Puolijohdeteollisuus tai siruteollisuus on kenties yksi tärkeimmistä ja monimutkaisimmista aloista osakemarkkinoilla ymmärtää. Siruja on kaikessa älypuhelimistamme autoihin ja kaikkiin tietojenkäsittelyn osa-alueisiin, tietokoneista suuriin pilveen käytettäviin datakeskuksiin. Yksinkertaisesti sanottuna ne ovat digitaalisen maailman tiiliä ja laastia. Emme näe niitä, mutta tiedämme, että ne saavat asiat toimimaan taianomaisesti. Puolijohdeyritykset ovat myös olleet viime aikoina paljon uutisissa, olipa kyse sitten USA:sta hallitus tukahduttaa sirujen vientiä Kiinaan tai innovaatioita yhdistettyihin autoihin ja tekoälyyn. Mutta se ei tee alasta yhtään helpommin ymmärrettävää edes niille, jotka tuntevat tunnetut pelaajat. Asioiden tekeminen mutkikkaammaksi: Markkinoilla on taipumus ämpärittää kaikkea siruun liittyvää laajapohjaisiin sijoitusvälineisiin, kuten pörssirahastoihin (ETF) ja sijoitusrahastoihin. Nämä yritykset ovat kuitenkin varsin erikoistuneita. Huolimatta siitä, että toimiala on tällä hetkellä epäsuotuisa – ja jatkamme pyrkimyksiämme pienentää kerran ylipainotettuja siruomistuksiamme – uskomme, että sijoittajien salkkujen tulisi olla ainakin jonkin verran alttiita toimialalle. Ensinnäkin ne ovat tärkeitä lähes kaikille maallisille kasvutrendeille tänään ja tulevaisuudessa. Ja syklin puomien ja laskujen ajoittaminen on uskomattoman vaikeaa ellei mahdotonta tehdä johdonmukaisesti. Portfoliossamme on jäljellä pieniä paikkoja Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA), Marvell Technology (MRVL) ja Qualcomm (QCOM) -osissa – jotka kaikki suunnittelevat siruja eri käyttötarkoituksiin. (Siirrymme yksityiskohtiin myöhemmin). Tässä on sitten oppaamme kaikkeen puolijohteeseen. Tavoitteemme on auttaa sinua ymmärtämään paremmin, missä eri siruihin liittyvät yritykset sijaitsevat toimitusketjussa, erottaa nämä yritykset niiden loppumarkkinoiden mukaan ja saada enemmän tietoa siitä, miten raha virtaa alan läpi. Loppujen lopuksi yhden yrityksen investoinnit ovat toisen yrityksen tuloja. Mikä on valimomalli? Termi valimo on teollisuuden ammattislangia, joka viittaa tehtaaseen, jossa lastut valmistetaan. Tämän mallin toimitusketjussa on neljä pääluokkaa: pääomalaitteiden valmistajat, pelkät valimot tai fabsit, tarinoiden suunnittelijat ja integroitujen laitteiden valmistajat. Pääomalaiteyritykset – kuten Applied Materials (AMAT), Lam Research (LRCX), ASML Holdings (ASML) ja KLA Corporation (KLAC) – valmistavat puolijohteiden valmistuksessa käytettäviä koneita. Pure-play valimot eli fabs ovat yrityksiä, joiden tehtaat valmistavat (valmistavat) muiden yritysten suunnittelemia siruja (joillakin suunnittelijoilla on omat tehtaansa, mutta käsittelemme sitä alla). Näistä hirveistä tiloista löydät pääomalaitteiden valmistajien valmistamat pääomalaitteet. Pelkästään sen pitäisi antaa jonkinlainen käsitys rahavirrasta, koska kun valimoa päivitetään tai rakennetaan tyhjästä, suuri osa kuluista menee laitteiden ostamiseen pääomalaitteiden valmistajilta. Kun kuulet kommentteja valimon toimijan puheluun investointisuunnitelmista, muista vain, että kuulet myös kommentteja pääomalaitteiden valmistajien kysynnästä ja tuloista. Valimoalan toimijoita ovat esimerkiksi Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM), jota usein kutsutaan vain TSMC:ksi, ja