(Bloomberg) – Viikko, joka alkoi täynnä taloudellista optimismia, päätyi taipumaan pörssinärille, jotka huomaavat olevansa yhä avuttomampia päättäväisten Federal Reserve -inflaatiotaistelijoiden edessä.
Useimmat luetut Bloombergilta
Se oli venytys, joka voidaan muistaa, kun joukkovelkakirjasijoittajat vakiintuivat uudelleen omaisuusmarkkinoiden hallitsijoiksi. Nousevat tuotot, joita nosti usko, että Jerome Powellin keskuspankki nostaa neljä puolen pisteen koronnousua syyskuuhun mennessä, siirsi S&P 500:n kolmanteen putkeen alaspäin viikolle, mikä on vasta toinen tällainen jakso 18 kuukauden sisällä.
Jerome Powellin keskuspankin Hawkish-lausumat ovat kattaneet puolen pisteen nousun keskuspankin toukokuun kokouksessa, ja mahdollisuudet kolmeen lisäpisteeseen on nyt hinnoiteltu rahamarkkinoille. 10 vuoden valtionlainojen korot ovat nousseet tässä kuussa yli 50 peruspistettä 2.9 prosenttiin, mikä on Goldman Sachsin strategien mukaan yleensä aiheuttavan levottomuutta osakkeissa.
Kumpikaan taloustiedot asumisesta kulutusmenoihin tai kasvavat ansioarviot eivät kestäneet tappioita, mikä on mahdollinen merkki osakesijoittajien antautumisesta, jotka ovat vastustaneet kuukausia joukkovelkakirjalainojen ankaria signaaleja.
"Näyttää siltä, että osakemarkkinoiden on saatava pieni shokki ja ymmärrettävä, että luottomarkkinat kertoivat jo meille", sanoi Shawn Cruz, TD Ameritraden pääkaupankäyntistrategi.
Ironista kyllä, omaisuuserien romahdus voi olla tervetullut uutinen Fedille, joka on taipunut kiristämään rahoitusehtoja, jotka ovat itse asiassa löystyneet keskuspankin maaliskuun koronnostosta lähtien. Mittari, joka mittaa stressiä osake- ja korkomarkkinoilla, on alkanut kaventua kuluneen viikon aikana.
Osakemarkkinoilla suurimmat häviäjät olivat korkojen muutoksille erittäin herkät Internet-yritykset, jotka laskivat lähes 8 % viikon aikana. Kannattamattomat teknologiayritykset puolestaan menettivät 11 prosenttia pahimmalla pudotuksella yli neljään kuukauteen.
Vaikka tappioiden sarja osoittaa, että Fedin haukkumattomuus alkaa purra, vahingot jäävät vain lihahaavaksi, kun sitä tarkastellaan useimpien arvostusmittareiden rinnalla – merkki, joka voi merkitä lisää tappioita. S&P 22 on 3-kertainen tuotto ja lähes 500-kertainen myynti, ja sen arvo on edelleen noin 60 % korkeampi kuin Yhdysvaltain bruttokansantuote, mikä on korkeampi kuin koskaan ennen pandemiaa.
Paranevat taloustiedot, joihin tällä viikolla sisältyivät ennustettua suuremmat uusien asuntojen aloitukset ja pankkien vahvat luottokorttitiedot, ovat ajoittain lävistäneet Fedin lietsoman synkkyyden viime viikkoina, mutta harvoin yli päivää. S&P 500 on nyt hypännyt yli ja alle 200 päivän liukuvan keskiarvon yli 10 kertaa pelkästään tänä vuonna.
"Se on todellista volatiliteettia", TIAA Bankin maailmanmarkkinoiden johtaja Chris Gaffney sanoi puhelimitse. "Sijoittajat katsovat keskuspankkeja, jotka nostavat aggressiivisesti korkoja, sotaa, joka nostaa hyödykkeiden hintoja, raaka-aineiden hintojen suurta piikkiä ja ehkä Covidin paluuta Kiinan kanssa, kun näkee tuon suuren tapausten piikin - siellä on paljon menossa."
