Osakkeiden kipukynnys paisuu pandemian kokoon uusien markkinoiden käynnistyessä

(Bloomberg) - Jokainen, joka on elänyt vuoden 2020 härkämarkkinoiden läpi, tietää: sijoittajat, erityisesti vähittäiskaupan kaltaiset, voivat vatsata paljon kipua. Olipa pimeää tässä ja nyt, valo kutsuu tunnelin päässä.

Useimmat luetut Bloombergilta

Se toimi pandemian aikana, kun osakkeet nousivat jyrkän taantuman keskellä ja kotona pysyneet keinottelijat näyttivät neroilta, kun talous elpyi. Nyt, kun Jerome Powellin Federal Reserve antaa vihjeitä siitä, että inflaatiosota on voitettavissa, sama henki näyttää ohjaavan rallia, joka on nostanut S&P 500:aa lähes 17 % neljässä kuukaudessa.

Toinen jakso joukkolähteestä tulevasta tiedosta? Kenties. Voitot alkavat lumipalloa, kun Nasdaq 100 on viides peräkkäinen viikko ja S&P 500 rikkoo kaavion keskeisen tason. Toinen mahdollisuus on, että muistot yhdestä onnekkaasta jaksosta kertovat vaarallisista vedoista toiseen, vaikka vuoden 2022 tausta on radikaalisti erilainen. Oli syy mikä tahansa, kiire sulamiseen on käynnissä.

"Tämä on FOMO-päivä", Bokeh Capital Partnersin perustaja ja sijoitusjohtaja Kim Forrest sanoi haastattelussa. "Ihmiset vain kasaantuvat ja sanovat: "Hippa, ikävöin sitä. Luulin sen laskevan vielä 15 %. Olimme liian pessimistisiä."

Se on 180 asteen muutos ilmapiirissä vain viiden viikon takaisesta, jolloin käytännössä koko Wall Street odotti karkeaa alkua vuodelle ennen toisen puoliskon elpymistä. Vuoden 2021 meemihullussa suosituiksi tulleet vähittäiskaupat jäivät vain kuolleeksi, kun taas ammattikeinottelijat olivat leikkaaneet osakesijoituksia luuhun asti. Joukkovelkakirjat, jotka etsivät kestävyyttään taloudellisen paineen aikana, olivat ainoa asia, jota kukaan halusi.

Sen sijaan spekulatiiviset osakkeet ovat vauhdittaneet nousua toistaiseksi. Päiväkauppiaita on tullut takaisin joukoittain. Ainakin yhdellä toimenpiteellä he kokeilevat käsiään markkinoilla enemmän kuin koskaan ennen. Osakkeiden ja pörssirahastojen vähittäiskaupan tilaukset vastasivat 23 prosenttia markkinoiden kokonaisvolyymista tammikuun lopulla, mikä on yli edellisen vuoden 2021 meemihullun aikana saavutetun huipputason JPMorganin tietojen mukaan.

Tarina jatkuu

Rallin vauhti ei voi muuta kuin pitää taukoa, ei vähiten siksi, että jokainen yritys jatkuvaan pääoman nousuun kuluneen vuoden aikana on pettänyt. Federal Reserve nosti korkoja keskiviikkona kahdeksatta kertaa peräkkäin, ja Powell sanoi, että "pari muuta" korotusta on luvassa. Inflaatio on edelleen korkea, talouskasvu hidastuu ja rekrytointi jäähtyy joissakin maan suurimmista yrityksistä. Ennustettu tulostaantuma on meneillään. Noin neljännen vuosineljänneksen raportointikauden puolivälissä S&P 500 -yritysten voitot ovat supistuneet yli 2 % Bloombergin keräämien tietojen mukaan.

Kaikesta osakesalkkuille viime vuonna aiheutuneesta vahingosta huolimatta arvostukset näyttivät edelleen kohonneelta suhteessa historiaan vuoden 2023 alkaessa. Ne ovat vain paisuneet, ja Nasdaq 100 käy nyt 27-kertaisella voitolla.

Myöskään lähiaika ei näytä lupaavalta. Bruttokansantuotteen kasvun ennustetaan jäävän alle 1 prosentin vuonna 2023, ennen kuin se palautuu 1.2 prosenttiin ensi vuonna. Osakeanalyytikoiden tämänhetkisten arvioiden mukaan S&P 500:n tuottokasvu tänä vuonna on myös alle 1 % – ja monet pitävät sitä edelleen liian korkeana. Myyntipuolen odotukset siitä, missä S&P 500 päättyy vuonna 2023, ovat pessimistisimmät yli kahteen vuosikymmeneen.

