Taantumahälytin juuri soi tuottokäyrän ilmaisimen ja tähtien jäljiltä

Yhdysvaltain hallituksen 3 kuukauden korot nousivat yli 10 vuoden joukkovelkakirjalainojen tuoton Yhdysvaltain valtiovarainministeriön tiedot 18. lokakuuta 2022. Tämä on melko epätavallista ja tutkijoiden mielestä tämä on yksi parhaista indikaattoreista siitä, että USA:n taantuma on tulossa 6-18 kuukauden näkökulmasta. Tällä indikaattorilla on yksi parhaista ennätyksistä taantumien ennustamisessa useilla taloudellisilla muuttujilla. Se on onnistuneesti kutsunut kaikki lamat viime vuosikymmeninä ilman vääriä hälytyksiä. Se on vaikuttavaa, ja lukuisten indikaattoreiden joukossa tämä ansaitsee huomiota.

Tuottokäyrän inversio

Yhdysvaltain tuottokäyrä mittaa Yhdysvaltain valtion velan tuottojen "muotoa" maturiteettien kasvaessa. Tyypillisesti kun omistat Yhdysvaltain velkaa, jonka erääntymisaika on myöhempi, saat korkeamman koron verrattuna lyhyempiin korkoihin.

Tämä tarkoittaa, että Yhdysvaltain tuottokäyrä on yleisesti ottaen ollut ylöspäin. Joskus lyhyet korot voivat kuitenkin nousta noin pidempiä korkoja ja käyrä kallistuu alaspäin. Se on inversio.

Tuottokäyrän trendit vuonna 2022

Olemme nähneet kasvava tuottokäyrän inversio vuonna 2022 koska Yhdysvaltain keskuspankki Fed on nostanut korkoja. Eilen 3 kuukauden korko painui 10 vuoden koron yläpuolelle ensimmäistä kertaa sitten ennen pandemiaa (ja kyllä, tuottokäyrä ennustaa myös pandemian taantumaa). Tämä muutos käänsi sen, minkä monet pitävät kriittisenä suhteena Yhdysvaltain tuottokäyrässä, mikä merkitsi tulevaa taantumaa.

Todiste

Tuottokäyrä on hyvin tutkittu sen vahvan ennätyksen vuoksi ja sen tulkitsemiseen on useita tapoja, mutta New Yorkin keskuspankin tutkijat ehdottavat, että 10 vuoden korko on pienempi kuin 3 kuukauden korko on todennäköisesti yksi parhaista indikaattoreista talouden toimeliaisuuden hidastumisesta. Se on suhde, joka juuri kääntyi.

Sitten käydään keskustelua siitä, riittääkö yksi inversio vai voiko jatkuva tai syvempi inversio antaa tehokkaamman signaalin. Tällä hetkellä meillä on kuitenkin tuottokäyrä, joka viittaa vahvasti Yhdysvaltain taantumaan korttien koronnostoja, jos 10 vuoden joukkovelkakirjalainan korot eivät pian nouse, inversio voi syveneä vuoden 2022 päätyttyä.

Miksi tämä indikaattori on toiminut

Historiallisen suhteen taantumien lisäksi on olemassa muutamia syitä, miksi tuottokäyrän inversiolla voi olla ennustavaa voimaa.

Fed

Ensimmäinen on se, että tuottokäyrän kääntämiseksi Fed tyypillisesti nostaa lyhyitä korkoja, kuten olemme nähneet vuonna 2022. Tyypillisesti Fedin toimet korkojen nostamiseksi voivat vähentää taloudellista aktiviteettia ja se voi aiheuttaa taantuman.

Itse asiassa Fedin nykyinen kieli, ja todennäköisesti aikoo nostaa korkoja uudelleen 0.75 prosenttiyksikköä marraskuun alussa, viittaavat siihen, että he ovat erittäin huolissaan rehottavasta inflaatiosta. Taantuma ei todellakaan ole Fedin tavoite, mutta se voi olla Yhdysvaltain taloudelle vähemmän huono tulos kuin juurtunut inflaatio Fedin viimeaikaisten lausuntojen perusteella. Siksi käänteisiä tuottokäyriä esiintyy usein, kun Fed nostaa korkoja, ja se voi aiheuttaa taantumia.

Pankit

Toiseksi käänteiset tuottokäyrät voivat muuttaa pankkien ja muiden lainanantajien käyttäytymistä. Nousevalla tuottokäyrällä pankit voivat saada enemmän korkolainoja pitkäaikaisiin projekteihin, kuten uuteen tehtaaseen tai muuhun taloudelliseen kasvuun.

Käänteisellä tuottokäyrällä kuva muuttuu. Pankkien voi itse asiassa olla parempi ryhtyä lyhytaikaisiin lainoihin, jolloin saataisiin vähemmän pääomaa sellaisiin pitkän aikavälin hankkeisiin, jotka voivat vauhdittaa talouskasvua.

Riskit

Tuottokäyrä on historiallisesti melko hyvä, mutta ei täydellinen. Palaten 1980-luvulle tuottokäyrän käänteishistoria on pohjimmiltaan täydellinen taantumien kutsumisessa, mutta jos palaat pidemmälle taaksepäin, voit löytää vääriä signaaleja, eivätkä taantumat ole niin yleisiä.

Se, että tuottokäyrä on taantuman johtava indikaattori, voi myös tehdä siitä hieman epämääräisen. Epäilemme taantuman olevan tulossa, mutta emme tiedä tarkalleen milloin, ja jotkut väittävät, että voimme jo olla siinä.

Markkinoiden ajoitus

Jos käytät tuottokäyrää osakemarkkinoiden ajoittamiseen, siitä tulee paljon monimutkaisempi. On monia syitä, miksi olemme tänään karhumarkkinoilla, ja taantuman mahdollisuus on varmasti yksi niistä.

Siksi taantuman mahdollisuus ei välttämättä ole uutinen rahoitusmarkkinoille etenkään nykyisessä ympäristössä. Itse asiassa osakemarkkinat ovat usein historiallisesti saavuttaneet pohjansa ennen taantuman päättymistä. Tuottokäyrä voi vahvistaa vakaumusta taantumasta, mutta se ei välttämättä anna sinulle etua markkinoilla.

Lisääntynyt huomio

On myös huomionarvoista, että tuottokäyräindikaattori saa yhä enemmän huomiota. Fed voi viitata tuottokäyrän inversioon päätöksenteossa, samoin kuin markkinaseuraajat. Nyt tuottokäyrään reagoidaan enemmän suoraan, mikä voi vaikuttaa sen ennustearvoon verrattuna aikoina, jolloin siihen kiinnitettiin vähemmän huomiota.

Äskettäinen 3 kuukauden ja 10 vuoden korkojen inversio on vahva merkki lähiajan taantumasta. Tämä signaali voi vahvistaa laman riskiä, ​​jonka monet jo näkevät. Tästä huolimatta tämän indikaattorin historiallinen voima tarkoittaa, että se on otettava vakavasti.