(Bloomberg) – Federal Reserve:n edelleen haaleasta kallistuksesta kumpuavat sonnit ovat menettämässä suuren voiman, joka auttoi hillitsemään Yhdysvaltain osakkeiden turbulenssia tämän viikon makrotaloudellisen draaman aikana.
Useimmat luetut Bloombergilta
Arviolta 4 biljoonan dollarin optioiden odotetaan vanhentuvan perjantaina kuukausittaisessa tapahtumassa, joka lisää turbulenssia kaupankäyntipäivään. Tällä kertaa S&P 500 pysyi viikkoja 100 pisteen sisällä 4,000 XNUMX pisteestä, joten pelkkä volyymi tarjoaa paikannusresetin, joka voi turbottaa markkinoiden liikkeitä. Kun otetaan huomioon viime päivinä ilmennyt julma tausta, maailmanlaajuisten keskuspankkien useista koronnostoista ja merkkeihin siitä, että Yhdysvaltain talous alkaa leijua, huolet lisääntyvät, että voimassaolon päättyminen toimii ilmataskuna.
Näin David Reidy, First Growth Capital LLC:n perustaja, näkee asian toimivan. Hänen mukaansa markkinat ovat juuttuneet "pitkän gamman" tilaan, jossa optiokauppiaiden on mentävä vallitsevaa trendiä vastaan ostamalla osakkeita niiden putoaessa ja päinvastoin.
Perjantain tapahtuma "saattaa rikkoa gamma-altistuksen tiukkuuden ja johtaa johonkin hajaannukseen, toisin sanoen indeksin puhkeamiseen", Reidy sanoi. "Se olisi huono puoli, kun otetaan huomioon vuoden lopun aseman muutokset ja makrotalouden taantuma."
Spot Gamman perustajan Brent Kochuban mukaan S&P 4,000:n 500 XNUMX:n tasolle sidotut optiot muodostavat suurimman erääntyvän avoimen koron ja toimivat eräänlaisena sidonnana indeksin hinnalle perjantaita edeltäneinä viikkoina.
Osakkeet olivat jo torstaina paineen alaisena, kun Euroopan keskuspankki liittyi keskuspankkiin nostamalla korkoja ja varoittaen lisääntyvästä tuskasta. S&P 500 putosi 2.5 % ja sulkeutui alle 3,900 XNUMX:n ensimmäistä kertaa viiteen viikkoon.
Tämä on keskeinen päivä, jolloin indekseihin ja yksittäisiin osakkeisiin sidottujen optioiden haltijat, joiden nimellisarvo Goldman Sachs Group Inc.:n strategin Rocky Fishmanin mukaan on 4 biljoonaa dollaria, joutuvat joko vaihtamaan olemassa olevia positioita tai aloittamaan uusia.
Tapahtuma osuu tällä kertaa samaan aikaan indeksifutuurien neljännesvuosittaisen vanhenemisen kanssa prosessissa, joka tunnetaan pahaenteisesti kolminkertaisena noidana. Siihen lisätään vertailuindeksien, mukaan lukien S&P 500, tasapainottaminen. Yhdistelmällä on taipumus saada aikaan yhden päivän volyymeja, jotka ovat vuoden korkeimpien joukossa.
"Erääntymisen ja tasapainotusten välillä perjantai on todennäköisesti vuoden 2022 viimeinen "likviditeettipäivä", sanoi Chris Murphy, Susquehanna International Groupin johdannaisstrategiasta vastaava johtaja.
Optiokauppiaat valmistautuivat myllerrykseen tämän viikon kuluttajahintaraportissa ja vuoden viimeisessä liittovaltion avomarkkinakomitean kokouksessa. Lisääntyneen ahdistuksen merkkinä johdannaismarkkinat tekivät maanantaina jotain epätavallista, kun Cboe Volatility -indeksi, VIX-nimisen optiokustannusmittari, hyppäsi yli 2 pistettä, kun taas S&P 500 nousi 1.4 %. Tämä on suurin yhtenäinen voitto sitten vuoden 1997.
"Pohjimmiltaan kaikki perjantaihin sidottu optiohinnat olivat erittäin korkeita ja erittäin herkkiä implisiittiselle volatiliteetille (ja ajan laskulle), koska ne vanhenevat muutaman päivän kuluttua", SpotGamman Kochuba sanoi. "Kun tapahtumat ohitettiin, implisiittinen volatiliteetti (eli näiden optioiden arvo) pieneni, mikä johti suojausvirtoihin, jotka toivat keskimääräisen palautumisen markkinoille."
Dynamiikka oli esillä keskiviikkona, kun S&P 500:n pudotus osui samaan aikaan VIX:n laskun kanssa, mikä tyrmäsi jälleen historiallisen mallin liikkumisesta vastakkaisiin suuntiin.
Piper Sandler & Co:n optiojohtajan Danny Kirschin mukaan tämä suojauksen purkaminen poisti yhden markkinatuen ja avasi oven volatiliteetille.
"Nyt kun tapahtuma on ohi, markkinat ovat vapaasti liikkumaan enemmän", hän sanoi. "Ja korkeamman ja pidempään Fedin toteutuminen on alkamassa sekä suuri laman mahdollisuus ensi vuonna."
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/stocks-bulls-losing-support-4-000000383.html