Tilastot ovat sekalaisia, mutta tasapainossa sanovat, että talous on heikko

Jos kuuntelet Valkoista taloa, kuulet, että talous on vahva. Toiset kertovat sinulle, että se on jo vaipunut taantumaan. Tällaiset "analyyttiset" erot ovat yleisiä melkein kaikkina aikoina ja heijastavat melkein aina puhujan poliittista agendaa enemmän kuin mikään suoraviivainen tilastollisten todisteiden lukeminen. Nykyään asiat näyttävät tavallista epäselvemmiltä. Tilastot tarjoavat ammuksia molempiin näkemyksiin. Presidentti voi osoittaa, ja hän tekee, palkkasumman voimakasta kasvua. Ne, joilla on vähemmän taitava näkemys asioista, voivat viitata muun muassa kahteen peräkkäiseen neljännesvuosittaiseen maan reaalisen bruttokansantuotteen (BKT) laskuun. Vaikka todisteiden tasapaino viittaa selvästi talouden heikkenemiseen, on myös syytä myöntää, että tilastot antavat oudon sekavan kuvan.

Työministeriön kuukausittainen työllisyysraportti havainnollistaa. Positiivisena puolena oli heinäkuun työnantajien kysely, joka osoitti palkkalistan huomattavan kasvun, 528,000 471,000 työpaikan lisäyksen. Yksityisten palkkalistojen määrä kasvoi 179,000 136,000 työpaikalla. Vaikka nämä eivät ole ennätyskorotuksia, ne ovat kuitenkin useimpien historiallisten kokemusten ulkopuolella ja paljon enemmän kuin konsensusodotukset olivat. Mutta samassa raportissa kotitalouksien tutkimus osoitti, että heinäkuun työpaikat lisääntyivät vain XNUMX XNUMX:lla. Tämä kertoo aivan eri tarinan kuin työnantajien luvut. Työpaikkojen lisäys ei ollut vain paljon pienempi, vaan se ei riittänyt selviytymään kesäkuun työpaikkojen vähenemisestä, joten kahden kuukauden kesä- ja heinäkuun aikana kansakunta menetti tällä toimenpiteellä noin XNUMX XNUMX työpaikkaa.

Tästä vastakkainasettelusta huolimatta – työministeriön toistaiseksi selittämättä – negatiiviselle puolelle kallistaa tiedonkulku muualta ja muusta osaston kuukausiraportista. Totta, työttömyysaste laski hieman kesäkuun 3.6 prosentista työvoimasta heinäkuun 3.5 prosenttiin, mutta osasto ilmoitti myös, että noin 538,000 34.6 ihmistä putosi työvoimasta heinäkuussa. Koska he eivät ole töissä eivätkä etsi työtä, tämä liike selittää enemmän kuin työttömyysasteen laskun. Lisäksi keskimääräinen viikkotyötunti pysyi heinäkuussa ennallaan XNUMX:ssa, mikä on edelleen pienempi kuin huhtikuussa.

Työministeriön kirjanpidon ulkopuolelta löytyy luonnollisesti ensimmäisen ja toisen vuosineljänneksen reaalisen BKT:n lasku, kuluttajien luottamuksen jyrkkä lasku, ja Institute of Supply Management (ISM) -raporttien mukaan uusien tilausten kokonaismäärä on hidastunut ja laskenut selvästi. mitta. Tämä negatiivisten tekijöiden luettelo ei tietenkään ole täydellinen, mutta se on kuitenkin suuntaa-antava.

Nykyisten talouden laskuun viittaavien tilastojen lisäksi kaksi muuta seikkaa painaa voimakkaasti talouden näkymiä. Yksi on jatkuva inflaatio. Viimeisenä mittana, kesäkuussa kuluttajahintaindeksi (CPI) nousi 9.1 % vuoden takaisesta. Tällainen hintapaine näyttää todennäköisesti kestävän. Vaikka se pienentäisikin jonkin verran – vaikkapa 8 tai 7 prosenttiin – se riittää edelleen heikentämään talouskasvunäkymiä heikentämällä yritysten ja kuluttajien luottamusta ja vähentämällä säästämistä ja investointeja, joista talouskasvu lopulta riippuu. Nämä vaikutukset voivat aiheuttaa taantuman yksinään. Se ei todellakaan olisi ensimmäinen kerta historiassa, kun inflaatio teki niin.

Federal Reserve (Fed) taistelee inflaatiota vastaan ​​entisestään entistä voimakkaampi taantuman uhka. Fed aloitti tämän työn viime maaliskuussa. Sitä ennen se oli harjoittanut inflaatiota edistävää rahapolitiikkaa. Se oli pitänyt lyhyet korot lähellä nollaa ja kaatanut uutta rahaa rahoitusmarkkinoille ostamalla suoraan joukkovelkakirjoja – enimmäkseen valtion velkakirjoja ja asuntolainoja – käytäntöä, jota Fed kutsuu "kvantitatiiviseksi keventämiseksi". Mutta maaliskuun politiikan muutoksen jälkeen Fed on vienyt rahaa rahoitusmarkkinoilta myymällä aiemmin hankkimiaan joukkovelkakirjalainoja ja nostamalla lyhyitä korkoja noin 1.75 prosenttiyksikköä. Vaikka nämä ovat tavallisia inflaation vastaisia ​​toimia, ne rajoittavat myös taloudellista toimintaa. Lisäksi Fed näyttää päättäväiseltä ryhtyä lisätoimiin näillä linjoilla tulevina viikkoina ja kuukausina – malli, joka tekee taantumasta entistä todennäköisempää.

Jos tämä arvio pitää paikkansa – ja se näyttää todennäköiseltä – niin optimistien luottamat tilastot – mukaan lukien Valkoinen talo – kääntyvät negatiivisiksi tulevina kuukausina. Todisteet taloudellisesta heikkoudesta, ellei suorasta taantumasta, tulevat ylivoimaisiksi. Tapahtuuko tämä talouskuvan ratkeaminen seuraavan kuukauden tai parin aikana, on epävarmaa, mutta tuskin epäselvyydet pysyvät paikoillaan kovin pitkään.