GlobalFoundries (GFS). Fabless-suunnittelijat ulkoistavat yleensä valmistamansa lastut valimoille. Taas voimme alkaa nähdä varojen kulkua, sillä tarunsuunnittelijan vahva opastus merkitsee suurta kysyntää – ja siksi tarvetta suuremmalle määrälle pelimerkkejä. Tietenkin mitä enemmän pelimerkkejä yritys tarvitsee, sitä suuremman tilauksen arvon se tekee valimosoittimelle, kuten TSMC:lle. Fabless-suunnittelijoihin kuuluvat Club-omistusemme Nvidia, AMD, Marvell Technology ja Qualcomm. Koska näiden yritysten ei tarvitse investoida kalliisiin tuotantolaitoksiin, ne voivat harjoittaa ketterämpää omaisuutta säästävää liiketoimintamallia. Heidän ei tarvitse huolehtia tarpeesta sijoittaa merkittävää pääomaa varmistaakseen kykynsä valmistaa huippuluokan haketta. Lopuksi integroituja laitteita valmistavat yritykset suunnittelevat ja valmistavat omia sirujaan itse, lähinnä suunnittelijoilla omilla valimoillaan. Tämän ryhmän pelaajia ovat Intel (INTC), Micron Technology (MU), ON Semiconductor (ON) ja Texas Instruments (TXN). Puolijohdetoimitusketju Puolijohdesektorin rakenteen ymmärtäminen voi auttaa ymmärtämään paremmin, miten raha virtaa alan läpi – ja siten auttaa jäseniä hyödyntämään tuloja ja yrityspäivityksiä tehdäkseen tietoisempia päätöksiä investoiessaan alalle. Tässä muutamia esimerkkejä. Jos tiedämme, että valimoissa käytetään pääomalaitteita, tiedämme taloudellisesta näkökulmasta todella sen, että valimotasolla tehdyt investoinnit (investoinnit) ovat suoraan sidoksissa pääomalaitteiden valmistajan tuloihin. Joten kun TSMC keskustelee capexista konferenssipuhelussaan, meidän sijoittajien tehtävämme on lukea nämä kommentit Applied Materials and Lam Researchin kysyntään asti. Kun Nvidia keskustelee kysynnän ja tarjonnan dynamiikasta, se antaa käsityksen siitä, mitä se tarvitsee TSMC-tyyppisestä valimosta tai tuotantolaitoksesta. Jos varastoa on liikaa, Nvidia haluaa viimeisenä lisää pelimerkkejä; tämä tarkoittaa vähemmän tilauksia TSMC:llä ja päinvastoin. Tietysti samassa ajattelutavassa, kun pilvipalveluntarjoajat, kuten Club holdings Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) ja Alphabet (GOOGL), keskustelevat investoinneista, se tarkoittaa, että he tarvitsevat siruja. Näiden yritysten pääoma on sidottu Nvidian ja AMD:n kaltaisten satujen suunnittelijoiden tuloihin. Näimme äskettäin tämän dynamiikan pelissä, kun Meta Platforms (META) ilmoitti, että vuoden 2023 käyttöomaisuuskulut kasvavat vuoteen 2022 verrattuna palvelinkeskusinvestointien vuoksi. Uutiset tuhosivat Metan osakkeet Wall Streetin kurittamattoman kulutuksen vuoksi. Se kuitenkin lisäsi puolijohdeosakkeita, jotka realisoivat Metan menot tuloina. Jos kuulet talouden hidastuvan ja pilvipalveluntarjoajat sanovat haluavansa "sulatella aiempia investointeja", he todella sanovat käyttäneensä paljon rahaa viime aikoina ja aikovat pumpata taukoja lisäinvestointeihin pilvikapasiteettiin. Päässäsi sinun on sanottava: "OK, pilvipalveluntarjoajat hidastavat kulutusta, mikä tarkoittaa vähemmän kysyntää Nvidialle. Jos Nvidian kysyntä vähenee muutaman seuraavan vuosineljänneksen aikana, sen on ehkä vähennettävä TSMC:n tilauksia. Ja jos TSMC aikoo saada vähemmän tilauksia, se saattaa joutua leikkaamaan käyttöomaisuutta – ja tämän seurauksena Lam Researchin laitteiden kysyntä voi laskea