(Bloomberg) - Heinäkuussa markkinoihin liitettyjen monien superlatiivien joukossa yksi, joka voi palata liittovaltion avomarkkinakomiteaan kummittelemaan, on keskiviikko ja torstai, jolloin osakkeet julkaisivat suurimman kokouksen jälkeisen rallinsa.
Useimmat luetut Bloombergilta
Kauppiaat uskoivat kuulleensa Jerome Powellin jyrkän kallistuksen, ja he nostivat S&P 500 -indeksiä lähes 4 % kahdessa päivässä – ja jatkoivat ostamista perjantaina. Tervetulleita kuten se oli härkä, piikki herättää kysymyksen, milloin palautuminen itse alkaa toimia vastoin tavoitetta tyhjentää turvotusta taloudesta. Se on asia, jota sijoittajien on punnittava laskeessaan elpymisen kestovoimaa.
Dynamiikka, jossa osakkeiden nousut vaikeuttavat tavoitetta hillitä inflaatiota, on yksi syy siihen, että jättimäiset rallit ovat harvinaisia kiristymisen aikoina. Vaikka Fed voi olla epävakaa osakkeista yleensä, markkinoiden rooli todellisen taloudellisen vipuvaikutuksen välittäjänä - rahoitusolosuhteet - tarkoittaa, että ne eivät koskaan ole täysin pois mielestään. Tällä hetkellä nämä ehdot löystyvät suhteessa S&P 500:n nousuun. Voisiko se olla Powellin huolenaihe?
Fedin pääjohtaja sanoi keskiviikkona, että poliittiset päättäjät seuraavat, ovatko taloudelliset olosuhteet - markkinoiden stressin eri omaisuuserien mitta - "asianmukaisen tiukat". Mutta päivinä keskuspankin toisen peräkkäisen 75 peruspisteen noston jälkeen mitta on nyt löysemmällä tasolla kuin ennen maaliskuun ensimmäistä koronnostoa.
"He eivät halua helpompia taloudellisia ehtoja, koska he haluavat alhaisemman kysynnän", Bespoke Investment Groupin globaali makrostrategi George Pearkes sanoi. ”Pohjimmiltaan markkinat olettavat, että olemme saavuttaneet huipun ja helpotamme odotettua nopeammin. Olen skeptinen, että Fed kannattaa sitä.
S&P 500 nousi 4.3 % viikolla ja 9.1 % heinäkuussa, mikä on paras kuukausittainen nousu sitten marraskuun 2020. Sen nousu lumipalloittui sen jälkeen, kun Powell nosti korkoja kolme neljäsosaa prosenttiyksikköä ja ehdotti, että nousuvauhti hidastuisi myöhemmin tänä vuonna. Pelkästään lähes 4 %:n nousu keskiviikkona ja torstaina oli suurin kahden päivän nousu ennätysten aikana Fedin kiristyksen jälkeen.
Riski-impulssi levisi yritysten joukkolainoihin, ja sekä investointitason että korkean tuoton erot kaventuivat kuun alussa olevista huipuista, kun kauppiaat leikkasivat panoksia erittäin aggressiivisessa keskuspankissa. Treasury-korot laskivat myös käyrän poikki, kun 10 vuoden valtionlainojen tuotot putosivat 2.65 prosenttiin kesäkuun 3.5 prosenttiin.
Yhdessä osake- ja joukkovelkakirjarallit auttoivat löysäämään Yhdysvaltain rahoitustilannetta, joka oli -0.46 verrattuna -0.79:ään maaliskuussa Bloombergin mittauksen mukaan. Tämän keskeisen mittarin helpottaminen voisi olla pettymyskauppiaille, jotka ovat menneet all-in ajatukseen ystävällisemmästä Fedistä, Nuveenin Brian Nickistä.
"Jos Fedin tavoitteena nostamalla korkoja on hidastaa taloutta tiukentamalla rahoitusehtoja, niin sitä ei ole tapahtunut sen jälkeen, kun he alkoivat suhtautua vakavammin koronnostoihin", sanoi Nick, Nuveenin sijoitusstrategi. "Pelkään, että meillä on toinen esimerkki siitä, mikä on tullut hyvin tutuksi, eli keskuspankin on pysäytettävä puolue seuraavassa kokouksessaan tai ennen sitä."
Tämä pelko ei heijastu markkinoiden hinnoitteluun. Swapit osoittavat, että sijoittajat odottavat rahastokoron huippunsa noin 3.3 %:iin ennen vuoden 2022 loppua, mikä on alle prosenttiyksikön nykyisen tasonsa yläpuolella. Jossain vaiheessa viime kuukausina tämä taso oli lähellä neljää prosenttia.
Vaikka Fed toivoisikin mieluummin jatkuvan kiristyksen, olosuhteet ovat edelleen supistuneet "merkittävästi" viime kuukausina, sanoi iCapitalin Anastasia Amoroso.
"Rahoitusolosuhteet ovat kiristyneet paljon vuoden alusta", iCapitalin sijoitusstrategi Amoroso sanoi haastattelussa Bloombergin New Yorkin pääkonttorissa. "Se tosiasia, että luottomarginaalit ovat olleet tiukemmat, se, että osakkeiden hinnat ovat olleet alhaisemmat, se, että korot ovat olleet paljon korkeammat koko käyrällä, aiheuttaa edelleen laskupaineita talouteen tulevina kuukausina."
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/shock-july-stock-rally-monster-201654771.html