Jos et ole osakemarkkinoiden liikkeiden säännöllinen harrastaja, et ehkä ole huomannut, että ennen perjantain laskua FTSE 100 osakemarkkinaindeksi saavutti tällä viikolla uudet kaikkien aikojen ennätykset.
Tämä seurasi suhteellisen hyvä suoritus viime vuonna. Vaikka Lontoon johtava indeksi nousi vain alle prosentin vuoteen 1 verrattuna, amerikkalainen S&P 2022 -osakemarkkinaindeksi laski 500 prosenttia. Monet hyvät tuomarit uskovat, että koska Yhdistyneen kuningaskunnan omaisuuserät näyttävät suhteellisen halvoilta, tämä vahva kehitys voi jatkua.
Mutta tämä viesti tuskin tiivistyy elintasoon kohdistuvaa kovaa rasitusta jota monet ihmiset kokevat tai Ison-Britannian talouden oletettavasti surkea tila.
Mitä ihmettä on tekeillä? Pitäisikö osakemarkkinoiden vahva rohkaiseminen meidän talousnäkymiemme suhteen?
FTSE 100 ei ole sama kuin koko Yhdistyneen kuningaskunnan osakemarkkinat. Sen osatekijät ovat Ison-Britannian 100 suurinta pörssiyhtiötä osakemarkkina-arvonsa mukaan. Tähän mennessä tänä kalenterivuonna FTSE on noussut yli 6 prosenttia ja FTSE 250 -indeksi, joka koostuu 250:stä seuraavaksi suurimmasta yrityksestä, on yli 7 prosenttia. Mutta viime vuoden alusta lähtien jälkimmäinen on edelleen laskenut noin 14 prosenttia.
Lisäksi FTSE:n erittäin suuret yritykset ovat kaiken kaikkiaan kansainvälisesti keskittyneitä. He saavat lähes 80 prosenttia tuloistaan ulkomailta.
Sitä vastoin FTSE 250:n osatekijät keskittyvät paljon enemmän Yhdistyneen kuningaskunnan talouteen. Näin ollen, kun FTSE 100 toimii vahvasti, se heijastelee todennäköisemmin markkinoiden näkemystä maailmantaloudesta, johon Yhdysvalloista tulevat uutiset usein vaikuttavat, kuin sen näkemystä Yhdistyneen kuningaskunnan talousnäkymistä.
Sitä vastoin FTSE 250 -indeksin vahvuus heijastaa markkinoiden näkemystä Ison-Britannian näkymistä – vaikkakin se keskittyi yritysten voittoihin ja vaikutti siihen, että Yhdistyneen kuningaskunnan joukkolainojen tuotot ja korot ovat muuttuneet.
Näillä jälkimmäisillä tekijöillä on myös suuri vaikutus kahden muun keskeisen omaisuuslajin – asuin- ja liikekiinteistön – kehitykseen, jotka, toisin kuin FTSE 100, ovat olleet heikkoja. Isossa-Britanniassa asuntojen hinnat ovat 4 prosenttia pienemmät kuin viime vuoden huipussaan. Samoin liikekiinteistöjen hinnat ovat laskeneet yli 17 prosenttia.
Itse asiassa viime aikoina on ollut syytä vaatimattomaan iloon sekä maailmantalouden että Yhdistyneen kuningaskunnan suhteen.
Maailmantalous näyttää olevan vahvempi kuin useimmat sijoittajat uskalsivat toivoa vain muutama kuukausi sitten, mutta Yhdysvaltain korot eivät näytä olevan kaukana huippunsa.
Yhdistyneessä kuningaskunnassa, vaikka asiat näyttävät edelleen pahalta kuluttajien ja monien yritysten kannalta, yhä useammat analyytikot ovat tulossa siihen näkemykseen, että vielä todennäköinen Britannian taantuma tänä vuonna on todennäköisesti melko matala.
Yleisesti uskotaan, että markkinat ovat hyviä ennakoimaan tulevaisuutta. Jotkut jopa antavat heille puolimaagisia voimia. Mielestäni tämä on vakavasti arvioitu väärin.