lähitulevaisuudessa. Tietysti liikkuvia osia on paljon ja varojen virran ajoittaminen on uskomattoman vaikeaa. Mutta niin pitää ajatella korkealla tasolla. Huipulla pysyminen edellyttää aina eteenpäin katsomista, ja yritysten on tasapainotettava menojen hidastuminen jatkuvien investointien kanssa pitkällä aikavälillä, minkä vuoksi puolijohdeinvestointisyklin vaiheiden mittaaminen on niin vaikeaa. Nvidia saattaa nähdä 30-sarjan sirujen runsauden, mutta yrityksen on edelleen työskenneltävä 40-sarjan sirujen tuotannon lisäämiseksi, jotta se olisi valmis, kun varaston ylimäärä on käsitelty. TSMC ei ehkä näe niin paljon kysyntää 7 nanometrin siruille, mutta sen on voitava alkaa tuottaa 5 nanometrin ja 3 nanometrin siruja sen jälkeen. Yritys ei voi lopettaa kuluttamista kokonaan. Menemättä siihen liian syvälle, mitä pienempi sirun koko, sitä tiheämmin pakatut transistorit ovat. Tämä lisää nopeutta, vähemmän virrankulutusta ja vähemmän lämpöä, mikä merkitsisi myös vähemmän vaivaa/virrankulutusta/kustannuksia lämpötilan säätelyyn. Puolijohdesirutyypit Pelkästään se, että kaksi yritystä voidaan niputtaa yhteen sen perusteella, missä he ovat sijoittuneet valimoliiketoimintamalliin, ei tarkoita, että niitä pitäisi nähdä vertaisina tai edes suorina kilpailijoina. Huolimatta siitä, että molemmat ovat satujen suunnittelijoita, vahvasti liitettävyysratkaisuihin keskittyvää Qualcommia ei pidä verrata Fabless-suunnittelija Nvidiaan, jonka pääpaino on grafiikankäsittelyyksiköissä (GPU). Tässä on korkeatasoinen yleiskatsaus erilaisista siruista, joiden pitäisi auttaa jäseniä ymmärtämään paremmin joitain termejä, joita heillä on keskusteltaessa tästä toimialasta, ja ponnahduspiste niille, jotka haluavat tutkia enemmän itse. Muisti: Muistisirujen kaksi pääluokkaa ovat NAND ja DRAM. Molemmat markkinat ovat pohjimmiltaan oligopoleja – eli muutama toimija hallitsee tarjontaa. Samsung, Micron ja SK Hynix omistavat melko paljon DRAM-markkinat. NAND-markkinoilla Samsung ja Micron ovat myös suuria toimijoita Kioxian (entinen Toshiba), Western Digitalin (WDC), SK Hynixin ja Intelin lisäksi. NAND viittaa yleensä flash-muistiin, kun taas DRAM tarkoittaa dynaamista hajasaantimuistia. Kuten voit kertoa, tämä toimiala voi muuttua erittäin tekniseksi, hämmentäväksi ja turhauttavaksi erittäin nopeasti niille, jotka eivät tunne termejä. Flash-muisti (jälleen, ajattele NAND) viittaa haihtumattoman tallennusvälineen tyyppiin. Haihtumaton tarkoittaa yksinkertaisesti sitä, että tietosi eivät katoa, kun virta katkeaa. Yleisin käyttö flash-muistille, jonka olet ehkä nähnyt viimeksi, kun ostit henkilökohtaisen tietokoneen, on SSD-asemat, joihin kaikki tiedostot on tallennettu tietokoneellesi. Yksinkertaistaaksesi asioita, kun kuulet NAND- tai flash-muistin, ajattele vain kuluttajatietokoneen puolijohde-aseman tallennustilaa. (Nyt saatat kysyä itseltäsi, mikä SSD on. Pohjimmiltaan se on tallennuslaite, joka korvaa nopeasti vanhemmissa tietokoneissa käytetyt perinteiset kiintolevyasemat (HDD). Vaikka kiintolevyillä on pyörivä levy, jolle tiedot kirjoitetaan, SSD-levyillä ei ole liikkuvia osia, mikä tekee niistä nopeampia ja turvallisempia – vaikka maksat siitä tietysti. DRAM on niin kutsuttu haihtuva muisti, mikä tarkoittaa, että se säilyttää tiedot vain niin kauan kuin virtaa on. Usein, kun