(Bloomberg) – Wall Streetin kauppiaat valmistautuvat tuoreeseen osakemarkkinoiden ilotulitteeseen perjantaina jälleen viikon maailmanlaajuisen turbulenssin jälkeen.
Useimmat luetut Bloombergilta
Goldman Sachs Group Inc:n mukaan neljännesvuosittaisessa tapahtumassa, joka tunnetaan nimellä triple witching, noin 3.5 biljoonaa dollaria yhden osakkeen ja indeksitason optioita vanhenee. vuoden 2019 jälkeen – mikä viittaa siihen, että joukko sijoittajia käy aktiivisesti kauppaa näiden positioiden ympärillä.
Ja jälleen kerran, tämä kolminkertainen noita osuu samaan aikaan vertailuindeksien, mukaan lukien S&P 500:n, tasapainottamisen kanssa – yhdistelmä, jolla on taipumus saada aikaan yhden päivän volyymeja, jotka ovat vuoden korkeimpien joukossa. S&P Dow Jones Indicesin johtavan indeksianalyytikon Howard Silverblattin arvion mukaan indeksin tasapainottaminen voi yksinään saada aikaan 33 miljardin dollarin osakekauppoja.
Perjantain istunto laskeutuu juuri kun S&P 500 nousi takaisin jaloilleen kolmen päivän hyppyllä, jota tuki Fed:n optimismi, että talous kestää koronnostoja ja Kiinan lupaus vahvistaa rahoitusmarkkinoitaan. Silti johdannaisammattilaisten puheenvuorossa rallia ovat vauhdittaneet jälleenmyyjät, jotka kattavat lyhyitä positioita tasapainottaakseen riskejä samalla kun osakesuojausten kysyntä on lisääntynyt.
Nyt kun monet sopimukset umpeutuvat, avainkysymys on, rakentavatko sijoittajat uudelleen omistuksensa suojatuista kasvuhuoleista ja Ukrainan sodasta – vai tavoittelevatko he markkinoiden elpymistä puhelusopimuksilla.
"En ole koskaan nähnyt ympäristöä, jossa sinulla on ollut niin monia mahdollisia ylityksiä markkinoilla, joita ei voida hallita", sanoi David Wagner, Aptus Capital Advisorsin salkunhoitaja. "Katsotaan, pystyvätkö ihmiset sijoittamaan paikkojaan uudelleen."
S&P 500 on noussut lähes 6 % viimeisen kolmen istunnon aikana parhaassa rallissa vuoden 2020 jälkeen, kun Marko Kolanovic JPMorgan Chase & Co:sta kehotti sijoittajia menemään all-in.
Räjähdysmäisesti kasvava johdannaisvolyymi on ollut pandemian jälkeisten markkinoiden pyörteys – se on lyönyt tausta-osakkeita molempiin suuntiin, yhä uudelleen ja uudelleen. Strategit, mukaan lukien Charlie McElligott Nomura Holdingsissa, tämän viikon etenemistä S&P 500 -indeksissä on jälleen voimistanut markkinatakaajien suojausaktiviteetin ansiosta.
Prosessi on monimutkainen, mutta se toimii suunnilleen näin: Kun jakaja myy myyntioption, se vaatii periaatteessa vedon kohde-etuuden noustamiseen. Tämän ei-toivotun suuntausriskin kompensoimiseksi markkinatakaaja yleensä myy osan omaisuudesta säilyttääkseen neutraalin aseman. Kun myyntioptiot vanhenevat tai niitä käytetään, se kumoaa suojausliikkeet – mikä saattaa aiheuttaa omaisuuserälle myötätuulen.
Toinen jälleenmyyjiä koskeva tekijä on heidän nykyinen "lyhyt gamma" tai "lyhyt delta" -asema, joka vaatii heitä noudattamaan vallitsevia markkinatrendejä: Osta osakkeita, kun ne nousevat, ja myy, kun ne putoavat.
Viikon alussa heidän altistumisensa S&P 500 -tuotteille oli lähellä historiaan verrattuna "lyhyen gamman" enimmäisarvoa Nomuran eri omaisuuserien strategin McElligottin arvioiden mukaan. Kolme päivää myöhemmin siitä on tullut "nollagamma". Matkan varrella jälleenmyyjien oli pakko ostaa takaisin osakkeita ja sulkea lyhyet positionsa.
Kun markkinatunnelma on heikko ja instituutioiden rahastojen altistuminen osakkeille lähellä useiden vuosien alimmillaan, varovaisuutta johdannaismarkkinoilla vallitsee kaikkialla. Esimerkiksi osakkeiden Cboe put-call -suhteen 20 päivän keskiarvo leijuu lähellä kahden vuoden huippua.
"Näemme sijoittajien keskuudessa jatkuvan riskinkartoituksen ja odotukset osakemarkkinoiden epävakaudesta", sanoi Steve Sears, Options Solutionsin johtaja. "On niin monia suuria tapahtumia, jotka voivat muuttaa markkinoiden vauhtia, että suojautuminen ja kärsivällinen rohkeus näyttävät olevan viesti optiomarkkinoilta."
Vaihtoehdot, joissa rahat ovat lopussa tai rahassa, saavat vähemmän huomiota Wall Streetillä vanhenemispäivien tienoilla. Nyt kun epätavallisen suuri määrä S&P 500 -sopimuksia on tällä kertaa lähellä spot-hintaa, Goldman-strategin Rocky Fishmanin mukaan kaupankäyntitoiminta perjantaina näyttää olevan tavallista kiihkeämpää.
"Mielenkiintoisin ovat vaihtoehdot, jotka ovat lähellä rahaa, koska lähestyessämme vanhenemista on epävarmuutta siitä, päätyvätkö ne rahaan vai eivät", hän sanoi. "Tämä epävarmuus voi saada sijoittajat käymään aktiivisesti kauppaa näiden positioiden ympärillä."
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/stock-traders-brace-3-5-221951795.html