Ensimmäistä kertaa vuosiin arvonmääritykseen keskittyneillä neuvonantajilla on kerskumisen aihetta lähestyessään vuoden loppua.
Tänä loppuvuoden aikana on perinteistä tarkastella edellisen vuoden ennusteita, juhlia onnistumisia ja arvioida, mikä meni pieleen epäonnistumisten yhteydessä.
Vuosi sitten raportoin, että parhaiten menestyneet arvostusmallit totesivat osakemarkkinoiden äärimmäisen yliarvostetun. S&P 500
SPX,
-0.03%
on laskenut 18 % sen jälkeen, ja teknologiapainotteinen Nasdaq Composite -indeksi
COMP,
-0.52%
on laskenut 29%.
Näitä malleja käyttävien neuvonantajien olisi ennenaikaista avata samppanjapullonsa. He ovat varoittaneet jo vuosia välittömästä karhumarkkinoista, ja tähän vuoteen asti he olivat väärässä.
Aikaisempina vuosina he puolustivat itseään väittämällä, että arvostusmallit eivät ole lyhyen aikavälin indikaattoreita, vaan niitä on arvioitava pitkällä aikavälillä. Heidän ei ole reilua nyt, kalenterivuoden jälkeen, joka lopulta seurasi heidän ennustettua laskevaa käsikirjoitustaan, keskittyä yhtäkkiä lyhyeen aikaväliin.
Älyllisesti rehellisin tehtävä on muistuttaa kaikkia siitä, että arvostusmalleilla on vain vähän ennustusvoimaa, jos ollenkaan, yhden vuoden horisontissa. Siltä osin kuin heidän saavutuksensa ovat vaikuttavia, se ulottuu paljon pidemmälle aikahorisontille, kuten vuosikymmenelle.
Oheinen kaavio näyttää kahdeksalle arvostusmallille, jota seuraan säännöllisesti tässä sarakkeessa, mitä ne ennustivat vuosikymmen sitten. (Katso alla.) Keskimäärin he ennustivat S&P 500:n tuottavan 5.2 % inflaatio- ja osinkokorjattua tuottoa siitä lähtien tähän päivään.
Annan tälle keskimääräiselle ennusteelle läpäisevän arvosanan. Toisaalta se oli huomattavasti alhaisempi kuin osakemarkkinoiden tuolloin tuottama 9.7 prosentin vuositasoinen kokonaisreaalituotto.
Toisaalta nämä mallit ennustavat oikein, että osakkeet tuottaisivat huomattavasti joukkovelkakirjoja. Kymmenen vuotta sitten, 10 vuoden Treasuries
TMUBMUSD10Y,
3.687%
Niiden ennustettiin tuottavan negatiivista 0.7 %:n vuositasoista reaalista kokonaistuottoa seuraavan vuosikymmenen aikana, perustuen niiden silloiseen tuottoon ja tuolloin vallinneeseen 10 vuoden nollatuottoon. Kuten kävi ilmi, 10 vuoden Treasuries tuotti itse asiassa negatiivisen 2.6 prosentin vuosittaisen reaalisen kokonaistuoton siitä hetkestä tähän asti.
Toisin sanoen nämä arvostusmallit 10 vuotta sitten ennustivat, että osakkeet ylittävät joukkovelkakirjat seuraavan vuosikymmenen aikana 5.9 prosenttiyksikön vuosimarginaalilla. Vaikka osakkeiden tuotto oli paljon pienempi kuin 12.3 prosenttiyksikön vuosimarginaali, jolla osakkeet itse asiassa ylittivät joukkovelkakirjat, näiden mallien esimerkkiä seuranneet sijoittajat eivät luultavasti ole kovin järkyttyneitä siitä, että heidät ohjattiin pois joukkovelkakirjoista osakkeisiin.