kuulet termin RAM tai näet muistin lueteltuna tietokoneesi teknisissä tiedoissa, tähän viitataan. Toisin kuin flash, joka tallentaa tietoja ja tiedostoja pitkiä aikoja, vaikka virta on katkaistu, DRAM on "työmuisti", jota käytetään vain silloin, kun tietokoneen prosessori tarvitsee tietyn toiminnon. Mitä tehokkaampi toiminto, sitä enemmän DRAM-muistia saatat tarvita, minkä vuoksi intensiiviseen videoeditointiin tai pelaamiseen käytetty tietokone vaatii enemmän DRAM-muistia kuin se, jota käytetään yksinkertaisesti netissä surffaamiseen ja sähköpostien tarkistamiseen. Mikroprosessorit: Kolme tärkeintä prosessoria, jotka on tiedettävä, ovat keskusyksikkö (CPU), grafiikka-yksikkö (GPU) ja uudempi tietojenkäsittely-yksikkö (DPU). Prosessori, kuten Intelin ja AMD:n valmistamat suorittimet, joilla on pohjimmiltaan duopoli - kaksi pelaajaa hallitsee syöttöä - on pohjimmiltaan tietokoneen aivot. Se on vastuussa ohjeiden/syötteiden noutamisesta, näiden ohjeiden dekoodaamisesta ja lähettämisestä mukana, jotta halutun tuloksen saavuttamiseksi suoritetaan toimenpide. Kuten Nvidia totesi aikaisemmassa blogikirjoituksessaan, jos CPU on aivot, GPU on sielu. GPU:t ovat erikoistuneempia kuin prosessorit ja ne ovat hyviä suorittamaan monia tehtäviä kerralla. CPU käsittelee tietoja peräkkäin, kun taas GPU hajottaa monimutkaisen ongelman useisiin pieniin tehtäviin ja suorittaa ne kerralla. Tästä syystä näemme niiden yleisyyden kasvavan datakeskuksissa. Vaikka CPU on edelleen tärkeä, grafiikkasuorittimen lisääminen mahdollistaa tietojenkäsittelyn nopeuttamisen. Koska dataa siirretään, tallennetaan ja käsitellään enemmän kuin koskaan ennen – pilvilaskentaa omaksutaan yhä enemmän ja työ syvän oppimisen ja tekoälyn parissa – nopeus on ratkaisevan tärkeää. GPU on pohjimmiltaan duopoli, jonka omistavat Nvidia ja AMD. Marvell Technologyn ja Nvidian valmistamien DPU on uudempi prosessorityyppi, josta on tulossa yhä tärkeämpi datakeskusten monimutkaistumisen myötä. Nvidian toimitusjohtaja Jensen Huang sanoi blogikirjoituksessaan: "Tämä on yksi kolmesta tietojenkäsittelyn tärkeimmistä pilareista tulevaisuudessa. CPU on yleiskäyttöistä laskentaa varten, GPU on kiihdytettyä laskentaa varten ja DPU, joka siirtää dataa palvelinkeskuksessa, käsittelee dataa." Kaikki muu : On varmasti monia erilaisia siruja, jotka jäävät muistin tai mikroprosessoriluokituksen ulkopuolelle. Esimerkkejä ovat ne, joita käytetään 5G-, WiFi-, Bluetooth-, radiotaajuussiruille, NFC-siruille, sovelluskohtaisille integroitujen piirien siruille (ASIC) ja niin edelleen. Näitä siruja valmistavat yritykset, kuten Qualcomm, Marvell Technology, Broadcom (AVGO), ON Semiconductor, NXP Semiconductor (NXPI) ja muut. Sen sijaan, että syventyisimme jokaiseen – jotain tämän valimoteollisuuden analyysin ulkopuolella – haluamme yksinkertaisesti korostaa, että termi puolijohde koskee laajaa valikoimaa siruja, jotka on suunniteltu eri tarkoituksiin ja jotka on alttiina erilaisille loppumarkkinoille, joilla jokaisella on omansa. vaativat kuljettajat. Bottom line Siruteollisuuteen investoitaessa on tärkeää ymmärtää kohdeyrityksen altistuminen. Et välttämättä tarvitse insinööritason ymmärrystä siitä, miten sirut toimivat tai ne on suunniteltu, mutta sinulla on oltava käsitys siitä, mille loppumarkkinoille yritys myy ja keitä