Osakkeet laskevat ja korot nousevat. Se on tuskallista, mutta olemme menossa kohti normaalia.

Federal Reserve on nostaa korkoja nopeimmalla vauhdilla neljään vuosikymmeneen squashiin kuumin inflaatio yhtä pitkään. Jo nyt sen lyhyiden korkojen tavoite on hieman yli 3 % vuoden alun lähemmäs nollaa. Kuinka korkealle se nousee? Varmasti korkeampi kuin inflaatio, mutta vuoden kuluttua inflaatiolla on enemmän merkitystä kuin viime vuoden inflaatiolla. Cleveland Fed laatii tulevan vuoden inflaatioennusteen käyttämällä vaihtosopimuksia, tutkimuksia ja ainesosien joukkovelkakirjatietoja. Sen viimeisin lukema on 4.2 %.

Tai voimme vain katsella pisteitä. Viisitoista vuotta sitten Fed aloitti neljännesvuosittaisen talousennusteiden kaavion julkaisemisen, ja 10 vuotta sitten se lisäsi dot juoni osoittaa, mihin yksittäisten osallistujien mielestä hinnat ovat menossa. Pisteet ovat "arvioita asianmukaisesta rahapolitiikasta", eivät ennusteita, Fed haluaa sanoa. Hyvä tietää. Pisteet vain siirtyivät korkeammalle. Uusi keskipisteen ennuste – tarkoitan arviota – on, että fed-rahastojen tavoite saavuttaa 4.5–4.75 prosenttia ensi vuoden loppuun mennessä.

Pisteet saivat Wall Streetin raikkaan tuulahduksen viime viikolla. Mutta todella, he sanovat, että olemme siirtymässä kohti normaalia, emme pois siitä. Vuodesta 1954 lähtien rahastojen kuukausittainen keskimääräinen korkoprosentti on 4.6 %. Asuntolainojen korot ovat myös muuttumassa tavallisemmiksi. 30 vuoden kiinteä korko nousi äskettäin 6.3 prosenttiin, kun se vuosi sitten oli 2.9 prosenttia. Vuodesta 1971 peräisin olevien tietojen keskiarvo on kuitenkin 7.8 %.

Sijoittajille on tärkeää, ylittävätkö tällaiset toimenpiteet pitkän aikavälin keskiarvoja ja kuinka paljon osakkeisiin ja joukkovelkakirjoihin on jo hinnoiteltu. Vastaukset ovat epätodennäköisiä, ja ehkä paljon.

"Talous ei luultavasti pysty ylläpitämään tätä korkotasoa missään vaiheessa", sanoo MKM Partnersin pääekonomisti ja markkinastrategi Michael Darda fed-rahastojen korosta, joka saattaa lyödä 4.5 % ensi vuoden alussa. Pisteet ovat samaa mieltä. He ehdottavat, että ensi vuoden jälkeen rahastokorko laskee vuosina 2024 ja 2025, yhteensä 1.75 prosenttiyksikköä.

Darda uskoo, että se tapahtuu nopeammin; hän näkee inflaation laskevan 2 prosenttiin vuodesta puoleentoista vuoteen. "Jotkut näistä hitaammin etenevistä, sitkeämmistä toimenpiteistä kestävät pidempään maltilliseen", hän sanoo palkoista ja vuokrista. "Mutta he maltilliset."

Darda suosittelee, että sijoittajat ostavat

iShares 20+ vuoden valtionvelka
pörssilistattu rahasto (ticker: TLT) ja lyhyt kulta. ETF on menettänyt tänä vuonna 29 prosenttia – noin kuusi pistettä enemmän kuin osakkeet – ja sen omistusten keskimääräinen tuotto eräpäivään asti on 3.8 prosenttia. Se voi nousta, jos inflaatio hidastuu odotettua nopeammin. Kaupan kultapuoli liittyy Dardan havaintoon, että vaikka kultaa kutsutaan inflaatiosuojaukseksi, se on ollut huono, sen sijaan se on liikkunut vastakkaisesti joukkovelkakirjalainojen reaalisilla tuotoilla tai joukkolainojen tuotoilla miinus inflaatio.

