Osakemarkkinat siirtyvät vaaralliseen TARA-järjestelmään

Kun osakkeiden vuoto jatkuu, laskusuuntainen mieliala pyyhkäisee Wall Streetiä.

Viime viikolla Morgan StanleyMS
toistivat tulostaantuman vaatimuksensa. He ennustavat, että osakkeilla on uusi hiusleikkaus, koska markkinat ylittivät tulosennusteet. Ja sitten on kysymys noususta todellisia tuottoja.

Reaalituotto on myös syy, miksi Goldman Sachs leikkasi S&P 500 -indeksin vuoden lopun ennustettaan 4,300 3,600:sta XNUMX XNUMX:aan ja kutsui osakkeita "alipainoon". Sillä välin Blackrock meni niin pitkälle, että neuvoi asiakkaitaan "väistämään useimpia osakkeita".

Miksi todelliset tuotot ovat niin tärkeitä, että ne pelottivat suurimman osan Wall Streetistä sikiön asemaan?

"TINA" - "TARA"

On olemassa kaksi pääomaisuusluokkaa, jotka taistelevat paikasta kussakin salkussa: osakkeet ja joukkovelkakirjat.

Joukkovelkakirjat ovat pääsääntöisesti turvallisempi sijoitus, joka antaa sijoittajalle tasaisen tulon suhteellisen pienellä riskillä. Ongelmana on, että investointitasoiset joukkovelkakirjat maksavat vähän eivätkä aina suojaa inflaatiolta.

Osakkeet tienaavat enemmän, mutta riskillä. Heidän tulonsa eivät ole taattuja, ja osakekurssit voivat olla erittäin epävakaita. Siksi sijoittajat vaativat korkeampaa tuottoa osakkeilta korvauksena riskin ottamisesta.

Tästä syystä hinta, jonka sijoittajat ovat valmiita maksamaan osakkeista, ei riipu vain siitä, missä ne ovat historiallisen arvostuksensa suhteen, vaan myös siitä, kuinka he vastaavat muiden omaisuusluokkien, erityisesti joukkovelkakirjojen, arvostuksiin.

Mutta katsokaa mitä tapahtui Covidin aikana.

Kun Covid pyyhkäisi maailman, Fed laski korot nollaan, mikä puolestaan ​​painoi joukkolainojen tuottoa alas. Esimerkiksi maailman suosituimpien 10 vuoden joukkovelkakirjalainojen reaalituotto putosi negatiiviselle alueelle.

Ja vaikka inflaatio on kiihtynyt vuoden 2021 alusta lähtien, Fed pysyi käsissään aivan viime aikoihin asti.

Kaikki tämä piti reaalituotot miinuksella, mikä tarkoitti, että joukkovelkakirjasijoittajat menettivät käytännössä rahaa. Heille ei siis jäänyt muuta vaihtoehtoa kuin sijoittaa yliarvostettuihin osakkeisiin suojautuakseen nousevalta inflaatiolta.

Goldman Sachs kutsui tätä ajanjaksoa TINA:ksi eli "ei ole vaihtoehtoa".

Mutta nyt vuorovesi on kääntynyt.

Aiemmin tänä vuonna Fed käynnisti nopeimman kiristysohjelman sitten 1980-luvun. Pyrkiessään hillitsemään inflaatiota Powell nosti viisi korkoa nollan tuntumasta 3.25 prosenttiin vain hieman yli puolessa vuodessa.

Ja ensimmäistä kertaa vuoden 2020 alun jälkeen reaalituotot kääntyivät positiiviselle alueelle. Itse asiassa ne ovat nyt korkeimmalla tasolla sitten vuoden 2008. Eikä tämä ole loppu.

Fedin mediaaniennuste osoittaa, että se odottaa nousevan 4.6 prosenttiin vuonna 2023. Siihen on vielä pitkä matka, ja reaalituottojen nousulle on paljon tilaa, mikä ei lupaa hyvää arvostuksille, koska reaalituotot suurelta osin korreloivat S&P 500:n p/e-indeksin kanssa.

Goldman Sachs kutsuu tätä tapahtumien käännettä TARAksi. "Sijoittajat kohtaavat nyt TARAn (On järkeviä vaihtoehtoja), joiden joukkovelkakirjat näyttävät houkuttelevammilta", sen analyytikko kirjoitti tuoreessa huomautuksessa.

Katse eteenpäin

Kun investointitason joukkovelkakirjalainat alkavat tuottaa reaalituloa vuosien negatiivisen tuoton jälkeen, markkinat palaavat normaalitilaan, jossa sijoittajilla on vaihtoehtoja vaihtaa yliarvostettuja osakkeita turvallisemmilla korkotuloilla.

Pystyvätkö osakkeet kasvattamaan tulojaan yhtä paljon kuin korvaamaan houkuttelevuuden menettämisen kasvavaa joukkovelkakirjatuloa vastaan? Vai päinvastoin, näemmekö Morgan Stanleyn ennustaman tulostaantuman, joka tekee osakkeista entistä vähemmän houkuttelevia?

Pidä silmällä asioita, kuten reaalituottoja ja ansiotuloja, jotta voit pitää sormesi markkinoiden sysäyksessä.

Pysy markkinoiden trendien edellä Samaan aikaan markkinoilla

Julkaisen joka päivä tarinan, joka selittää, mikä ohjaa markkinoita. Tilaa tästä saada analyysini ja osakepoiminnani postilaatikkoosi.