UBS:n analyytikko John Hodulik kirjoitti äskettäisessä muistiinpanossa uskovansa, että AT&T "nojaa kohti omaisuuden jakamista" - AT&T:n osakkeiden vaihtoa Discoveryn osakkeisiin, joka muuttaa nimensä Warner Brothers Discoveryksi. Hän lisäsi, että sopimus voisi olla katalysaattori AT&T:n osakkeille, jotka ovat nousseet tänä vuonna huonon vuoden 2021 jälkeen.
AT&T:n osakkeet ovat lähes 9 % korkeammalla, 27 dollarilla, toistaiseksi vuonna 2022. Hodulikin Buy-luokitus ja hintatavoite on 34 dollaria osakkeelta.
Spinoff olisi yksinkertaista. AT&T jakaisi arviolta 1.7 miljardia sulautuneen yhtiön osaketta osakkeenomistajilleen, jotka saisivat lähes 0.25 Warner Brothers Discoveryn osuutta jokaista AT&T:n osaketta kohden. Tällainen liike olisi noin 7 dollarin arvoinen AT&T:n osaketta kohden Discoveryn äskettäisen 30 dollarin hinnan perusteella. Discovery-osakkeet ovat nousseet yli 20 % vuonna 2022, mikä tekee siitä yhden S&P 500:n parhaista osakkeista.
Toinen vaihtoehto - erottaminen - on monimutkaisempi. AT&T tarjoaisi omistajilleen mahdollisuuden vaihtaa AT&T-osakkeensa Warner Brothers Discoveryn osakkeisiin. Konversion houkuttelemiseksi AT&T todennäköisesti tarjoaisi sijoittajilleen bonuksen, kun Hodulik ehdottaa yhden osakkeen kauppaa yhdestä osakkeesta.
Se kiinnostaisi AT&T:n omistajia, koska Discovery vaihtaa nyt noin 3 dollaria osakkeelta AT&T-osakkeen yläpuolella.
Jakamisen etu on, että AT&T voisi vetäytyä noin 45 miljardia dollaria eli 1.7 miljardia noin 7.2 miljardista osakkeestaan. Hodulik sanoo, että AT&T:n osinko, joka on nyt 7.8 prosenttia, todennäköisesti olisi lähellä 6 prosenttia kummassakin skenaariossa kaupan jälkeen yhtiön aiemman taloudellisen ohjeistuksen perusteella.
Toinen erotuksen etu on, että AT&T:n haltijat voivat valita, haluavatko he pitää AT&T-osakkeita vai vaihtaa ne Warner BrothersDiscoveryyn. Spinoffin etuna olisi, että kaikki AT&T:n haltijat saisivat Warner Brothers Discoveryn osakkeita ja voisivat osallistua mediayhtiön osakkeisiin.
Jotkut analyytikot pitävät irtoamista todennäköisemmin kuin irtoamista, koska AT&T pystyy mahdollisesti luopumaan lähes neljänneksen osakkeistaan alhaisella arvolla.
Barclaysin analyytikko Kannan Venkateshwar kutsui viime kuussa eroa "ilmeisimmäksi tavaksi edetä sopimusrakenteen kannalta".
Spinoffissa uusi osinko olisi noin 1.18 dollaria osakkeelta, kun taas se olisi noin 1.55 dollaria osakkeelta jakamalla, Hodulik arvioi. Tuotto olisi hieman korkeampi spinoff-skenaariossa.
Hodulik näkee AT&T:n houkuttelevana arvostuksensa noin kuusi kertaa ennustettuna 2023 dollarin osakekohtaisen tuloksen vuodelle 4.43 jakautumisskenaariossa, mikä on alennus kilpailijalle.
Verizon Communications
(VZ), lähes 10-kertaisella ennusteella vuoden 2023 tuloksella ja 4.7 prosentin osinkotuotolla.
Kysyttäessä spin-versus-split -skenaariosta AT&T:n talousjohtaja Pascal Desroches ei ollut sitoutunut joulukuun konferenssiesiintymisessä: ”Mielestämme molemmat ovat hyviä tapoja tehdä – sekä split että spin ovat loistavia mekanismeja arvon tuottamiseksi. Ja emme tee päätöstä ennen kuin lähestymme eroamisajankohtaa varmistaaksemme, että meillä on täydelliset tiedot, mukaan lukien näiden kahden yrityksen suhteelliset osakekurssit.
Hodulik kirjoitti: "Uskomme, että kaupan rakenteen selkeys ja EPS:n, FCF:n (vapaa kassavirta) ja osakekohtaisten osinkojen parempi näkyvyys ovat katalysaattorina AT&T:n osakkeille, kun taas vaihtorakenne antaisi osakkeenomistajille mahdollisuuden määrittää omat altistumisensa Warnerille. Bros Discovery. Uskomme, että AT&T:stä tulee tästä kaupasta kevyempi, keskittyneempi kokonaisuus, joka pystyy paremmin investoimaan ydinliiketoimintoihinsa."
Kirjoita Andrew Barylle osoitteessa [sähköposti suojattu]
Split tai Split? AT&T:llä on suuri päätös tehtävänä Discovery Staken suhteen.
Tekstin koko
Lähde: https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-split-off-of-its-discovery-stake-51642190515?siteid=yhoof2&yptr=yahoo