Tänä vuonna tähän mennessä viiden vuoden Treasury Inflation Protected Securityn tuotto on hypännyt negatiivisesta 1.6 prosentista positiiviseen 1.5 prosenttiin. Kullan olisi pitänyt pudota, mutta se on vain hieman laskenut. Darda arvioi, että sen on laskettava 700 dollariin unssilta tai sen alle tai todellisten hintojen on palattava alas. Kulta sai äskettäin hieman yli 1,670 XNUMX dollaria. Laita se yhteen, ja jos Darda on väärässä kauppansa valtiovarainministeriön puolella, hän odottaa toisen osapuolen maksavan kultaromahtamisesta.

Julian Emanuel, joka johtaa Evercore ISI:n osakkeiden, johdannaisten ja kvantitatiivisten strategioiden tiimiä, on kääntynyt nousuun samassa Treasury-rahastossa. Hän suosittelee puheluiden ostamista ja myyntien myyntiä. Sijoittajille, jotka eivät käy kauppaa optioilla eivätkä myy lyhyeksi, toinen tapa tulkita molemmat suositukset on, että on aika sukeltaa takaisin joukkovelkakirjoihin.

"60/40-salkku kahden viime vuoden aikana on luultavasti muuttunut 65/35- tai 70/30-salkkuksi", Emanuel sanoo perinteisestä osake-/obligaatiojaosta. "Ensimmäistä kertaa vuoden 2019 jälkeen pitempiaikaisilla joukkovelkakirjoilla on arvoa."

Mitä tulee osakkeisiin, se, mitä tästä eteenpäin tapahtuu, riippuu siitä, saammeko taantuman, Emanuel sanoo. Jos ei, osakkeet ovat todennäköisesti lähellä pohjaa, mutta jos näin on, voi olla toinen jalka alaspäin, hän sanoo.

Joka tapauksessa hän suosittelee arvoosakkeita, joilla on korkea vapaan käteisen tuotto ja ennätys palata runsaasti käteistä osakkeenomistajille osinkojen ja osakkeiden takaisinostoin. Äskettäinen näyttö tällaisille yrityksille ilmestyi

Bank of America

(BAC); kodin rakentaja

Lennar

(LEN); öljynjalostaja

Valero Energy

(VLO);

Comcast

(CMCSA), kaapeliyhtiö; ja

Facebook

omistaja

Meta-alustat

(META).

Nyt on hyvä aika vanhan talouden osakkeille, kuten teollisuus-, materiaali-, energia- ja pankkisektorin osakkeille, sanoo Graeme Forster, joka johtaa kansainvälistä osakestrategiaa eteläafrikkalaiselle omaisuudenhoitajalle, noin 30 miljardille dollarille. Kun tällaisten yritysten arvostus on alhainen, niiden johtajilla on taipumus aliinvestoida, mikä johtaa lopulta pulaan, inflaatioon ja korkojen nousuun, kuten nyt näemme, Graeme sanoo.

"Näet vanhan talouden yritysten nousevan uudelleen ja uuden talouden yritysten laskevan", hän lisää. Hänen suosikkiosakkeitaan ovat

Kuori

(SHEL), jolla on suuri energiakauppa, jolla on suuri kysyntä maailmanlaajuisen pulan keskellä, ja

Glencore

(GLEN.UK), joka valmistaa ja myy keskeisiä metalleja ja hyötyy aurinko- ja tuulienergian varastoinnista ja siirtymisestä sähköajoneuvoihin.

Kirjoittaa Jack Hough klo [sähköposti suojattu]. Seuraa häntä Twitterissä ja tilaa hänen Barronin Streetwise-podcast.