Kuten myös kaaviosta näkyy, näiden kahdeksan mallin keskimääräinen nykyinen 10 vuoden osakemarkkinaennuste on kokonaisreaalituotto miinus 1.0 % vuositasolla. Sen lisäksi, että se on paljon alhaisempi kuin kymmenen vuoden takainen 5.2 prosentin keskimääräinen ennuste, se on jopa pienempi kuin 10 vuoden valtion velkakirjojen ennustettu 1.4 prosentin vuotuinen voitto inflaation yläpuolella. Joten nämä mallit kertovat meille tällä hetkellä, että osakkeiden tuotto seuraavan vuosikymmenen aikana on paljon alhaisempi kuin edellisellä vuosikymmenellä, ja ne voivat jopa heikentää joukkovelkakirjoja.
Kuinka arvostusmallit kerääntyvät historiallisesti
Alla oleva taulukko näyttää, kuinka kukin kahdeksasta arvostusindikaattoristani vertautuu historialliseen vaihteluväliin. Vaikka jokainen ehdottaa vähemmän yliarvostettua markkinaa kuin mikä vallitsi tämän vuoden alussa, ne eivät vielä ennusta erittäin aliarvostettuja markkinoita.
| | Uusimmat | Kuukausi sitten | Vuoden alku | Prosenttipiste vuodesta 2000 (100 laskevin) | Prosenttipiste vuodesta 1970 (100 laskevin) | Prosenttipiste vuodesta 1950 (100 laskevin) |
| P / E-suhde | 21.48 | 20.65 | 24.23 | 48% | 66% | 75% |
| CAPE-suhde | 29.29 | 28.22 | 38.66 | 76% | 83% | 87% |
| P/Osinkosuhde | 1.68% | 1.72% | 1.30% | 78% | 84% | 89% |
| P/Myyntisuhde | 2.42 | 2.33 | 3.15 | 90% | 91% | 91% |
| P/Book suhde | 4.02 | 3.87 | 4.85 | 93% | 88% | 88% |
| Q-suhde | 1.70 | 1.64 | 2.10 | 88% | 93% | 95% |
| Buffett-suhde (markkina-arvo/BKT) | 1.59 | 1.54 | 2.03 | 88% | 95% | 95% |
| Kotitalouksien keskimääräinen pääomasijoitus | 44.8% | 44.8% | 51.7% | 85% | 88% | 91% |
Mark Hulbert on säännöllinen avustaja MarketWatchissa. Hänen Hulbert-luokituksensa seuraa sijoitusuutiskirjeitä, jotka maksavat kiinteän maksun tarkastettaviksi. Häneen pääsee osoitteessa [sähköposti suojattu].
Osakkeet jäävät jäljessä joukkovelkakirjoista ja jopa laskevat seuraavan 10 vuoden aikana, sanoo kahdeksaan indikaattoriin perustuva arvostusmalli
Ensimmäistä kertaa vuosiin arvonmääritykseen keskittyneillä neuvonantajilla on kerskumisen aihetta lähestyessään vuoden loppua.
Tänä loppuvuoden aikana on perinteistä tarkastella edellisen vuoden ennusteita, juhlia onnistumisia ja arvioida, mikä meni pieleen epäonnistumisten yhteydessä.
Vuosi sitten raportoin, että parhaiten menestyneet arvostusmallit totesivat osakemarkkinoiden äärimmäisen yliarvostetun. S&P 500
-0.03%
-0.52%
SPX,
on laskenut 18 % sen jälkeen, ja teknologiapainotteinen Nasdaq Composite -indeksi
COMP,
on laskenut 29%.
Näitä malleja käyttävien neuvonantajien olisi ennenaikaista avata samppanjapullonsa. He ovat varoittaneet jo vuosia välittömästä karhumarkkinoista, ja tähän vuoteen asti he olivat väärässä.
Aikaisempina vuosina he puolustivat itseään väittämällä, että arvostusmallit eivät ole lyhyen aikavälin indikaattoreita, vaan niitä on arvioitava pitkällä aikavälillä. Heidän ei ole reilua nyt, kalenterivuoden jälkeen, joka lopulta seurasi heidän ennustettua laskevaa käsikirjoitustaan, keskittyä yhtäkkiä lyhyeen aikaväliin.
