Silicon Valley Bankin romahtaminen voi aiheuttaa seuraavan taloudellisen romahduksen – mutta emme voi pelastaa epäonnistuneita pankkiireja uudelleen

Tallettajat eivät saa rahojaan pois. Palkkalaskuja ei ehkä täytetä ensi viikonloppuna. Ja pienet yritykset, erityisesti nopeasti kasvavilla teknologia-aloilla, saattaa pian joutua sulkemiseen heidän omaisuutensa vuoksi ovat jäässä. Tulee olemaan paljon hermostuneisuutta, kun rahoitusmarkkinat avautuvat maanantaiaamuna Yhdysvaltojen Piilaakson pankin romahtamisen ja Englannin keskuspankin päätöksen ottaa Lontoon haaransa haltuunsa.

Todellisuudessa se on enemmän kuin perusteltua. On olemassa todellinen riski pankin kaatumisesta. Keskuspankkien on toimittava nopeasti ja päättäväisesti estääkseen tilanteen riistäytymisen hallinnasta. Ja silti he tarvitsevat oppia vuosien 2008 ja 2009 opetukset, viimeksi rahoitusjärjestelmä oli näin suurissa vaikeuksissa. Tallettajia tulee suojella. Mutta joukkovelkakirjojen haltijoiden ja osakkeenomistajien tulisi jättää huolta itsestään. Ja mikä on aivan yhtä tärkeää, viime vuosikymmenen helppoon rahaan ei pitäisi palata. Muuten emme ole oppineet mitään vuosien 2008 ja 2009 romahduksesta – ja vaarana on toistaa kaikki viime kerralla tehdyt virheet.

Jos joku ajatteli, että voisimme irtautua yli kymmenen vuoden lähes nollakoroista, rajattomista määristä painettua rahaa ja kaksinumeroisesta inflaatiosta ilman minkäänlaista kipua, hän on juuri kokenut erittäin töykeän heräämisen. Viikonloppuna Silicon Valley Bank joutui sulkemaan sen jälkeen, mikä näyttää olleen hyvin vanhanaikainen pankkiajo. Keskellä hermostuneisuutta joukkovelkakirjasijoituksistaan ​​kärsimistä tappioista asiakkaat, tässä tapauksessa lähinnä teknologiayritykset, ryntäsivät hakemaan rahojaan.

Kun se alkaa, on melkein mahdotonta lopettaa. Lauantaiaamuun mennessä yhdysvaltalainen sääntelijä, Federal Deposit Insurance Corporation, oli ottanut hallintaansa. Jokainen, jolla on käteistä pankissa, voi nostaa jopa 250,000 85,000 dollaria. Tällä puolella Atlanttia SVB:n Lontoon haara asetetaan maksukyvyttömyyteen. Tallettajia suojataan XNUMX XNUMX puntaa asti, ja loput maksetaan mahdollisuuksien mukaan realisoimalla omaisuutta.

Tarina jatkuu

- markkinat tulevat olemaan hermostuneita kun ne avautuvat maanantaiaamuna, ja aivan oikein. Tämä on pahin pankin kaatuminen sitten vuoden 2008, ja me kaikki tiedämme, mitä silloin tapahtui. Yhtä huolestuttavaa on, että se tapahtuu rahoitusjärjestelmän "onnettomuuksien" taustalla.

Kryptovaluuttasektorilla, jossa äärimmäisimmat riskit otettiin aina, digipankki Silvergate joutui vaikeuksiin viime viikolla, ja tietysti on vain muutama kuukausi siitä, kun pörssi FTX kaatui näyttävästi. Samoin Yhdistyneessä kuningaskunnassa viime syksynä LDI-kriisi räjähti katastrofaalisen minibudjetin seurauksena, mikä uhkasi valtavia tappioita eläkerahastoille ja pakotti Englannin keskuspankin ottamaan käyttöön hätälikviditeetin pitääkseen ne pystyssä (ja kuten se tapahtuu, kaatamalla valitettavan Liz Trussin hallituksen sivuvahingoksi).

