Suosittu Inc. ja kiinteistötulot

Kesäkuun suorituskooste

Houkuttelevimmat osakkeet (-14.2 %) alittivat S&P 500:n (-8.3 %) 2-2022 välisenä aikana 5 %. Parhaiten menestyneet suuret yhtiöt nousivat 2022 % ja parhaiten menestyneet pienyhtiöt 5.9 %. Kaiken kaikkiaan 1 osakkeesta 8 houkuttelevimmasta osakkeesta suoriutui S&P 12:n paremmin.

Vaarallisimmat osakkeet (-9.5 %) ylittivät S&P 500:n (-8.3 %) lyhyenä salkuna 2-2022 välisenä aikana 5 %:lla. Parhaiten tuottaneet big cap -short osakkeet laskivat 2022 % ja parhaiten tuottavat small cap shortsit 1.2 %. Kaiken kaikkiaan 22 25:stä vaarallisimmista osakkeista menestyi shortseina S&P 22:aa paremmin.

Houkuttelevimpien / vaarallisimpien mallisalkkujen tulos oli yhtä painotettu pitkä / lyhyt salkku 4.7%.

Yksitoista uutta osaketta pääsi tässä kuussa houkuttelevimpien listalle ja viisi uutta osaketta putosi myös Vaarallisimpien listalle. Kaikkein houkuttelevilla osakkeilla on korkea ja kasvava sijoitetun pääoman tuotto (ROIC) ja alhainen hinta/taloudellinen kirjanpitoarvo. Useimmilla Dangerous-osakkeilla on harhaanjohtavia tuottoja ja niiden markkina-arvojen mukaan pitkät kasvun vahvistumisajat.

Heinäkuun houkuttelevin osakeominaisuus: Popular Inc.
BPOP

Popular Inc. (BPOP) on heinäkuun houkuttelevimpien osakkeiden malliportfolion suosituin osake.

Popular on kasvattanut liikevaihtoa 7 % vuositasolla ja nettoliikevoittoa verojen jälkeen (NOPAT) 17 % vuositasolla viimeisen viiden vuoden aikana. Popularin NOPAT-marginaali on noussut vuoden 18 2016 prosentista 28 prosenttiin TTM:iin, kun taas sijoitetun pääoman käännökset nousivat 0.3:sta 0.4:ään samassa ajassa. Nousevat NOPAT-marginaalit ja sijoitetun pääoman käännökset ajoivat yhtiön sijoitetun pääoman tuoton (ROIC) vuoden 5 2016 prosentista 11 prosenttiin TTM:iin.

Kuva 1: Tulot ja NOPAT vuodesta 2016

Suosittu on aliarvostettu

Nykyisellä hinnallaan 76 dollaria/osake BPOP:n hinta/taloudellinen kirjanpitoarvo (PEBV) on 0.6. Tämä suhde tarkoittaa, että markkinat odottavat Popularin NOPATin laskevan pysyvästi 40 %. Tämä odotus vaikuttaa liian pessimistiseltä yritykselle, joka kasvatti NOPATia 17 prosenttia vuosittain viimeisen viiden vuoden aikana ja 14 prosenttia vuosittain viimeisen kymmenen vuoden aikana.

Vaikka Popularin NOPAT-marginaali putoaisi 23 prosenttiin (vastaa viiden vuoden keskiarvoa, verrattuna 28 prosenttiin TTM:stä) ja yhtiön NOPAT laskee alle 1 prosentin vuosittain seuraavan vuosikymmenen ajan, osakkeen arvo on tänään 109 dollaria/osake – 58 % ylöspäin. Katso matematiikka tämän käänteisen DCF-skenaarion takana. Jos Popular kasvattaa voittoja paremmin historiallisen tason mukaisesti, osakkeella on vielä enemmän nousua.

My Firm's Robo-Analyst Technology -tapahtumassa löytyy kriittisiä yksityiskohtia

Alla on tarkemmat tiedot säädöistä, jotka tein Popularin 10-Qs:n ja 10-K:n Robo-Analyytin havaintojen perusteella:

Tuloslaskelma: Tein 357 miljoonaa dollaria oikaisuja, joiden nettovaikutus poisti 159 miljoonaa dollaria ei-toiminnallisia tuottoja (6 % liikevaihdosta).

Tase: Tein 2.5 miljardia dollaria oikaisuja laskeakseni sijoitetun pääoman nettolisäyksellä 714 miljoonaa dollaria. Yksi merkittävimmistä oikaisuista oli 695 miljoonaa dollaria liittyen kokonaisvarantoon. Tämä oikaisu edusti 11 % raportoidusta nettovarallisuudesta.