asiakkaat ovat. Sieltä voit alkaa tutkia relevantteja loppumarkkinoita ymmärtääksesi paremmin kysyntätrendejä. Muista, että loppujen lopuksi ensisijainen kysymyksesi ja tutkimuksesi tavoite on ymmärtää, mihin rahat virtaavat. Tämä pätee kaikkiin investointeihin, mutta erityisesti puolijohteisiin. Koska niitä on kirjaimellisesti kaikkialla, mutta niitä ei juuri koskaan nähdä, ei ole niin helppoa kuin sanoa: "Apple myy paljon iPhoneja tällä vuosineljänneksellä." Kukaan ei todennäköisesti istu kiitospäivän pöydän ääressä puhumassa siitä, kuinka innoissaan he ovat seuraavan sukupolven muistin ja mikroprosessorien putoamisesta. Kun kuitenkin kuulet tästä uudesta vempaimesta, kaikki eivät malta odottaa pääsevänsä käsiinsä, kysy itseltäsi: "Mitä puolijohteita siinä on?" Huolimatta siitä, että ala on nousujohteinen, myynti kasvaa vuosien varrella, ja kysyntä kasvaa koko syklin ajan puolijohteiden kasvavan yleistymisen ansiosta jokapäiväisessä elämässämme, ja jokaiseen laitteeseen on juuttunut enemmän siruja pienempinä ja pienempinä muototekijöinä. Esimerkiksi iPhonessa ei aina ollut valontunnistus- ja etäisyystekniikkaa (LiDAR), mutta nyt se tukee uusia ominaisuuksia, mikä tarkoittaa toista sirua, joka on pakattu luuriin. Vaikka näemme maallista kasvua pidemmällä aikavälillä, ala kärsii edelleen julmasta nousu- ja laskudynamiikasta. Kysyntä ja tarjonta ohjaavat kaikkia toimialoja, mutta erityisesti puolijohdeteollisuus on sille uskomattoman herkkä. Sirujen valmistajilla on merkittävä hinnoitteluvoima, kun kysyntä ylittää tarjonnan, kuten olemme nähneet viime vuosina; uudet autot kirjaimellisesti istuvat tontilla ja keräävät pölyä, kun valmistajat odottavat avaimen sirua. Mutta näemme, että hinnoitteluteho muuttuu pieneksi, kun tarjonta ylittää kysynnän, mikä vähentää hinnoittelutehoa ja varaston ylityksiä, joihin on puututtava ennen kuin seuraava sykli voi alkaa. (Jim Cramer's Charitable Trust on pitkä AMD, NVDA, MRVL, QCOM, AMZN, GOOGL, META ja AAPL. Katso tästä täydellinen luettelo osakkeista.) CNBC Investing Clubin tilaajana Jim Cramerin kanssa saat kauppahälytyksen ennen kuin Jim tekee kaupan. Jim odottaa 45 minuuttia kauppahälytyksen lähettämisen jälkeen ennen kuin ostaa tai myy hyväntekeväisyyssäätiön salkussa olevan osakkeen. Jos Jim on puhunut osakkeista CNBC TV:ssä, hän odottaa 72 tuntia kauppahälytyksen antamisen jälkeen ennen kaupan toteuttamista. YLLÄ OLEVAT SIJOITUSKLUBIN TIEDOT OVAT KÄYTTÖEHTOME JA YKSITYISYYDEN SUOJAKÄYTTÖÄ YHDESSÄ VASTUUVAPAUSLAUSEKEMME ALAISIA. MITÄÄN SIJOITUSKLUBIN KANSSA TARJOTTAMIEN TIETOJEN VASTAANOTTAMISESTÄ EI OLE OLEMASSA MITÄÄN LUOTTAMISVELVOITTEETTA TAI VELVOLLISUUS. 
Nvidia Corporationin logo näkyy vuotuisessa Computex-tietokonenäyttelyssä Taipeissa, Taiwanissa 30.
Tyrone Siu | Reuters
Puolijohdeteollisuus tai siruteollisuus on kenties yksi tärkeimmistä ja monimutkaisimmista aloista osakemarkkinoilla ymmärtää. Siruja on kaikessa älypuhelimistamme autoihin ja kaikkiin tietojenkäsittelyn osa-alueisiin, tietokoneista suuriin pilveen käytettäviin datakeskuksiin. Yksinkertaisesti sanottuna ne ovat digitaalisen maailman tiiliä ja laastia. Emme näe niitä, mutta tiedämme, että ne saavat asiat toimimaan taianomaisesti.
Lähde: https://www.cnbc.com/2022/11/01/semiconductor-stocks-guide-to-understanding-chip-companies.html