Useimpien S&P 500 -yritysten katutulot yliarvioivat vuonna 2021

GAAP Earnings liioitteli pudotusta vuonna 2020 ja yliarvioi S&P 500 -tulojen nousun vuonna 2021. Näen Street Earningsissa samat trendit, jotka näkyvät Zacksin tulot, joita on raportoitu oikaistun poistamaan kertaluonteiset erät käyttämällä myyntipuolen standardoituja olettamuksia. Tämä raportti näyttää:

• liioitellun Street Earningsin yleisyys ja suuruus S&P 500:ssa
• miksi Street Earnings (ja GAAP -tulot) ovat virheellisiä
• viisi S&P 500 -yritystä, joilla on yliarvioitu Street Earnings ja erittäin epämiellyttävä osakeluokitus

Yli 160 S&P 500 -yritystä yliarvioi EPS:n yli 10 %

336 S&P 500 -listalla olevan yrityksen osalta Street Earnings ylisti perustulot[1] kalenterin 2021 lopussa päättyneeltä kalenterivuodelta (TTM). Vuoden 3 kolmannella neljänneksellä ja neljännellä vuosineljänneksellä päättyneissä TTM-tuloksissa jopa enemmän 21 yritystä ja 4 yritystä ylitti tuottonsa. Kun Street Earnings yliarvioi perustulot, ne tekevät sen keskimäärin 20 % yritystä kohden kuvion 360 mukaan. Yli kolmannekselle S&P 351 yrityksistä Street Earnings ylittää perustulot > 21 %.

Kuva 1: Katutulot yliarvioituina keskimäärin 21 % vuonna 2021[2]

336 yritystä, joilla on yliarvioitu Street Earnings, muodostavat 79 % S&P 500:n markkina-arvosta, mikä on viidenneksi korkein prosentti sitten vuoden 2012 (varhaisimmat saatavilla olevat tiedot), mitattuna TTM-tiedoilla kunkin vuosineljänneksen aikana. Kuva 2 osoittaa, että noin 80 % S&P 500:sta markkina-arvolla mitattuna on yliarvioinut tuloksensa suurimman osan kahden viime vuoden aikana.

Kuva 2: Yliarvioidut Street-tulot prosentteina markkina-arvosta: 2012 - 3

Viisi pahinta rikoksentekijää S&P 500 -listalla

Kuvassa 3 on viisi S&P 500 -osaketta, joiden osakeluokitus on erittäin epämiellyttävä ja joiden Street Earnings on yliarvioitu (Street Distortion % Street Earnings per osake) TTM:n aikana vuoden 4 viimeiseen neljännekseen asti. "Street Distortion" on yhtä suuri kuin osakekohtaisen ydintulon ja Street Earnings per osake erotuksen. Street Earningsia käyttävät sijoittajat kaipaavat todellista kannattavuutta, tai sen puuttuminen, näistä yrityksistä.

Kuva 3: S&P 500 -yritykset, joiden katutulot ovat yliarvioituja: 2021

*Mitattu Street Distortionina prosentteina Street EPS: stä

Alla olevassa osiossa kerron yksityiskohtaisesti piilotettu ja raportoitu epätavalliset kohteet, jotka vääristävät Illumina Inc:n GAAP-tuloja.
ILMN
, yksi huhtikuun vaarallisimpien osakkeiden malliportfolion osakkeista. Kaikki nämä epätavalliset kohteet poistetaan Core Earningsista.

Illumina's (ILMN) 2021 Street Earnings yliarvioitu 6.20 $/osake

Ero Illuminan Street Earningsin (5.96 dollaria/osake) ja ydintulojen (-0.24 dollaria/osake) välillä on 6.20/osake, kuvan 4 mukaan. Tämä ero on Street Distortion, joka Illuminalle on 104 % Street Earningsista.

Illuminan GAAP-tulot ylittävät perustulot 5.29 dollarilla/osake. Epätavalliset kohteet vääristävät Street Earnings -tuloja enemmän kuin Illuminan GAAP-tulot.

Kuva 4: Illuminan GAAP-, Street- ja Core-tulojen vertailu: 2021

Alla kerron Core Earningsin ja GAAP-tulojen välisistä eroista, jotta lukijat voivat tarkastaa tutkimukseni. Yhdistäisin mielelläni perustulot Street Earningsin kanssa, mutta en voi, koska minulla ei ole tietoja siitä, miten analyytikot laskevat Street Earnings -tulonsa.

Illumina's Earnings Distortion Score on vahva miss ja sen osakeluokitus on erittäin epämiellyttävä. Kuten yllä todettiin, Illumina on huhtikuun vaarallisimpien osakkeiden malliportfoliossa liioiteltujen tulosinsa ja kalliin arvostuksensa vuoksi. Huolimatta kaupankäynnistä 364 dollaria/osake, ILMN:n taloudellinen kirjanpitoarvo (EBV) tai ei kasvua, on -2 dollaria/osake.

Kuvassa 5 esitetään erot Illuminan perustulojen ja GAAP-tulojen välillä.

Kuva 5: Illuminan GAAP-tulojen täsmäytys ydintuloihin: 2021

Lisätietoja:

Kokonaistulon vääristyminen 5.28 dollaria/osake, joka vastaa 798 miljoonaa dollaria, koostuu seuraavista:

Raportoidut epätavalliset voitot ennen veroja, netto = 7.07 dollaria/osake, mikä vastaa 1.1 miljardia dollaria. Jokainen alla olevista eristä niputettiin Illuminan tuloslaskelman muihin tuottoihin. Luotin Muut tulot -artikkeliin vuoden 78 2021-K:n sivulla 10 saadakseni tietää, että se sisälsi:

Piilotetut epätavalliset kulut, netto = -0.93 dollaria/osake, mikä vastaa -141 miljoonaa dollaria ja koostuu

• - 156 miljoonaa dollaria GRAILin hankintaan liittyvissä transaktiokuluissa myynti-, hallinto- ja yleiskustannuksissa – sivu 68
• - 1 miljoonaa dollaria kulu, joka johtuu myynti-, hallinto- ja yleiskustannuksiin yhdistetyn ehdollisen vastikkeen arvioidun käyvän arvon muutoksesta – Sivu 65
• $ 16 euroa edelleenvuokratuloissa – sivu 73

Verovääristymä = - 0.85 dollaria / osake, mikä on - 129 miljoonaa dollaria

Ottaen huomioon Street Earnings for Illuminan ja GAAP Earningsin väliset yhtäläisyydet, tutkimukseni osoittaa, että Street Earnings for Illumina ja GAAP Earnings eivät sisällä merkittäviä epätavallisia kohteita, jotka on piilotettu ja raportoitu suoraan Illuminan tuloslaskelmaan.

Ilmoittaminen: David Trainer, Kyle Guske II ja Matt Shuler eivät saa korvausta kirjoittaakseen tietystä aiheesta, tyyliä tai teemaa.

[2] Core Earnings -tutkimus perustuu viimeisimpään auditoituun taloustietoon, joka on useimmissa tapauksissa kalenteri 2021 10-K

[3] Keskimääräinen yliarvioitu % lasketaan Street Distortionina, joka on Street Earnings- ja Core Earnings -tulojen erotus.