Älyllisesti rehellisin tehtävä on muistuttaa kaikkia siitä, että arvostusmalleilla on vain vähän ennustusvoimaa, jos ollenkaan, yhden vuoden horisontissa. Siltä osin kuin heidän saavutuksensa ovat vaikuttavia, se ulottuu paljon pidemmälle aikahorisontille, kuten vuosikymmenelle.
Oheinen kaavio näyttää kahdeksalle arvostusmallille, jota seuraan säännöllisesti tässä sarakkeessa, mitä ne ennustivat vuosikymmen sitten. (Katso alla.) Keskimäärin he ennustivat S&P 500:n tuottavan 5.2 % inflaatio- ja osinkokorjattua tuottoa siitä lähtien tähän päivään.
Annan tälle keskimääräiselle ennusteelle läpäisevän arvosanan. Toisaalta se oli huomattavasti alhaisempi kuin osakemarkkinoiden tuolloin tuottama 9.7 prosentin vuositasoinen kokonaisreaalituotto.
Toisaalta nämä mallit ennustavat oikein, että osakkeet tuottaisivat huomattavasti joukkovelkakirjoja. Kymmenen vuotta sitten, 10 vuoden Treasuries
3.687%
TMUBMUSD10Y,
Niiden ennustettiin tuottavan negatiivista 0.7 %:n vuositasoista reaalista kokonaistuottoa seuraavan vuosikymmenen aikana, perustuen niiden silloiseen tuottoon ja tuolloin vallinneeseen 10 vuoden nollatuottoon. Kuten kävi ilmi, 10 vuoden Treasuries tuotti itse asiassa negatiivisen 2.6 prosentin vuosittaisen reaalisen kokonaistuoton siitä hetkestä tähän asti.
Toisin sanoen nämä arvostusmallit 10 vuotta sitten ennustivat, että osakkeet ylittävät joukkovelkakirjat seuraavan vuosikymmenen aikana 5.9 prosenttiyksikön vuosimarginaalilla. Vaikka osakkeiden tuotto oli paljon pienempi kuin 12.3 prosenttiyksikön vuosimarginaali, jolla osakkeet itse asiassa ylittivät joukkovelkakirjat, näiden mallien esimerkkiä seuranneet sijoittajat eivät luultavasti ole kovin järkyttyneitä siitä, että heidät ohjattiin pois joukkovelkakirjoista osakkeisiin.
Kuten myös kaaviosta näkyy, näiden kahdeksan mallin keskimääräinen nykyinen 10 vuoden osakemarkkinaennuste on kokonaisreaalituotto miinus 1.0 % vuositasolla. Sen lisäksi, että se on paljon alhaisempi kuin kymmenen vuoden takainen 5.2 prosentin keskimääräinen ennuste, se on jopa pienempi kuin 10 vuoden valtion velkakirjojen ennustettu 1.4 prosentin vuotuinen voitto inflaation yläpuolella. Joten nämä mallit kertovat meille tällä hetkellä, että osakkeiden tuotto seuraavan vuosikymmenen aikana on paljon alhaisempi kuin edellisellä vuosikymmenellä, ja ne voivat jopa heikentää joukkovelkakirjoja.
Kuinka arvostusmallit kerääntyvät historiallisesti
Alla oleva taulukko näyttää, kuinka kukin kahdeksasta arvostusindikaattoristani vertautuu historialliseen vaihteluväliin. Vaikka jokainen ehdottaa vähemmän yliarvostettua markkinaa kuin mikä vallitsi tämän vuoden alussa, ne eivät vielä ennusta erittäin aliarvostettuja markkinoita.
Mark Hulbert on säännöllinen avustaja MarketWatchissa. Hänen Hulbert-luokituksensa seuraa sijoitusuutiskirjeitä, jotka maksavat kiinteän maksun tarkastettaviksi. Häneen pääsee osoitteessa [sähköposti suojattu].
Lähde: https://www.marketwatch.com/story/stocks-will-lag-behind-bonds-and-even-decline-over-the-next-10-years-says-a-valuation-model-based- on-eight-indicators-11669383397?siteid=yhoof2&yptr=yahoo