"Tässä vaarana on, että osakkeet menevät liian pitkälle tuloskertoimien edessä eivätkä tue korkeampia tasoja kuin täällä", sanoi George Catrambone, DWS:n Americas Tradingin johtaja. "Sijoittajien tulisi muistaa, että Fed nostaa edelleen korkoja."

Ja silti sijoittajien, jotka tekivät päätöksiä synkistä näkymistä, on täytynyt seurata markkinoiden nousua. Goldman Sachsin oikosuljetuimpien osakkeiden kori on noussut yli 30 % vuonna 2023, mikä päihitti S&P 500:n lähes 9 % nousun.

Bespoke Investment Groupin globaalin makrostrategin George Pearkesin mukaan on myös todisteita siitä, että nousevat optiot lisäävät rallia. Hän huomautti, että puhelumäärien kasvu muistuttaa meme-osakkeen kukoistusaikaa, jolloin yksityissijoittajat käyttivät johdannaisia ​​tuoton vahvistamiseen.

"Jokaisessa liikkeessä näet vaihtoehtoja enemmän kuin ennen pandemiaa, koska siellä on vähän lihasmuistia", hän sanoi. ”Viimeisen kuuden kuukauden aikana riskinottohalumme on lisääntynyt yleisesti. Sellainen liike, jonka näet nykyään sellaisissa nimissä kuin COIN tai WE tai OPEN, on vain riskinottohalun kehittymistä.

Lue lisää: Wall Street tekee samaa Fed-vetoa, joka on polttanut sen toistuvasti

Tämä ei tarkoita sitä, etteikö osakepääoman nousulle ole perustavaa laatua olevaa selitystä. Kuten usein tapahtuu, analyytikot muuttuvat optimistisemmiksi mitä pidemmälle ajassa mennään. Vuonna 2024 tulojen odotetaan elpyvän 11 ​​prosenttia. Tähän näkemykseen osakesonnit oletettavasti luottavat.

Huipulla on myös se, että Fed myönsi keskiviikkona edistymisen inflaation vastaisessa taistelussa jättäen viimeisimmästä lausunnostaan ​​pois aiemmat viittaukset korkeampiin elintarvikkeiden ja energian hintoihin. Lisäksi swap-markkinat hinnoittelevat nyt puolen prosenttiyksikön koronlaskua myöhemmin tänä vuonna, dollari heikkenee ja kahden vuoden valtion velkasitoumusten tuotot ovat alimmillaan sitten lokakuun. hinnoittelu sisään

Vain muutamassa viikossa ajatus pehmeästä laskusta on siirtynyt joidenkin Wall Streetin ihmisten mahdottomuudesta potentiaaliseen lopputulokseen. Pandemiarallin aikana paisuneet suuret teknologiayritykset ovat leikkaaneet asemaansa ja luvanneet parantaa voittomarginaaleja. Samaan aikaan uusimmat työmarkkinatiedot osoittavat joustavuuden jatkuvan erityisesti palvelusektorilla.

Meta Platforms Inc. vahvisti optimismia siitä, että suurimmat yritykset voivat välttää murskaantumasta Fedin talouden kurittamisesta. Facebookin emoyhtiön osakkeet nousivat 23 prosenttia sen jälkeen, kun yhtiö ilmoitti, että se heikkenee jopa sen jälkeen, kun sen myynnin kasvu ylitti arviot. Apple Inc., Alphabet Inc. ja Amazon.com Inc. raportoivat torstaina sulkemisen jälkeen.

Äskettäisen nousun voidaan katsoa johtuvan "pelättyä paremmista tuloista, inflaatiopanosten laskemisesta ennakoitua nopeammin ja mahdollisuudesta, että keskuspankki kokee olevansa rajoittava tarpeeksi kauan neljännen vuosineljänneksen edetessä - jos inflaatio jatkuu vauhdilla”, Art Hogan, B. Rileyn päämarkkinastrategi, sanoi puhelimessa.

– Lu Wangin avustuksella.

(Päivittää hinnat kaikkialla.)

Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä

© 2023 Bloomberg LP