Aasian valuutat, erityisesti Kiinan yuan ja Japanin jeni, tekivät jyrkimmät nousunsa vuosiin, kun taas toisella puolella maapalloa euro laski viiden vuoden pohjalle. On varmaa, että suuri osa pudotuksista heijastaa dollarin vahvuutta, joka johtuu Yhdysvaltain joukkolainojen tuoton noususta tänä vuonna. Mutta on muita, erityisiä näkökohtia, jotka ovat roiling valuuttoja.
Salli tässä poikkeama teoriaan. Päättäjät kohtaavat trilemman; he voivat hallita vain kahta kolmesta tekijästä: kotimaista rahapolitiikkaa, valuuttakursseja tai pääomavirtoja. Useimmissa kehittyneissä talouksissa pääoman vapaa virtaus on sallittua, jolloin valitaan valuutan arvon säätämisen tai sisäpolitiikan (useimmissa tapauksissa korkojen kautta) välillä. Useimmiten, kun nämä kaksi jälkimmäistä näkökohtaa joutuvat ristiriitaan, valuutta sopeutuu mieluummin kuin sisäpolitiikka.
Tämä on ilmeisintä tällä hetkellä Japanissa, jossa jeni putosi yli 130 dollariin viime viikolla, mikä on 12 % heikkeneminen maaliskuun alusta ja 20 vuoden alimmillaan. Tämän rajoitti lähes 1.8 %:n lasku laskun jälkeen
Japanin keskuspankki
vahvisti 10-vuotisen valtionlainan koron 0.25 prosentissa. Punaisen viivan säilyttäminen on merkinnyt velkakirjojen ostamista äskettäin painetuilla jeneillä, mikä painaa valuuttaa.
Tämä merkitsee merkittävää muutosta jenille, jota on pidetty heilahtelujen paratiisi sijaan volatiliteetin keskuksena. Mutta Japanin keskuspankin pääjohtaja Haruhiko Kuroda toisti torstaina keskuspankin tuottokäyrän hallintapolitiikan ja kannatti heikkoa jeniä positiivisena Japanin taloudelle. Mutta kuten tässä todettiin kuukausi sitten BoJ:n aggressiivinen rahan määrän kasvu ei ole lisännyt taloutta. Heikko jeni todellakin pahentaa öljyn hinnannousua, joka laskutetaan kalliimmissa dollareissa.
Jenin heikkeneminen on aaltoittanut kaikkialla Itä-Aasiassa, erityisesti Kiinassa, lisäten painetta itse aiheutetusta haitosta, jonka tuo kansakunta käytännössä sulkee suurissa kaupungeissa, mukaan lukien Peking ja Shanghai. Siitä huolimatta Kiinan presidentin Xi Jinpingin kerrotaan on määrännyt virkamiehet tuottamaan 5.5 prosentin talouskasvua tänä vuonna Yhdysvaltojen kärkeen, raportoi The Wall Street Journal.
Kaikki käsitykset 5.5 prosentin kasvusta vuonna 2022 kuolivat sillä hetkellä, kun suurkaupungit alkoivat laskeutua Covid Zero -sulkuun, kirjoittaa Kiinan Beige Book -neuvonnan johtaja Leland Miller sähköpostissa.
Xin kommenteista huolimatta sijoittajien tulisi jättää huomioimatta kaikki Kiinasta tulevat vuoden lopun kasvuennusteet, Miller jatkaa. Todellinen kasvu määräytyy Covid-sulkujen laajuuden mukaan seuraavan kuuden viikon aikana. "Jos olet kiinalainen härkä, sinun on parempi rukoilla, että Pekingin sulkemisraportit ylihyväistetään. Mutta en lyö vetoa siitä”, hän lisää.
