Osakkeet heiluvat ja tarjouksia on runsaasti – jos tiedät mistä etsiä. Mutta dipin ostaminen ei toimi karhumarkkinoilla, eikä myöskään pelkkä tappiollisten yritysten osakkeiden hankkiminen. Itse asiassa se voi olla resepti lisää tappioita, koska jälleen kerran se, mikä toimii osakkeiden noustessa, ei toimi, kun ne ovat laskemassa.
Ota tulot. Härkämarkkinoilla, varsinkin sellaisilla, joissa Federal Reserve pumppaa rahaa talouteen, ei yleensä ole väliä, millaisia lukuja yritys raportoi. Jos yritys "lyö", osake yleensä nousee.
Kun osakkeet laskevat, on kuitenkin vain yksi tulos, joka kulkee läpi – ne, jotka perustuvat yleisesti hyväksyttyihin kirjanpitoperiaatteisiin eli GAAP:iin. "Viime vuosina olisit voinut jättää huomiotta kirjanpidon, tilinpäätökset tai minkä tahansa muun, eikä sillä ollut väliä", sanoo Wolfe Researchin sijoitusstrategi Chris Senyek. "Nyt, kun Fedin likviditeetti tyhjenee ja korot nousevat, on palattu perustekijöihin: taseisiin, kassavirtaan ja vuosikertomusten lukemiseen."
Suuret erot toiminta- ja GAAP-tulojen välillä voivat olla merkki siitä, että yrityksellä ei mene läheskään niin hyvin kuin se sanoo. Nämä puutteet voivat johtua tekijöistä, jotka vaihtelevat yritysostoista, saneerauskuluista ja osakeperusteisten palkkioiden, kuten rajoitettujen osakeosuuksien ja työntekijöille ja johtajille käteisen sijasta myönnettävien optioiden, käytöstä. Erityisesti jälkimmäinen voi vääristää tuloja tavalla, joka voi johtaa valtaviin eroihin GAAP:n ja mukautettujen lukujen välillä.
Varmasti osakepohjainen comp toimii hyvin nousevilla markkinoilla. Vaikka se laimentaa osakkeenomistajia, se saa työntekijät haluamaan pysyä mukana – ja koska osake on nousussa, kaikki hyötyvät. Mutta kun osakkeet laskevat, yritykset tuntevat painetta hinnoitella optiot uudelleen, myöntää vielä enemmän osakkeita tai maksaa enemmän käteistä. "Se lisää heidän kustannusrakennettaan", Senyek sanoo.
Tässä on kuusi osaketta, jotka ovat laskeneet voimakkaasti tänä vuonna, mutta korkean osakekomppanian vuoksi ne eivät ole niin halpoja kuin miltä ne näyttävät.
CrowdStrike Holdings
| Yritys / tunnus | Viimeaikainen hinta | YTD-muutos | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
|---|
| CrowdStrike Holdings / CRWD | $142.64 | -30.3% | 90.3 | N / A |
E=arvio, N/A=ei sovellettavissa
Lähde: FactSet
Kyberturvallisuusteknologiayritys CrowdStrike Holdings (ticker: CRWD) kasvaa nopeasti – sen tulot voivat kasvaa 66 % tilivuonna 2023 – ehkä tarpeeksi nopeasti, jotta jotkut sijoittajat jättäisivät huomiotta sen tosiasian, että sen kaupankäynti on 90-kertainen vuoden 2023 tulosarvioihin verrattuna. Mutta CrowdStrike maksoi 310 miljoonaa dollaria osakepohjaisena korvauksena tilikaudella 2022. Muunna se käteiskorvaukseksi ja se kuluttaisi noin 70 % CrowdStriken vuonna 442 tuottamasta 2022 miljoonan dollarin vapaasta kassavirrasta, kun taas raportoidut tulot muuttuisivat tappioiksi. CrowdStrike saattaa pelastaa sinut kyberhyökkäykseltä; Älä vain luota siihen pelastaaksesi portfoliosi juuri nyt.
Lumihiutale
| Yritys / tunnus | Viimeaikainen hinta | YTD-muutos | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
|---|
| Lumihiutale / LUMI | 146.82 | -56.7 | 341.4 | N / A |
E=arvio, N/A=ei sovellettavissa
Lähde: FactSet
Nopeasti kasvavan pilvipohjaisen data- ja analytiikkatuotteiden toimittajan Snowflaken (SNOW) odotetaan tekevän tänä tilivuonna 16 sentin osakekohtaista voittoa, mikä on suurin sen jälkeen, kun se julkistettiin näyttävästi vuonna 2020. Se saattaa tuntua merkiltä. että sijoittajien on aika tarkistaa pahoin särkyneet osakkeet. Snowflaken GAAP-tulot eivät kuitenkaan ole yhtä houkuttelevia: ne kirjaavat 2.22 dollarin osaketappion, mikä muuttaa sen hinta/tulossuhteen yli 900-kertaisesta olemattomaksi. Jälleen kerran ero näiden kahden numeron välillä johtuu runsaasta osakepohjaisesta korvauksesta, joka vastaa noin puolta Snowflaken viimeisten kahden vuoden myynnistä.
