomaiset sijoittajat ostavat Yhdysvaltain osakkeita, mikä lisää dollarin vahvuutta.

Jotkut yritykset kertoivat minulle tällä viikolla, että heidän varastonsa ovat täynnä, mutta tilaukset ovat hidastumassa. Suurin osa täytöstä johtuu pandemiapolitiikan rajoitusten aiheuttamista vuoden 2021 toimitusketjun ongelmista. Kiinan Zero Covid -politiikka, jossa suljetaan uudelleen, ei uudelleen, sai kaikki keräämään varastoja. Pitkät jonot satamiin ovat kuitenkin ohi. Merirahtivaraukset ovat murto-osa siitä, mitä ne olivat vain seitsemän kuukautta sitten, kuten pakollinen merenkulun toimittaja Lori LaRocco kirjoitti. Freight Waves -kolonni tänä aamuna.

Loppujen lopuksi inflaatio voi hidastua odotettua nopeammin.

Tämän takia…

"Uskomme alkavamme nähdä koronlaskuja seuraavien 12-XNUMX kuukauden aikana", Signorelli ennustaa.