Kuusi numeroa osoittavat, miksi Credit Suissella on vähän liikkumavaraa

On kulunut vuosi siitä, kun Axel Lehmann aloitti tapaturmaherkän Credit Suissen puheenjohtajana, ja noin puolet siitä, kun Ulrich Körneristä tuli toimitusjohtaja. Mutta he eivät ole vielä saaneet hallintaan Sveitsin toiseksi suurimman pankin ongelmia, jotka johtuvat peräkkäisistä historiallisista skandaaleista ja huonosti hoidetuista riskeistä - Archegos-perheen toimiston räjäyttämisestä Greensillin toimitusketjun rahoitustapaukseen.

Kaikki, jotka toivovat kohottavia merkkejä Credit Suissen vuosittaisessa tulosjulkistuksessa viime viikolla, ovat olleet vaikeuksia havaita ne. Monet datapisteet olivat heikkoja. Kuusi oli suorastaan ​​kamalia, tai ainakin mahdollisesti.

Ensimmäinen ja ilmeisin oli osakekurssireaktio tuloksiin, jotka CS asetti rohkeasti osoittamaan "vahvaa edistystä", joka oli "ohjeiden mukainen". Sijoittajat selvisivät tästä, ja osake putosi torstaina 15 prosenttia alle 3 frangiin osakkeelta, mikä on ennätyksellisen alhainen ja laskenut kaksi kolmasosaa vuodessa. Kymmenen vuoden aikana CS-osakkeet ovat menettäneet lähes 10 prosenttia arvostaan.

Toinen kauhea luku liittyy samanlaiseen asiakkaiden luottamuksen heikkenemiseen. Vaikka CS:n yleistulos neljännellä vuosineljänneksellä olikin suurin piirtein odotusten mukainen, jotkin taustaluvut eivät vastanneet. Aikana, jolloin CS on puhunut äänekkäästi suunnitelmastaan ​​keskittyä pois investointipankkitoiminnasta varallisuudenhoitoon, oli tuskin lohduttavaa kuulla, että varallisuusliiketoiminta oli irtoa 93 miljardia frangiaeli 15 prosenttia hallinnoitavista varoistaan ​​vain kolmessa kuukaudessa. CS oli aiemmin ehdottanut, että omaisuuserien ulosvirtaus oli vakiintunut lokakuussa paniikkillisen rahapaon jälkeen, kun sosiaalisen median huhuja pankin taloudellisesta tilasta. Vaikka ulosvirtausvauhti hidastui lokakuun jälkeen, vetäytyminen jatkui marras-joulukuussa ja todennäköisesti uuteen vuoteen asti.

Kaikkien pankkien – erityisesti jatkuvasti tappiollisten – tilastojen joukossa ovat pääomavahvuutta koskevat tilastot. CS tiesi, että vahvan ydinpääomasuhteen (CET1) ylläpitäminen oli ratkaisevan tärkeää sekä osake- että lainasijoittajien luottamuksen kannalta. Investointiluokan luottoluokituksen säilyttäminen on elintärkeää suurelle globaalille pankille, ja Standard & Poor's luokittelee Credit Suissen velan vain yhden pykälän yli roskatilan. Onneksi CS ylitti konsensusanalyytikot 1 prosentin CET14.1-luvulla, jota tuki marraskuun 1 miljardin frangin pääomankorotus. Kaikesta huolimatta vakavaraisuussuhde, joka laski edellisvuoden 4 prosentista, voi olla kolmas ikävä luku, varsinkin jos tämän vuoden ennustettuja tappioita ei kompensoi säännösten mukainen pääomahelpotus, jota pankki odottaa tunnustuksena halveksutuksi. toiminnot.

Luottotappiot näyttävät toistaiseksi harvinaiselta tietopisteeltä, joka ilahduttaa CS-tilejä – varauksia oli vuodelle 16 miljoonaa frangia – mutta taas ne peittävät epämiellyttäviä asioita. Ensinnäkin otsikkonumero ei sisältänyt ylimääräistä 155 miljoonaa frangia Archegos-tapauksesta (virheellinen luottoriski, joka on nyt maksanut pankille yhteensä yli 5 miljardia frangia). Vaikka muut historialliset räjähdykset pitäisi minimoida äskettäisen riskiarvioinnin avulla ja Sveitsin ydinlainariskit ovat tunnetusti alhaisia, luottotappiot ovat vain yksisuuntaisia, kun otetaan huomioon maailmantalouden nykytila.

Nasty datapiste numero viisi on SFr210mn että CS maksaa sen entinen ei-johtaja, josta tuli suuri valkoinen toivo investointipankkitoiminnan elvyttämisestä, Michael Klein. Oudossa tapahtumien käänteessä Klein – upea kaupantekijä, jolla on paljon suhteita merkittäviin yritysasiakkaisiin ja suuriin sijoittajiin – on myynyt oman putiikkinsa CS:lle. Hän johtaa nyt elvytettyä Credit Suisse First Boston -investointipankkia. Putiikin 175 miljoonan frangin arvon (tai 210 miljoonan frangin, mukaan lukien 100 miljoonan frangin vaihtovelkakirjalainan ennakoidut korot) arvio on epäselvä. Huolimatta CS:n toistuvista vakuutteluista, että eturistiriidat "hallittiin", kauppa näyttää kamalalta – hallituksen jäsenelle on annettu ryhmän investointipankin johto ja osaomistus, ja hän sai 75 miljoonan frangin käteisrahaa kauppaan.

Tappiollinen investointipankki muuten kärsi lähes 60 prosentin liikevaihdon laskusta vuosineljänneksellä, mukaan lukien korkomyynnissä ja kaupankäynnissä 84 prosentin lasku ja osakkeiden 96 prosentin romahdus: vaikka olisitkin Investointipankkisi painostuksen tahallinen painottaminen on melko kauhea kuudes tietopiste.

Sijoittajat olivat nähneet nämä tulokset a tee tai tauko neljännes CS:lle. Siinä tapauksessa, että pankki sekaisin. Mutta kun mammuttirakenneuudistus on edelleen käynnissä vaikeassa makrotilanteessa, onnettomuuksille ei ole enää tilaa.

[sähköposti suojattu]