Kysynnän heikkeneminen, inflaatio ja korkeammat korot eivät ole ainoita riskejä, joita sijoittajat kohtaavat näillä markkinoilla. Kirjanpito on myös riski – ja se voi olla paljon suurempi ongelma kuin aikaisemmin.
Erityisesti yksi alue ansaitsee tarkastelun – ns aineettomat hyödykkeet. Ne ovat juuri sitä, miltä ne kuulostavat, omaisuutta, jota ei voi koskea tai tuntea, mutta jotka elävät taseessa liikearvon, tavaramerkkien, tuotemerkkien ja muun immateriaaliomaisuuden muodossa. Vuosien 2008–09 finanssikriisin jälkeen yritysten taseessa olevien aineettomien hyödykkeiden arvo on kasvanut räjähdysmäisesti. Tämä lisää omaisuuden alaskirjausten todennäköisyyttä hidastuvan talouskasvun ja laskevien osakekurssien keskellä.
Credit Suissen kirjanpitoanalyytikko Ron Graziano laskee, että aineettomat hyödykkeet muodostavat nyt noin 30 % 500 suurimman yhdysvaltalaisen yrityksen kokonaisvarallisuudesta, pois lukien pankit ja kiinteistöyhtiöt. Se on enemmän kuin hieman yli 5 prosenttia varoista kymmenen vuotta sitten. Toisin kuin aineelliset hyödykkeet, kuten kuorma-auto tai traktori, jonka poistot menevät käyttöikänsä aikana, aineettomat hyödykkeet voivat kestää ikuisesti– ellei jokin mene pieleen. Yritysten on testattava säännöllisin väliajoin, onko aineettoman hyödykkeen arvo "alentunut" tai olennaisesti arvoltaan pienempi kuin se on ostettu.
Monet asiat voivat mennä pieleen. Korkeammat korot, alhaisemmat kasvuennusteet ja jopa alhaisemmat osakekurssit voivat vaikuttaa näiden omaisuuserien arvostukseen. "Nämä aineettomat hyödykkeet olisi voitu ostaa monilla eri arvoilla, varsinkin jos ne on ostettu viime vuonna", Graziano selittää.
Hän suosittelee tarkastelemaan aineettomien hyödykkeiden suhdetta markkina-arvoon. Mitä korkeampi suhdeluku, sitä enemmän omaisuuden arvonalentuminen voi vahingoittaa sijoittajia. Hän nostaa esiin neljä yritystä, joiden aineeton omaisuus oli äskettäin yli 200 % markkina-arvostaan: lääkeyhtiö
viatris
(VTRS), terveydenhuollon palvelujen tarjoaja
Teladoc terveys
(TDOC), turvallisuusalan yritys
ADT
(ADT) ja ohjelmistotoimittaja
Selvitä
(CLVT). Kuluttaja-alan yritykset
Post Holdings
(POST) ja
Coty
(COTY) oli myös korkea - 160 prosentin alueella.
Viatris ja Clarivate sanoivat testaavansa aineettomia hyödykkeitään tarpeen mukaan, kun taas Post ja ADT kieltäytyivät kommentoimasta, ja Teladoc ja Coty eivät vastanneet kommenttipyyntöihin.
Suhde on vain lähtökohta, Graziano sanoo. Kun sijoittajat tunnistavat yritykset, joilla on korkeat suhdeluvut, heidän on kaivettava asioita ymmärtääkseen kunkin tilanteen ainutlaatuisen riskin. Vaihtoehtoisesti sijoittajat voivat jättää taseriskin kokonaan huomiotta väittäen, että aineettomat arvonalentumiset ovat ei-käteismaksuja ja niillä ei ole väliä tulevaisuuteen keskittyville osakemarkkinoille.
Graziano väittää, että aineettomat hyödykkeet edustavat aiemmin käytettyä rahaa ja että yritykset, jotka joutuvat kirjoittamaan aineettomien hyödykkeidensä alas, ovat yleensä heikompia kuin markkinat vuosia arvonalentumisen jälkeen.
Ohita ne omalla vastuullasi.
Kirjoittaa Al Root osoitteessa [sähköposti suojattu]