Keskuspankin virkamiehistä St. Louisin keskuspankin presidentti James Bullard ampui tämän viikon äänekkäimmän salkun vaatien 75 pisteen nousua, kun taas jopa sukulaiset kyyhkyset, kuten San Franciscon Mary Daly, ovat sanoneet, että "pari" puolen pisteen nousu on todennäköistä. . Tämä heijastaa sävyä ylhäältä - Fedin pääjohtaja Jerome Powell kartoitti tähän mennessä aggressiivisimman lähestymistapansa inflaation hallintaan, mikä vahvisti torstaina odotuksia 50 pisteen korotuksesta muutaman viikon kuluttua.
Uudelleenhinnoittelu eri omaisuusluokkien välillä oli nopeaa. Sijoittajat varautuvat yli 200 peruspisteen kiristykseen vuoden loppuun mennessä, ja joitain suojauksia on tulossa ylisuureen 75 peruspisteen nousuun. Treasury-korot ovat huutaneet korkeammalle jälkimainingeissa.
Joukkovelkakirjalainojen myynti vei lyhyesti ns. 10 vuoden reaalituotot – jotka poistavat inflaation – ensimmäistä kertaa vuoden 2020 jälkeen positiiviselle alueelle. Tämän seurauksena osakemarkkinoiden rikkaimmin arvostetuimmat kulmat veivät myynnin taakan. Nasdaq 100 päätti myös kolmannen peräkkäisen tappiollisen viikon ja on vauhdissa pahimman kuukauden aikana sitten vuoden 2008. Samaan aikaan ARK Innovationin pörssilistattu rahasto (ticker ARKK) putosi 11 %.
Goldman Sachsin David Kostin havaitsi, että S&P 500 -tuotto on yleensä negatiivinen, kun korot nousevat yli kaksi keskihajontaa kuukaudessa, mikä on tapahtunut äskettäin, ja heikkous on "erityisen selvä", kun se johtuu reaalikoroista. "Olemme edelleen varovaisia S&P 500 -tuottojen suhteen lähitulevaisuudessa", strategi kirjoitti muistiinpanossa aiemmin tässä kuussa.
Max Gokhman, AlphaTrAI:n sijoitusjohtaja, sanoo, että osakkeiden myyntiin ei johtanut vain Fedin virkamiesten kommentit, vaan myös sijoittajien "rakkaat ovat tuhoutumassa".
Netflix Inc:n osakkeet laskivat tällä viikolla sen jälkeen, kun yhtiö teki yllättävän tilaajamäärän. Ja sekä Fed että Netflix ovat tavallaan ymmärtäneet, että heidän vanhat pelikirjansa eivät enää toimi uudessa järjestelmässä, Gokhman sanoi.
"Fed ymmärtää, että sen on vahvistettava hallitsevansa inflaatiota, vaikka se vieraannuttaisi sen sijoittaja"ystäviä", hän sanoi. "Netflix ymmärtää, ettei se, että kolmasosa käyttäjistäsi saa palvelun ilmaiseksi, ei toimi, kun loppuu maailmanlaajuiset keskiluokan kuluttajat, jotka ovat valmiita maksamaan ahkerasta katselusta yhä keskinkertaisemmasta sisällöstä, jonka kuvaamiseen käytit miljardeja."
Samaan aikaan sijoittajat saattavat alkaa etsiä mahdollisuuksia muualta.
Anastasia Amoroso, iCapitalin johtava sijoitusstrategi, sanoo, että koska talouden hidastuminen todennäköisesti rajoittaa osakevoittoja tänä vuonna, sijoittajien on etsittävä vaihtoehtoja. Yksityisten luottojen vaihtuvakorkoiset näyttävät houkuttelevalta vaihtoehdolta, ja "julkisten korkotulojen tuotot näyttävät (onneksi ja lopulta) houkuttelevilta", hän kirjoitti muistiinpanossa.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/stocks-succumb-bond-market-rout-201623941.html