Markkinat ovat yleensä hyviä arvioimaan saatavilla olevaa tietoa lähitulevaisuudessa. Mutta he ovat toivottomia arvioimaan todella suuria kysymyksiä, varsinkin kun ne ovat kapean rahoitus- ja talousalueen ulkopuolella.
Miksi tämän pitäisi olla yllättävää? On joitain asioita, joita kukaan meistä ei todellakaan tiedä – ja niihin kuuluvat myös lahjakkaimmat ja kaukonäköisimmat osakemarkkinaanalyytikot ja sijoittajat.
Näin ollen, jos FTSE 100 -indeksi jatkaa voimakasta nousuaan, se ei kerro meille mitään Ukrainan tai Ukrainan sodan todennäköisestä lopputuloksesta. vaikea tilanne Taiwanissa, mainitakseni vain kaksi tunnettua tuntematonta.
Tällaisten perustavanlaatuisten epävarmuustekijöiden edessä rahoitusmarkkinoilla on taipumus sulkea silmänsä ja toivoa parasta. Sitten, jos jotain todella ilkeää sattuu, ne voivat kaatua erittäin ikävästi.
Kaikesta rationaalisten laskelmien teeskentelystä, kun kyse on tuntemattomista asioista, markkinoiden käyttäytyminen johtuu pelon, toivon, ahneuden, luottamuksen ja varovaisuuden alkuperäisistä voimista.
Ja juuri tällä hetkellä geopoliittinen näyttämö tarjoaa runsaasti tilaa yllätyksille, jotka voivat saada markkinat yllättäen, ja jyrkälle markkinoiden mielialan muutoksille tällaisen kehityksen todennäköisyydestä ja vakavuudesta sekä niiden vaikutuksista.
Proosallisemmalla tasolla ensi viikolla julkaistaan joitain Ison-Britannian taloutta koskevia tilastoja, joiden pitäisi antaa markkinoiden ajattelemisen aihetta, erityisesti Englannin keskuspankin korkopolitiikan todennäköisestä kehityksestä.
Tiistaina tulee työmarkkinatiedot, jotka paljastavat muun muassa viimeisimmät palkkainflaatiosta. Pankki tulee todennäköisesti seuraamaan tarkasti yksityisen sektorin normaalipalkkojen nousuvauhtia, joka on viime aikoina ollut 7.2 prosenttia.
On luultavasti liian aikaista toivoa, että tämä helpottuisi, mutta lisäkiihdytys saattaisi hälytyskellot soimaan Threadneedle Streetillä.
Keskiviikkona saamme inflaatiotiedot. On hyvä mahdollisuus, että kuluttajahintainflaatio laskee takaisin joulukuun 10.5 prosentista ehkä tammikuun 10.2 prosenttiin. (Mutta varoita, että suuren yllätyksen mahdollisuus on tässä kuussa tavallista suurempi, koska luvut perustuvat hintaindeksin komponenttien eri painoihin.)
Pankin huomio keskittyy ensisijaisesti perusinflaatiovauhtiin, erityisesti palvelusektorin perusinflaatioon. Tämä on toimenpide, johon palkkainflaatio vaikuttaa voimakkaasti, ja sen määräävät suurelta osin Yhdistyneen kuningaskunnan talouden voimat, joihin pankin voidaan odottaa vaikuttavan jonkin verran, eivätkä maailmanlaajuiset tekijät, joihin pankilla ei ole voimaa vaikuttaa.
Yhdistyneen kuningaskunnan rahoitusmarkkinat odottavat tällä hetkellä inflaatiopaineiden laantuvan melko nopeasti ja vastaavasti pankin koron saavuttavan korkeintaan 4.25–4.5 prosenttia, mikä on mielestäni liian alhainen. Voimakkaasti Iso-Britanniaan keskittyneiden yritysten nykyiset markkina-arvot heijastavat tätä korko-odotusta.
Tämän viikon taloustiedot voivat antaa markkinoille aihetta kyseenalaistaa tämä arvio. Jos näin tapahtuisi, Yhdistyneeseen kuningaskuntaan keskittyneet yritykset voivat kokea osakekurssien heilahtelua.
Roger Bootle on Capital Economicsin puheenjohtaja
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/stocks-risk-nasty-tumble-investors-140000093.html