Osakkeet eivät historiallisesti ole laskussa ennen kuin Fed helpottaa

Sijoittajat ovat usein syyttäneet Federal Reserve -pankkia markkinoiden murroksesta. Osoittautuu, että myös Fed on usein osallistunut markkinoiden käänteisiin. Vuodesta 1950 lähtien S&P 500 -indeksi on myyty vähintään 15 % 17 kertaa.

Vickie Chang,

Goldman Sachs Group Inc:n globaalien markkinoiden strategi. Näistä 11 tapauksesta 17:ssä osakemarkkinat onnistuivat saavuttamaan pohjansa vasta suunnilleen silloin, kun Fed siirtyi jälleen höllentämään rahapolitiikkaa. 

Siihen pisteeseen pääseminen voi olla tuskallista. S&P 500 on laskenut 23 % vuonna 2022, mikä merkitsee sen pahimman alkua vuodelle sitten vuoden 1932. Indeksi laski viime viikolla 5.8 %, mikä on suurin lasku sitten maaliskuun 2020 pandemian aiheuttaman myynnin.

Ja Fed on vasta alkanut. Sen hyväksymisen jälkeen suurin koronkorotus sitten vuoden 1994 Keskiviikkona keskuspankki ilmoitti, että se aikoo nostaa korkoja vielä useita kertoja tänä vuonna, jotta se voi hillitä inflaatiota. 

Kiristyvä rahapolitiikka yhdistettynä neljään vuosikymmeneen korkeimmalle nousevaan inflaatioon saa monet sijoittajat pelkäämään talouden menevän laskusuhdanteeseen. Tiedot vähittäismyynnistä, kuluttajien mielipiteistä, kodin rakentamisesta ja tehdastoiminnasta ovat kaikki näyttäneet merkittävä heikkeneminen viime viikkoina. Ja vaikka yritysten tulos on nyt vahva, analyytikot odottavat sen olevan joutua paineen alle vuoden toisella puoliskolla. FactSetin mukaan kaikkiaan 417 S&P 500 -yritystä mainitsi inflaation ensimmäisen vuosineljänneksen tulosvaatimuksissaan, mikä on suurin määrä vuodesta 2010. 

Tulevalla viikolla sijoittajat jäsentävät tietoja, mukaan lukien olemassa olevien asuntojen myynti, kuluttajien mielipide ja uusien asuntojen myynti arvioidakseen talouden kehityskulkua. Yhdysvaltain markkinat ovat kiinni maanantaina kesäkuun toista päivää.

"En usko, että markkinoiden laskuvauhti jatkuu tällä vauhdilla, mutta ajatus siitä, että olemme lähestymässä pohjaa - sitä on todella vaikea keksiä", sanoi

David Donabedian,

CIBC Private Wealth US:n sijoitusjohtaja. 

Mr. Donabedian sanoi, että hän on lannistanut asiakkaita yrittämästä "ostaa dippiä" tai ostaa osakkeita alennuksella sillä odotuksella, että markkinat kääntyvät pian. Jopa rankaisevan myynnin jälkeen osakkeet eivät näytä halvoilta, hän sanoi. Ja tulosennusteet näyttävät edelleen liian optimistisilta tulevaisuuden suhteen, hän lisäsi.

FactSetin mukaan S&P 500 -indeksi on 15.4-kertainen sen seuraavan 12 kuukauden odotettuun tulokseen, mikä on vain hiuksensa alle 15 vuoden keskiarvon 15.7. FactSetin mukaan analyytikot odottavat tällä hetkellä edelleen S&P 500 -yritysten raportoivan kaksinumeroisen prosentuaalisen tuloskasvun kolmannella ja neljännellä neljänneksellä.

Muut sijoittajat sanovat olevansa varovaisia ​​​​mahdollisuuden suhteen, että Fed saattaa joutua toimimaan vieläkin aggressiivisemmin, jos päättäjät yllättävät toisesta odottamattoman korkeasta inflaatiolukemasta. Michiganin yliopiston aiemmin tässä kuussa julkaistu kuluttajien mielipidetutkimus osoitti, että kotitaloudet odottavat inflaation kiihtyvän 3.3 prosentin vauhtiin viiden vuoden kuluttua, kun se toukokuussa oli 3 prosenttia. Tämä oli ensimmäinen nousu tammikuun jälkeen. Työministeriön kuluttajahintaindeksi nousi erikseen toukokuussa 8.6 % edellisen vuoden vastaavasta kuukaudesta, mikä on nopein nousu sitten vuoden 1981.

"Meidän tunteemme on, että jos seuraava inflaatioluku on jälleen erittäin korkea, Fed voi [nostaa korkoja] vieläkin jyrkämmin", sanoi.

Charles-Henry Monchau,

Syz Bankin sijoitusjohtaja sähköpostitse lähetetyissä kommenteissa. Hän lisäsi, että tämä voi lisätä painetta riskialttiisiin omaisuuseriin, kuten osakkeisiin.

Kun Fed alkoi nostaa korkoja uudelleen tänä vuonna, se sanoi toivovansa pääsevänsä liikkeelle pehmeälle laskulle, skenaario, jossa se hidastaa taloutta tarpeeksi hillitsemään inflaatiota, mutta ei niin paljon, että se laukaisi taantuman. 

Viime viikkoina monet sijoittajat ja analyytikot ovat tulleet yhä pessimistisemmiksi sen suhteen, että Fed pystyy ottamaan sen pois. Tiedot ovat jo osoittaneet merkkejä taloudellisen toimeliaisuuden jäähtymisestä. Koska koronnousut nostavat edelleen kuluttajien ja yritysten lainakustannuksia, on vaikea kuvitella tapaa, jolla Fed voisi välttää laskusuhdanteen, monet analyytikot sanovat. 

Fedin toimet "lisäävät tämän vuoden tai ensi vuoden alussa alkavan taantuman riskiä ja rehellisesti sanottuna lisäävät riskiä siitä, että ne eivät pysty jatkamaan korkojen nostamista niin pitkään".

David Kelly,

JP Morgan Asset Managementin globaali päästrategi sanoi konferenssipuhelussa toimittajien kanssa keskiviikkona.

"En olisi yllättynyt, jos meillä olisi vuoden sisällä kokous, jossa Fed harkitsee korkojen leikkaamista", hän lisäsi.

Ei ole yllättävää, että osakkeilla ei yleensä mene hyvin taantuman aikana. Deutsche Bankin tutkimuksen mukaan S&P 500 on pudonnut mediaani 24 % taantuman aikana aina vuoteen 1946 asti.

"Jos emme saa taantumaa, olemme lähestymässä äärimmäistä aluetta", Deutsche Bankin strategi

Jim Reid

kirjoitti muistiinpanoon.

Sijoittajia kiinnostaa se, että kun Fed alkaa siirtyä kohti rahapolitiikan keventämistä, markkinat ovat historiallisesti reagoineet positiivisesti ja nopeasti – varsinkin jos niiden luisun ensisijainen syy liittyy keskuspankkipolitiikkaan Goldman Sachsin analyysin mukaan.

Kukaan ei ole varma siitä, milloin Fed tarkalleen vaihtaa vaihteita ja kuinka paljon paineita talouteen saattaa tällä välin kohdistua.

"Odotan kesästä olevan hyvin vaihteleva", sanoi

Nancy Tengler,

sijoitusjohtaja Laffer Tengler Investmentsissä.

Kirjoita Akane Otanille osoitteeseen [sähköposti suojattu]