Osakemarkkinoiden ralli näyttää "kestävältä", kun S&P 500 siirtyy "uuteen, alhaisempaan arvostusjärjestelmään", Citi varoittaa.

Yhdysvaltain osakkeet ovat nousseet toistaiseksi tässä kuussa, ja S&P 500 nousi 4.2 % perjantaihin asti sijoittajien suuntautuessa kolmipäiväinen viikonloppu Martin Luther King Jr:n kunniaksi.  Tiistai-iltapäivänä indeksi
SPX,
-0.20%
kauppa laski 0.1 % noin 3,994 XNUMX:ään FactSetin tietojen mukaan viimeisessä tarkistuksessa. 

"Tällä hetkellä epäilemme, että arvostus voisi asettaa lyhyen aikavälin ylärajan nousuvauhtiin", Citi analyytikot sanoivat. "Käivän arvon viitekehyksemme perusteella nykyistä tasoa korkeammat arvostukset eivät ole kestäviä, ellei makrotilanteessa tapahdu merkittävää muutosta."

Citin näkemyksen mukaan S&P 500 on siirtymässä "uuteen, alhaisempaan arvostusjärjestelmään" verrattuna vuoden 2008 maailmanlaajuisen finanssikriisin jälkeiseen aikaan. 

"Tämä tarkoittaa, että indeksien nousut tässä uudessa ympäristössä on "ansaittava" suhteessa lyhyen ja keskipitkän aikavälin perusparannuksiin, vähemmän makrotason myötätuulen taustalla useiden korkojen alentamien uudelleenluokittelujen taustalla", analyytikot kirjoittivat. . 

Raportin mukaan Citin käyvän arvon viitekehys merkitsee S&P 500:n hinta-tulos-kerrointa, joka on 18.5-kertainen huipputasolla, perustuen nykyisiin korkoihin ja muihin "makropanoksiin", kuten inflaatioon ja kasvuun. 

"18-19x työntää käyvän arvon rajoja, ellemme saa aggressiivisempaa inflaation hidastumista, huomattavasti alhaisempia korkoja yhdistettynä muihin järkeviin makrolukemiin", analyytikot sanoivat.

Alla oleva kaavio näyttää Citin käyvän arvon vaihteluvälin S&P 500:lle verrattuna indeksin perässä olevaan hinta/tulos -kerroin vuodesta 2021 lähtien.

Viitaten äskettäisiin asiakaskeskusteluihin Citin analyytikot sanoivat, että on "hyvin vähän vakaumusta siitä, että korot ovat valmiita laskemaan paljon nykyisen tason alapuolelle". Tämä on "yhteneväinen sen näkemyksen kanssa, että Fed ei todennäköisesti siirry haukkamaisesta dovishiin millään lyhyemmällä aikavälillä".

Federal Reserve on nostanut nopeasti korkoja torjuakseen korkeaa inflaatiota, ja monet sijoittajat odottavat, että keskuspankki keskeyttää koronnostonsa tänä vuonna, koska kohonneet elinkustannukset Yhdysvalloissa osoittavat merkkejä heikkenemisestä.

Kun korot nousivat viime vuonna, S&P 500 laski 19.4 % huonoimpaan tulokseen sitten vuoden 2008.

"Olemme edelleen vakuuttuneita jatkuvasta näkemyksestämme siitä, että korkovetoiset arvostuksen vastatuulet voivat jatkua, mikä merkitsee suurempaa merkitystä tuloskehityksessä", Citi analyytikot sanoivat.

"Myynnin puolen yksimielisyys näyttää yhdistyvän heikon ensimmäisen puoliskon ja vahvan toisen puoliskon kerronnan ympärille", he kirjoittivat. "Olemme rakentavampia toisella puoliskolla kuten monet kollegamme, mutta emme näe samaa tulospainetta ja arvostuksen nousupainetta, jota muut odottavat."

Analyytikot sanoivat, että "tämä voi estää nousuvauhdin" perustuen heidän odotuksiinsa S&P 500:n osakekohtaisen tuloksen laskemisesta tänä vuonna.

Yhdysvaltain osakkeilla käytiin vaihtelevasti tiistai-iltapäivällä, kun sijoittajat sulattelivat Goldman Sachs Group Inc:n neljännen vuosineljänneksen tulostuloksia.
GS,
-6.44%
ja Morgan Stanley. Morgan Stanley
NEITI,
+ 5.91%,
Tulosarviot parempi, oli S&P 500:n paras menestys tiistai-iltapäivällä yli 7 prosentin nousulla FactSet-tietojen mukaan viimeisessä tarkistuksessa. 

Lue: Goldman Sachs missaa tulosarvionsa, kun taas Morgan Stanley voittaa voittojen putoaessa

Mitä tulee muihin suuriin Yhdysvaltain osakemarkkinoiden vertailuarvoihin, teknologiapainotteinen Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.14%
nousi 0.1 % tiistai-iltapäivän kaupankäynnissä, kun Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-1.14%
laski 1.1 % FactSetin tietojen mukaan viimeisessä tarkistuksessa.

"Arvioimme, että 28% nykyisestä S&P 500 -arvosta perustuu tulevaan tuloskasvuun, mikä on linjassa pitkän aikavälin keskiarvojen kanssa", Citi analyytikot sanoivat. "Epäilemme tulojen olevan kestävämpiä kuin pelkäsimme."

Vaikka Citin vuoden lopun tavoite 4,000 500 S&P 216 -indeksille on alle mediaanistrategien odotukset, sen arvio indeksin osakekohtaisesta tuloksesta 18 dollaria on "ylempänä kuin vertaiset", he kirjoittivat. "Toisin sanottuna odotamme markkinoiden olevan lähempänä 20x vuoden lopussa verrattuna muihin noin XNUMXx."

Lue: Pienyhtiön osakkeet tuottivat toistaiseksi paremmin vuonna 2023, kun Yhdysvaltain osakkeet kirjasivat toisen nousuviikon tänä vuonna

Katso myös: "Kahden puoliskon vuosi": Stifelin Barry Bannister odottaa Yhdysvaltain osakkeiden nopeaa nousua - ja ongelmia myöhemmin vuonna 2023