(Bloomberg) – Yhden Wall Streetin hiljaisimman viikon aikana läpi vuoden, jotkut rahanhoitajat uusivat spekulatiivisia vetoja toivoen vastoin toivoa, että ystävällisempi – tai ainakin vähemmän vihamielinen – Fed on palannut heidän nurkkaan.
Useimmat luetut Bloombergilta
Toki he valmistautuvat sulkemaan pahimman vuoden sitten finanssikriisin. Silti optimismi säilyy, ja se näkyy useissa eri kohteissa. Kiire yritysluottojen saamiseen suosii markkinoiden riskialttiimpia reunoja, ja roskalainat ovat saaneet suurimmat passiiviset tulonsa. Osakepositio kvanttien keskuudessa on kääntynyt positiiviseksi ja aktiivisten rahastonhoitajien sijoitukset ovat palanneet lähelle pitkän aikavälin keskiarvoja. Inflaatiotarjous on romahtamassa, ja dollari on jyrkimmässä kuukausittaisessa laskussaan sitten vuoden 2009, ja valtion rahaston viitetuotto laski 30 peruspistettä marraskuussa.
Kun kaupankäyntivolyymit kutistuivat hitain koko vuoden ja kauppiaat kirjautuivat ulos kiitospäiväksi, myös Fedin pelottavan puheen määrä väheni muutaman pykälän. Viimeisimmät politiikkapöytäkirjat ehdottivat, että maltillisempi kiristys olisi tarkoituksenmukaista, lähellä Federal Reserve Bank of Clevelandin presidentti Loretta Mester, joka sanoi, ettei hänellä ole ongelmaa keskuspankin hidastaessa koronkorotusvauhtia pian.
Usko Fedin kiertoon palautui, sijoittajat päättivät viikon huippulukemiin, ja S&P 500 oli kurssilla toista kuukausiennakkoa varten. Jopa Euroopan kiusattu osakeindeksi on noussut kuusi viikkoa peräkkäin. Mutta kuten aiemmissa ralliissa vuoden 2022 karhumarkkinoilla, se voi osoittautua markkinoiden toiveiden purkiksi Fedin todellisuuden kanssa.
"Ne ovat vähemmän haukkamaisia kuin olivat, mikä on silti paljon haukkaampaa kuin markkinat haluavat heidän olevan", sanoi Ben Kumar, Seven Investment Management LLP:n vanhempi sijoitusstrategi.
Ja tietysti markkinat olivat laskevassa asemassa viimeisimmän nousun myötä, mikä tarkoitti, että se laukaisi tavallista suuremman kiireen suojashortseihin. Pelkästään systemaattiset kauppiaat söivät noin 150 miljardia dollaria osakkeita tässä kuussa ja enemmän tällä viikolla, Goldman Sachs Group Inc:n toimitusjohtajan Scott Rubnerin arvion mukaan.
Vetoja maltillisemmasta koronnostopolusta katalysoi tässä kuussa lokakuun kuluttajahintaindeksin jäähtyminen. Tämän viikon Richmond Fed Manufacturing Survey oli hieman odotuksia alhaisempi ja lisäsi huippuinflaatiota.
Futuurien hinnoittelu osoittaa siirtymistä pienempään, 50 peruspisteen nousuun, kun päättäjät kokoontuvat 13.-14. joulukuuta, toisin kuin 75 peruspisteen korotukset, joista oli tullut normaali, ja sykli päättyy ensi vuonna ohjauskoron ollessa lähellä 5 %. Mester ainakin sanoi, että hänen mielestään markkinoiden odotukset eivät ole "todella pois".
"Fedin järjellisemmiltä minuutilta saadut tunteet kulkevat", sanoi Esty Dwek, Flowbank SA:n sijoitusjohtaja. "Kaikki osoittimet kasvun hidastumisesta vaikuttavat pehmeämpään inflaatiokertomukseen, joka on toinen tuki Fedille, joka saapuu syklinsä loppua kohti suhteellisen pian."
JPMorgan Chase & Co:n strategin Nikolaos Panigirtzogloun mukaan käänteentekevät toiveet näkyvät niiden ostajien aktiivisuudessa, jotka saapuivat luotettavasti ajamaan pandemiaa ja ovat nyt taas voimassa.
Bloombergin keräämien tietojen mukaan korkeatuottoisilla yrityslainoilla on ollut ennätysten parhaat kaksi kuukautta, ja ne houkuttelivat 13.6 miljardin dollarin arvosta pörssilistattuja rahastoja loka- ja marraskuussa. Kasvuosakkeita seuraavat pörssirahastot keräävät eniten käteistä verrattuna rahastoihin, jotka ostavat arvoosakkeita, jotka ovat olleet korkean inflaation voittajia.
Osakkeiden riskialttiuden yleinen kasvu näkyy National Association of Active Investment Managers -järjestön (NAAIM) kyselyssä, jossa suuren rahan allokaattorit ovat kasvattaneet osakeomistuksiaan lähelle pitkän aikavälin keskiarvoaan.
Silti aiemmat optimismikohtaukset osoittautuivat lyhytaikaisiksi, ja niiden romahduksen joudutti olettamus, että rajuvat markkinat ovat itse uhka Fedin tavoitteelle hillitä inflaatiota. Rahoitusolosuhteet ovat lähellä tasoa, joka kesä- ja syyskuussa sai päätöksentekijät lykkäämään.
Lue lisää: Browbeaten Stock Bulls kuihtuu kasvavan Fedin vihamielisyyden edessä
"Markkinat liikkuvat paljon nopeammin kuin Fed", sanoi Kumar Seven Investmentistä. "Joka kerta, kun markkinat eivät usko niihin, se helpottaa taloudellisia ehtoja, mikä tekee Fedin ennakkoluulosta korkeampia korkoja kohtaan juurtuneempia."
Voitot, jotka tulevat markkinoiden rauhallisimpana ajanjaksona tänä vuonna, voivat olla illuusiota. Tämän viikon kolmen ensimmäisen kaupankäyntipäivän aikana 28.2 miljardia osaketta vaihtoi omistajaa amerikkalaisissa pörsseissä, mikä on toiseksi pienin kolmen päivän osakemäärä tänä vuonna. Samaan aikaan Wall Streetin pelkomittari, Cboe Volatility Index, putosi alimmalle tasolle yli kolmeen kuukauteen.
Osakerahastot kirjasivat 4 miljardin dollarin ulosvirtauksen viime viikon 24 miljardin dollarin tulon jälkeen EPFR Globalin tietojen mukaan. Ja jotkut isot rahanhoitajat jäävät sivuun stagflaatiopelkojen kasvaessa. Pelätty skenaario on, että Fed epäonnistuu sekä tehtävässään sammuttaa hintojen nousu että suunnitella pehmeä lasku.
Silti siirtyminen takaisin riskiin on hämmästyttävä käänne syyskuusta, jolloin ennätysprosentti Bank of America:n tutkimista maailmanlaajuisista rahastonhoitajista oli alipainottanut osakeallokaatioita.
"Näemme periaatteessa vähiten rakastettujen omaisuuserien tuottoa paremmin", sanoi James Athey, Edinburghissa toimivan abrdnin sijoitusjohtaja. "Fed-fueled dip-ostaminen ei häviä helposti vuoden Fedin kiristämisen jälkeen."
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/risk-appetite-surging-again-markets-181042485.html