Arvostus: Tein 347 miljoonaa dollaria oikaisuja, jotka kaikki laskivat osakkeen arvoa. Yksi merkittävimmistä osakkeenomistajan arvon muutoksista oli 151 miljoonan dollarin alirahastoituista eläkkeistä. Tämä oikaisu on 3 % Popularin markkina-arvosta.

Vaarallisimmat osakkeet -ominaisuus: Realty Income Corp
O

Realty Income Corp (O) on heinäkuun vaarallisimpien osakkeiden malliportfolion suosituin osake.

Realty Income -yrityksen taloudellinen tulos, liiketoiminnan todelliset kassavirrat, on pudonnut 47 miljoonasta dollarista vuonna 2011 negatiiviseen 743 miljoonaan dollariin TTM:n yli. Yhtiön NOPAT-marginaali on pudonnut 63 prosentista 35 prosenttiin, kun taas sijoitetun pääoman käännökset putosivat 0.11:stä 0.08:aan samaan aikaan. Laskevat NOPAT-marginaalit ja sijoitetun pääoman käännökset ajoivat Realty Incomen ROIC:n vuoden 7 2011 prosentista 3 prosenttiin TTM:iin.

Kuva 2: Taloudellinen tulos vuodesta 2011

Kiinteistötulot tarjoavat huonon riskin/tuoton

Huonoista fundamenteistaan ​​huolimatta Realty Income -yhtiön osakkeelle on hinnoiteltu merkittävä tuloskasvu, ja uskon, että osake on yliarvostettu.

Perustellakseen nykyistä hintaaan 69 dollaria/osake Realty Incemen on nostettava NOPAT-marginaaliaan 49 prosenttiin (kolmen vuoden pandemiaa edeltävä keskiarvo vuosina 2016–2019 verrattuna 36 %:iin TTM:ssä) ja kasvatettava liikevaihtoa 14 % vuosittain. ensi vuosikymmenellä. Katso matematiikka tämän käänteisen DCF-skenaarion takana. Tässä skenaariossa Realty Income kasvattaa NOPAT:ia 17 %, ja se kasvaa vuosittain seuraavien kymmenen vuoden aikana. Ottaen huomioon, että Realty Incomen NOPAT kasvoi vain 8 prosenttia vuosittain 2016 lähtien, mielestäni nämä odotukset näyttävät liian optimistisilta.

Vaikka Realty Income voi saavuttaa 49 %:n NOPAT-marginaalin ja kasvattaa liikevaihtoa 10 % vuosittain seuraavan vuosikymmenen ajan, osakkeen arvo on tänään vain 39 dollaria/osake – 43 %:n heikkeneminen nykyiseen osakekurssiin verrattuna. Katso matematiikka tämän käänteisen DCF-skenaarion takana. Jos Realty Income -yhtiön tulot kasvavat hitaammin tai NOPAT-marginaalit jäävät alle pandemiaa edeltäneen tason, osakkeella on vielä enemmän haittaa.

Kussakin näistä skenaarioista oletetaan myös, että kiinteistötuotot voivat kasvattaa tuloja, NOPATia ja FCF:ää lisäämättä käyttöpääomaa tai käyttöomaisuutta. Tämä oletus on epätodennäköinen, mutta antaa meille mahdollisuuden luoda todella parhaita skenaarioita, jotka osoittavat, kuinka korkeat nykyiseen arvostukseen liittyvät odotukset ovat.

My Firm's Robo-Analyst Technology -tapahtumassa löytyy kriittisiä yksityiskohtia

Alla on tarkemmat tiedot korjauksista, jotka tein Robo-Analyytin kiinteistötulojen 10-Qs- ja 10-K-havaintojen perusteella:

Tuloslaskelma: Tein 547 miljoonan dollarin oikaisuja, joiden nettovaikutus oli 415 miljoonan dollarin ei-toimintakulujen poistaminen (20 % liikevaihdosta).

Tase: Tein 13.6 miljardia dollaria oikaisuja laskeakseni sijoitetun pääoman, ja nettolasku oli 3.2 miljardia dollaria. Yksi merkittävimmistä muutoksista oli 3.2 miljardia dollaria vuoden puolivälissä tehdyissä yritysostoissa. Tämä oikaisu edusti 8 % raportoidusta nettovarallisuudesta.

Arvostus: Tein 17.6 miljardia dollaria oikaisuja, ja nettolasku osakkeenomistajan arvoon oli 17.4 miljardia dollaria. Kokonaisvelan lisäksi merkittävin osakkeenomistajan arvon oikaisu oli 103 miljoonaa dollaria ylimääräistä käteistä. Tämä oikaisu edustaa <1 % Realty Income -yhtiön markkina-arvosta.

Paljastus: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler ja Brian Pellegrini eivät saa mitään korvausta kirjoittaakseen tietystä osasta, tyylistä tai teemasta.