Qualcomm: Harvinaisen teknologian arvoleikki

Vuoden 2022 loputtua puolijohdesektorin syrjäytyminen määritti markkinoiden huomattavan vetäytymisen samalla kun se vähensi alan huomattavia haitallisia tuloksia.

Tällaisten tilanteiden keskellä syntyy kuitenkin potentiaalisia mahdollisuuksia. Vaikka riski on edelleen huonompi, siruryhmään ostaminen voi tarjota kunnollisia sisäänpääsypaikkoja kärsivälliselle sijoittajalle.

Viime vuoden 40 prosentin pudotuksen jälkeen Qualcomm (QCOM) on yksi halvimmista puolijohdeosakkeista ja houkutteleva ostos, sillä se esittelee uusia tuotteita autoteollisuudelle.

Tällä hetkellä QCOM on merkitty alas syystä. Pandemian kysynnän jälkeen sen suurin liiketoiminta älypuhelinsirujen toimittamisessa on ollut heikkoa. Android-laitteiden kysyntä on erityisen hidasta Kiinassa, ja kanavavarasto on nyt paisunut – tarvitsee pari neljäsosaa työskennellä. Osakkeiden vaihto on 12x 2023 tulosarvio ja 10x ensi vuoden tulosennuste.

Viime maanantaina Bloomberg raportoi, että Apple (AAPL) alkaa korvata Qualcommin iPhone-modeemipiirit omalla tuotannolla heti vuonna 2024. Credit Suisse huomauttaa, että Qualcommin ohjeissa näkyy jo iPhone 2024:n vuoden 16 korvaaminen; iPhone edustaa noin 4 miljardia dollaria Qualcommin piirisarjan tuloista. CS uskoo kuitenkin, että Applen modeemikehitys on riippumaton sen Qualcommin kanssa tehdystä lisenssisopimuksesta ja että Apple jatkaa lisenssimaksujen maksamista, koska sopimukset ovat kestäneet hyvin oikeudessa riitautettuina.

Wells Fargo alensi QCOM:n luokitusta joulukuussa "alituloksiin" huomioiden mahdollisen 1.25 dollarin osuman osakekohtaiseen tulokseen vuonna 2025, mikä johtui iPhone-tulojen menetyksestä. Analyytikko esittää päteviä huomautuksia älypuhelinsegmentin kasvun puutteesta, joka muodostaa 60 prosenttia Qualcommin liikevaihdosta.

Huolenaiheena on, että yrityksen on turvauduttava huippuluokan Android-käyttäjään, jossa 5G:hen siirtyminen on alkanut tasaantua. Wells on myös skeptinen, että monipuolistaminen autoon on riittävän suuri mahdollisuus siirtää neulaa.

Wells Fargon ote saattaa olla liian puolityhjä lasi.

Käsipuhelimiin liitettyjen osakkeiden mieliala ja asema Wall Streetillä ei voisi olla paljon huonompi, mutta kun alan pohja muodostuu vuoden 2023 ensimmäisellä puoliskolla, toinen puolisko saattaa näyttää paljon valoisammalta. Kiina avaa talouttaan odotettua nopeammin Covid-sulkujen jälkeen. Lisäksi Applen siirtyminen ei ole tehty, ja se voi helposti syrjäytyä teknisten esteiden vuoksi.

At Consumer Electronic Show (CES), Qualcomm esitteli Snapdragon Digital -rungonsa, joka todennäköisesti vaikuttaa kasvuun. Snapdragonin digitaalinen ohjaamo tarjoaa kattavan digitaalisen ratkaisun, joka integroi infotainmentin ajojärjestelmiin SoC-arkkitehtuurin kautta seuraavan sukupolven kokemuksen saamiseksi.

Qualcommin johdon tavoitteena on 4 miljardin dollarin autotulot vuoteen 2026 mennessä, kun se vuonna 1.4 oli 2022 miljardia dollaria, mikä johtuu pääasiassa edistyneiden kuljettaja-avusteisten järjestelmien ja digitaalisen ohjaamon kasvusta. Qualcommin ennusteiden mukaan autoteollisuuden liikevaihdon odotetaan kasvavan 31 %:n vuosikasvulla (CAGR) vuosina 2022-26 ja 18 %:n CAGR:llä vuosina 2026-31 saavuttaen 9 miljardia dollaria vuonna 2031.

Vuonna 2018 Qualcomm aloitti valtavan osakkeiden takaisinoston, luopumalla lähes 25 % liikkeessä olevista osakkeista ja konfiguroimalla taseensa uudelleen 17 miljardin dollarin nettokassasta 10 miljardin dollarin nettovelkaan. Takaisinostot ovat nyt paljon opportunistisempia, ja Qualcomm maksaa peräti 2.5 % osinkoa aikoen kasvattaa voittoa 8-12 % vuosittain. Yhtiö palautti viime vuonna osakkeenomistajille ~90 % vapaasta kassavirrasta jaettuna tasaisesti takaisinostoihin ja osinkoihin.

Qualcomm on harvinainen teknologian arvoleikki; yritys, joka on mobiili-, auto-, tekoäly- sekä kuluttaja- ja teollisuus IoT:n kärjessä. Osakkeen ja sektorin epäsuotuisuuden vuoksi osakkeet ovat halpoja ja valmiita nousemaan takaisin, kun älypuhelinmarkkinat osoittavat elpymisen merkkejä.

Puolijohderyhmä kääntyy todennäköisesti reilusti ennen perustekijöiden kääntymistä, joten yleensä kannattaa ostaa heikkouden perusteella, kun osakkeet ovat epäsuotuisassa tilassa.