Tätä heikkenevää kotimaan taustaa vasten Kiinan viranomaiset ovat päättäneet antaa tyypillisesti tiukasti kontrolloidun juanin valuuttakurssin laskea jyrkästi, noin 3.9 % dollariin nähden vasta huhtikuun puolivälistä lähtien. Se oli jyrkin lasku sitten vuoden 2015 minidevalvaation, joka ravisteli maailmanlaajuisia markkinoita, Julian Emanuel, Evercore ISI:n pääosake- ja johdannaisstrategi, huomauttaa asiakasmuistiinpanossa.
Kiinan keskuspankin tehtävänä on ylläpitää "suhteellista vakautta" juanissa "hätämerellä", Miller lisää. Näitä vesiä vaimentavat kasvavat kotimaiset paineet, globaalit keskuspankin ohjauskoron nousut ja Yhdysvaltain dollarin nousu. Alpine Macron tutkimusraportin mukaan juanin heikkeneminen on jossain määrin kuroa kiinni kehittyvien markkinoiden valuuttoihin, jotka olivat aiemmin laskeneet vihreää selkää vastaan.
Juanin äkillinen pudotus kuitenkin seuraa muita Pekingin toteuttamia kotimaisia raha- ja finanssipoliittisia toimenpiteitä (mukaan lukien yhä useammat infrastruktuurihankkeet), jotka astuivat tehokkaasti kaasupolkimelle ja pitävät toisen jalkansa jarrulla lukitusten kanssa.
Samaan aikaan euro on pudonnut noin 8 % tammikuusta viiden vuoden alimmilleen noin 1.05 dollariin. Suuri osa laskusta on tullut Venäjän Ukrainan hyökkäyksen jälkeen, joka alkoi 24. helmikuuta, mutta yhteisen valuutan lasku oli käynnissä jo aiemmin. Viime toukokuun lopusta se on laskenut yli 14 prosenttia.
Euroopan keskuspankin odotetaan seuraavan Yhdysvaltain keskuspankkia ja alkavan nostaa talletuskorkoaan negatiivisesta 0.5 prosentista tänä kesänä. Tämä jättäisi EKP:n ohjauskoron edelleen yli kaksi täyttä prosenttiyksikköä alle 2.00–2.25 prosentin vaihteluvälin, jossa futuurimarkkinat tällä hetkellä uskovat Yhdysvaltain keskuspankin sitovan liittovaltiorahastotavoitteensa 26.–27. heinäkuuta pidetyn politiikkakokouksensa jälkeen. the CME FedWatch -sivusto.
EKP:lla on edessään poliittinen ongelma. Venäjän sota Ukrainaa vastaan on painostanut euroalueen talouksia pääasiassa öljyn ja kaasun jyrkän hinnannousun vuoksi. Sitä puolestaan on pahentanut yhteisen valuutan lasku, joka on tehnyt dollarimääräisistä hyödykkeistä entistä kalliimpia. Kun euroalueen inflaatio on vuositasolla 7.5 prosenttia, EKP:n odotetaan nostavan ohjauskorkoaan negatiiviselta alueelta. Mutta koska kotimainen kysyntä ei ole vahvaa, Alpine Macro sanoo, että taloudellinen blokki on voimakkaasti riippuvainen viennistä Kiinaan ja Yhdysvaltoihin, mikä saattaa horjua, jos nämä kaksi taloutta kompastuvat.
Vahva dollari kuitenkin auttaa Fedin pyrkimyksiä hillitä inflaatiota ja tekee osan odotettujen koronnostojen työstä. Mutta kuten yhdysvaltalaisten monikansallisten yritysten ensimmäisen vuosineljänneksen tulosraportit osoittavat, dollari heikentää ulkomaisia tuloja.
Olivatpa vaikutukset mitä tahansa, epävakailla valuuttamarkkinoilla on taipumus heijastaa epävakaita olosuhteita, jotka voivat löytää tiensä joukkovelkakirja- ja osakemarkkinoille. Pelkästään tästä syystä niiden pitäisi olla sijoittajien tutkassa.
Lue lisää Wall Streetillä ja alaspäin:Vaikea kuukausi iskee osakkeisiin, mutta säästää reaalitaloutta
Kirjoittaa Randall W.Forsyth klo [sähköposti suojattu]