Shopify
| Yritys / tunnus | Viimeaikainen hinta | YTD-muutos | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
|---|
| Shopify / SHOP | 391.33 | -71.6 | 185.5 | N / A |
E=arvio, N/A=ei sovellettavissa
Lähde: FactSet
Shopify (SHOP) oli verkkokaupan suosikki vuosina 2020 ja 2021, ja sen osakkeet nousivat lähes 250 % pandemian rajoitusten keskellä. Nyt osakkeella käydään kauppaa suunnilleen siitä, mistä se alkoi vuonna 2020. Mahdollisuus tarjouksia etsiville sijoittajille? Ei aivan. Shopify käy kauppaa 185-kertaisella vuoden 2023 tulosarviolla 2.11 dollaria, mutta osakepohjainen korvaus oli noin 10 % ensimmäisen vuosineljänneksen myynnistä. Se ei ehkä vaikuta suurelta, mutta kun se lisätään takaisin taloudellisiin tuloksiin, voitot muuttuvat tappioiksi. Shopify antaa nyt työntekijöille mahdollisuuden valita varasto- tai käteismaksun välillä. Jos työntekijät valitsevat käteisen, siitä tulee kulu, joka näkyy riippumatta käyttämästäsi tulosmittarista.
Zscaler
| Yritys / tunnus | Viimeaikainen hinta | YTD-muutos | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
|---|
| Zscaler / ZS | 132.30 | -58.8 | 115.0 | N / A |
E=arvio, N/A=ei sovellettavissa
Lähde: FactSet
Pilvipohjaisia tietoturvaohjelmistoja kehittävä Zscaler (ZS) on 104 miljoonan dollarin osakekorvaus tilikauden toisella vuosineljänneksellä, mikä vastaa noin 41 prosenttia liikevaihdosta, yksi Senyekin listan raskaammista optioiden ja osakkeiden käyttäjistä. Jos osakepohjainen korvaus olisi käteistä, Zscalerin neljännesvuosittainen vapaa kassavirta laskisi 29 miljoonasta dollarista 75 miljoonan dollarin tappioon. Sen P/E nousisi yli 230-kertaisesta myös ei mihinkään, koska GAAP-tulot osoittaisivat 2.57 dollarin tappiota. Zscaler näkyy yhdeksi Senyekin listan korkeimman osakeperusteisen korvauksen yrityksistä. Vaikka osake laski 59 % vuonna 2022, se ei ole kauppatavaraa.
Lyft
| Yritys / tunnus | Viimeaikainen hinta | YTD-muutos | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
|---|
| Lyft / LYFT | 19.29 | -54.9 | 20.7 | N / A |
E=arvio, N/A=ei sovellettavissa
Lähde: FactSet
Lyftin (LYFT) osake on pudonnut 55 % vuonna 2022, ja tämä on saanut sen näyttämään paljon halvemmalta kuin se oli vain vähän aikaa sitten. Osakkeilla käydään kauppaa noin yhdeksänkertaisella vuoden 2023 tuloksella ennen korkoja, veroja ja poistoja eli Ebitdaa, kun se vuoden 26 alussa oli 2022 kertaa.
S&P 500
kaupankäynti noin 12-kertaisella arvioidulla Ebitdalla, mikä tekee Lyftistä melkein arvopeliltä. Mutta osakepohjainen korvaus muodostaa 18 prosenttia Lyftin ensimmäisen vuosineljänneksen myynnistä. Peruuta se, ja vuoden 2023 Ebitda olisi lähempänä miinus 360 miljoonaa dollaria analyytikot ennustaman noin 600 miljoonan dollarin voiton sijaan. Lyft voi viedä sinut pisteestä A pisteeseen B. Älä vain pidä sen osaketta arvona.
PayPal
| Yritys / tunnus | Viimeaikainen hinta | YTD-muutos | 2023E P / E | 2023E GAAP P/E |
|---|
| PayPal Holdings / PYPL | 81.28 | -56.9 | 16.7 | 25.3 |
E = arvio
Lähde: FactSet
PayPal Holdings
(PYPL) -osake on laskenut noin 57 % vuodesta tähän mennessä, ja nyt sillä käydään kauppaa noin 17-kertaisella vuoden 2023 arvioidulla tuloksella. Tämä on markkinoiden alapuolella oleva kerrannainen vakiintuneelle fintech-yritykselle, jonka odotetaan kasvattavan tulostaan noin 25 prosenttia. Se näyttää edulliselta, paitsi että osakepohjainen korvaus oli vain 7 % PayPalin ensimmäisen vuosineljänneksen myynnistä. Vaikka tämä saattaa tuntua alhaiselta, kompensoinnin lisääminen takaisin lukuihin tarkoittaisi, että tulos olisi lähempänä 3.21 dollaria osakkeelta 4.86 dollarin osakekohtaisen sijaan. PayPalin osakkeilla käydään kauppaa 25 kertaa oikaisematon määrä, mikä ei ole tarpeeksi houkuttelevaa pitääkseen osakkeita arvona.
Kirjoittaa Al Root osoitteessa [sähköposti suojattu]