Jokainen romahdus voidaan selittää omalla tavallaan. Mutta heillä kaikilla on yhteinen lanka. Taustalla keskuspankit ovat Federal Reserven johdolla nostaneet nopeasti korkoja ja purkaneet ja joissain tapauksissa jopa kääntäneet määrällistä keventämistä. Helpon rahan aikakausi oli saatu päätökseen. Lopputulos? Joukkovelkakirjojen hintojen romahdus. Tämä sai SVB:n valtaviin tappioihin sen salkussa. Se valloitti eläkerahastot, ja LDI:t, joiden oletetaan, että joukkolainojen tuotto ei koskaan nousisi. Likviditeetin tyhjennys ja todellisten tuottojen palautuminen kiinteistöihin, kuten valtion velkasitoumuksiin, putosivat hauraiden vaihtoehtojen, kuten Bitcoinin, hinnan, mikä laukaisi FTX:n kriisin. Olosuhteet vaihtelivat. Kuitenkin kaikissa tapauksissa rahapolitiikan kiristyminen oli perimmäinen syy.

Leviääkö se? Tämä on suuri kysymys, jota kaikki kysyvät maanantaina ja koko loppuviikon ajan. Vastaus riippuu siitä, kuinka nopeasti ja päättäväisesti keskuspankkiirit rauhoittavat hermoja ja osoittavat, että he ovat oppineet viimeisestä suuresta romahduksesta. Itse asiassa se ei tule olemaan helppoa.

Menneisyydessä olisi ollut yksinkertainen ulospääsy. Fed, Englannin keskuspankki ja Euroopan keskuspankki voisivat ilmoittaa koron hätäleikkauksesta ja pumpata järjestelmään muutaman sadan miljardin lisälikviditeettiä. Näin olisi tehnyt Ben Bernanke, keskuspankin puheenjohtaja edellisen romahduksen aikaan, tai jopa Alan Greenspan. Joukkovelkakirjojen hinnat nousivat, ja pankeilla olisi ylimääräistä rahaa, mikä korjaa ongelman. Tällä kertaa, kun inflaatio on jo karkaamassa hallinnasta, se on yksinkertaisesti mahdotonta. Korkojen leikkaaminen ja lisää rahan tulostaminen nyt merkitsisi hyperinflaation takaamista, jolla olisi hirvittäviä seurauksia jokaiselle kehittyneelle taloukselle.

Sen sijaan heillä on vain yksi vaihtoehto. Tallettajia on suojeltava ja tarvittaessa julkisilla varoilla. Jos sinulla on rahaa pankissa, sinun on voitava saada se pois. Kaikki muu takaa täydellisen luottamuksen romahtamisen kaikissa rahoituslaitoksissa ja erittäin nopeasti myös paperivaluutoissa. Mutta toisin kuin vuosina 2008 ja 2009, itse pankit pitäisi sulkea. Jos joukkovelkakirjalainanomistajat ja osakkeenomistajat menettävät paitansa, se on vain huonoa onnea. Emme voi palata epäonnistuneiden pankkiirien pelastamiseen uudelleen. Vielä tärkeämpää on, ettemme voi palata helppoon rahaan paperille järjestelmän halkeamia. Vuosikymmen siitä oli enemmän kuin tarpeeksi.

Se tulee olemaan kova teko, jonka toteuttaminen vaatii valtavasti taitoa. Fed on onnekas saadessaan erittäin kokeneen Jerome Powellin johdossa ja on pitkällä hänen toisella kaudellaan, ja jos joku voi vakuuttaa markkinat, hän voi. On vähemmän onnekas saada onneton Joe Biden Valkoiseen taloon. Jos joku pystyy sotkemaan sen, hän tekee sen.

Samoin Lontoossa pankkialan taustalla oleva Rishi Sunak on hyvin tietoinen riskeistä, joita on hallittava, mutta Andrew Bailey on ollut hyödytön Englannin keskuspankin pääjohtajana ja voi helposti epäonnistua tässä testissä. Voivatko poliittiset päättäjät palauttaa luottamuksen markkinoihin, estää pankkien karkaamista ja jatkaa taistelua inflaatiota vastaan ​​samaan aikaan? Mahdollisesti vain. Mutta kuten Wellingtonin herttua saattaa huomauttaa, se tulee olemaan hyvin tiukka - eikä kukaan luottaisi menestykseen juuri nyt.