(Bloomberg) - Nopean rahan kauppiaat ovat juuri purkaneet noin 100 miljardin dollarin laskevat osakeobligaatiovedot, mikä auttoi maailman suurimpia markkinoita toipumaan historian pahimmasta ensimmäisestä puoliskosta.
Useimmat luetut Bloombergilta
Sekä JPMorgan Chase & Co:n että Nomura Holdingsin tekemän analyysin mukaan niin sanotut hyödykekaupan neuvonantajat ovat viime kuussa purkaneet suuria lyhyitä positioita, jotka rakennettiin ajatuksen nousevasta inflaatiosta.
Strategit uskovat, että nämä likvidaatiot lisäävät Yhdysvaltain osakkeiden ja valtion velkasaneerausten viimeaikaista elpymistä. Nämä trendejä seuraavat kvantit - jotka ottavat pitkiä ja lyhyitä positioita futuurimarkkinoilla, tyypillisesti vipuvaikutuksella - eivät määritä markkinoiden suuntaa, vaan lisäävät polttoainetta viimeaikaisiin liikkeisiin.
S&P 500 on noussut heinäkuussa toistaiseksi 7.6 %, mikä on paras kuukausi sitten vuoden 2020, kun taas Bloomberg US Treasury Index on 1.6 % noussut ennusteiden mukaan, että Federal Reserve lieventää haukkamaista asentoaan.
"Suurin osa viime viikkojen tapahtumista voidaan johtua CTA:sta", JPMorganin strategi Nikolaos Panigirtzoglou sanoi haastattelussa. "CTA:t toimivat aina vahvistusvoimana, samalla tavalla kuin ne vahvistavat liikkeitä matkalla alas, ne todennäköisesti vahvistavat liikkeitä matkalla ylös."
JPMorganin mukaan CTA:t kääntyivät suurimmassa käänteessä pandemian alun jälkeen lyhyestä neutraaliin asemaan sekä 10 vuoden US Treasuries- että S&P 500 -futuureissa.
Nomuran analyysi viittaa siihen, että kohortti nousi viimeisen kuukauden aikana 54 miljardin dollarin arvosta shortseihin ja 47 miljardiin dollariin joukkovelkakirjalainoissa. Se arvioi myös, että CTA:t purkivat hyödykkeitä 8.7 miljardin dollarin arvosta, siirtyen pitkästä lyhyeen vaatimaan.
Vuoden alussa heidän lyhyet vetonsa kalliilta näyttäviin osakkeisiin ja joukkovelkakirjoihin näyttivät varmalta, kun Fed kääntyi aggressiiviseksi kesyttääkseen inflaation vuosikymmenen huipulla ja kasvupelot olivat vähemmän ilmeisiä.
Nyt nämä trendit ovat kääntämässä käännettä. Ajatus siitä, että Yhdysvaltain keskuspankki voisi pian hidastaa taantuman riskin kiristämisen tahtia, on herättänyt henkiin sekä joukkovelkakirjat ja osakkeet että vanhat strategiat, joissa 60 % kohdennetaan osakkeille ja 40 % korkotuotteille.
Toinen peräkkäinen Yhdysvaltain talouden supistuminen neljännesvuosittain tukee väitteitä, joiden mukaan inflaatio jäähtyy ja että Fed tulee vähemmän aggressiiviseksi.
"Kun olemme siirtyneet kaupoista, jotka ovat hyötyneet "inflaation inflaation" riskeistä "kasvun hidastumisen" riskeiksi, tämän uuden vaiheen muutoksen ensisijaiset omaisuuserät muuttuvat", sanoi Charlie McElligott, Nomura Holdingsin omaisuuserien välinen strategi. ""Pitkät" korkotuloissa alkavat jälleen vaikuttaa havaintoon hidastumisesta ja kääntyvät takaisin kohti "helppompaa" politiikkaa.
Bloomberg-indeksi, joka seuraa 60/40-salkkua, on kerännyt takaisin 5.6 % heinäkuussa pudottuaan 17 % ensimmäisellä puoliskolla, mikä on paras kuukausi sitten vuoden 2020.
Muutos ei ole ollut yhtä tervetullut niille vauhtikauppiaille, jotka ovat asettuneet ylikuumenevaa taloutta vastaan ylihinnoiteltuihin Fedin nousuihin. Koska he jahtaavat pitkittyneitä trendejä, heinäkuun kaltainen äkillinen markkinakäänne voi olla tuskallinen.
AlphaSimplex Managed Futures Strategy Fund on menettänyt 11 % huippunsa jälkeen, kun se on supistunut tässä kuussa 5 %. AQR:n Managed Futures Strategy Fund -rahasto on menettänyt 6.5 % kesäkuun puolivälistä lähtien.
Kuitenkin kvanttien vaikutus markkinoilla on jatkuvan keskustelun kohteena. CTA:t valvovat noin 360 miljardia dollaria, kertoo BarclayHedge, tietokanta, joka seuraa hedge-rahastojen tuloksia.
Esimerkiksi AQR Capital Management vähättelee väitteen.
"On epätodennäköistä, että CTA-kaupankäyntitoiminnalla olisi suuri vaikutus liikkeisiin näillä suurilla ja likvideillä markkinoilla", sanoi Yao Hua Ooi, AQR:n johtaja.
Yksi asia on varma: Trendiä seuraavien strategioiden toteuttaminen Wall Streetin piiskahduksissa ennennäkemättömän ensimmäisen puoliskon jälkeen, Societe Generale SA:n CTA-indeksin noustessa 21 %.
"Jotkut aiemman vuoden vahvimmista trendeistä ovat osoittaneet merkkejä heikkenemisestä tai kääntymisestä viime aikoina", sanoi Alexander Healy, AlphaSimplex Groupin sijoitusjohtaja ja salkunhoitaja.
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/quants-exit-100-billion-inflation-130258753.html