(Bloomberg) – Yhdysvaltain valtiovarainministeriön velan säälimättömät karhumarkkinat ovat uuden vaiheen kynnyksellä, ja tuotot suuressa osassa maturiteettispektriä ylittävät vuoden 2018 huippunsa, ja useat merkittävät potentiaaliset katalysaattorit voivat auttaa tällaista muutosta.
Useimmat luetut Bloombergilta
Keskeinen vaihe on keskiviikkona huhtikuun kuluttajahintojen inflaatio, jonka ennustetaan laskevan maaliskuun koroista, jotka olivat korkeimmat sitten vuoden 1982. Federal Reserve -viranomaiset, jotka nostivat korkoja tällä viikolla puolella prosenttiyksiköllä ja asettivat päivämäärän 1. kesäkuuta aloittaa omistusosuuksien vähentäminen valtiovarainrahastoista, tulevat voimaan ja keskustelevat niiden lähestymistavasta inflaatioon. Samaan aikaan valtiovarainministeriön suurin velkamyyntikuukausi touko-heinäkuun rahoitusneljännekselle alkaa 3-, 10- ja 30-vuoden velkojen huutokaupoilla.
Vaikka mikään niistä ei anna loogista sysäystä korkeampiin tuotoihin, likviditeetti on heikentynyt, mikä tekee Treasury-markkinoista alttiimman suurille muutoksille. Bloombergin US State Securities -likviditeettiindeksi, joka mittaa vähintään vuoden kuluttua erääntyvien velkakirjojen keskimääräistä tuottovirhettä, lähestyi vuoden korkeinta tasoaan perjantaina. Kahden vuoden tuoton vaihteluväli ylitti 25 peruspistettä kolmannen kerran tänä vuonna Fedin kokouspäivänä.
"Tämä on kerran vuosikymmenessä hetki pääomamarkkinoilla", sanoi James Camp, Eagle Asset Managementin korkojohtaja. Korrelaatiot kasvavat ja "omaisuuserien välinen volatiliteetti on uskomatonta. Meillä ei ole minnekään piiloutua."
JPMorgan Chase & Co:n tällä viikolla tekemässä viikoittaisessa valtiovarainsijoittajien tutkimuksessa havaittiin historiallisen korkea riskien välttäminen; neutraali sijainti oli korkeimmillaan sitten maaliskuun 2020.
Tuottojen nousuun vaikuttivat reaaliset tai inflaatiosuojatut velkakirjat, mikä osoittaa, että inflaatio-odotusten sijaan kiristyivät rahoitusolosuhteet. Siihen liittyi yhdysvaltalaisten osakkeiden jyrkkä lasku, joka nosti Standard & Poor's 500 -indeksin alimmalle tasolle lähes vuoteen.
Lyhyemmät valtion velkasitoumukset, kuten kahden ja viiden vuoden lainat, vuoden 2018 huippujen ylittäminen merkitsisi paluuta tasolle, joka nähtiin viimeksi ennen vuoden 2008 finanssikriisiä. Kymmenen vuoden vertailuindeksissä sen vuoden 10 huippu, 2018 %, oli korkein sitten vuoden 3.25.
Kahden vuoden tuotto oli tällä viikolla 2.85 %, 26 peruspistettä vuoden 2018 korkeimmasta tasosta. Viisivuotinen oli 3.08 %, kaksi peruspistettä vuoden 2018 tasosta. 10 vuoden tuoton 19 prosenttiyksikön nousu 3.13 prosenttiin jäi kuitenkin 27 vuoden inflaatiosuojatun tuoton 10 prosenttiyksikön nousuun, kun se oli viikkoa aiemmin hieman alle 0 %.
Treasury-inflaatiosuojattujen arvopaperien reaalituotot ovat nousseet, kun Fedin asenne on vahvistanut luottamusta siihen, että kuluttajahintojen kasvuvauhti on saavuttanut huippunsa. Viiden vuoden TIPS-tuotto nousi yli 150 peruspistettä 40 kaupankäyntipäivässä 3. toukokuuta välisenä aikana, mikä on nopein vauhti sitten vuoden 2008.
Huhtikuun kuluttajahintaindeksiraportin odotetaan osoittavan vuotuisen inflaation yleisen hidastuvan 8.1 prosenttiin maaliskuun 8.5 prosentista. Perushintojen, jotka eivät sisällä ruokaa ja energiaa, ennustetaan laskevan 6 prosenttiin 6.5 prosentista.
Fedin päättäjät ilmoittivat lausunnossaan tämän viikon koronmuutoksesta – ensimmäisen puolipisteen noususta vuoden 2000 jälkeen – ja sanoivat olevansa "erittäin tarkkaavainen inflaatioriskeille". Ja vaikka lyhyiden korkojen markkinoiden hinnoitellaan ohjauskoron nousevan 3.25 prosenttiin ensi vuonna nykyisestä 0.75 prosentista 1 prosenttiin, ei ole selvää, kuinka niiden kurssiin voivat vaikuttaa koron kiristymisen viivästyt vaikutukset taloutta. Yhdysvaltain kiinteät 30 vuoden asuntolainojen korot ovat jo nousseet 5.27 prosenttiin, mikä on korkein kohta sitten vuoden 2009.
Myynnin viimeisin vaihe jyrsitti Treasuryn tuottokäyrää, kun pitkät korot nousivat eniten – kahden vuoden ja 10 vuoden korkoero leveni yli 17 peruspistettä ja saavutti jyrkimmän tason sitten maaliskuun alun.
Termipreemion nousu – kompensaatio huonojen tulosten riskistä pidemmällä aikavälillä – heijastaa syvää epävarmuutta inflaatiopolusta ja Fedin politiikasta, Roberto Perli ja Benson Durham Piper Sandlerista sanoivat.
Ensi viikon huutokaupat voivat pitkittää trendiä, koska markkinoilla on taipumus hakea korkeita kuponkikorkoja uusiin huutokauppoihin. Sekä 10- että 30-vuotiaat ovat valmiita keräämään vähintään 3 %:n kuponkeja, ensimmäiset sitten vuoden 2019.
Pitkäaikaisten Treasury-tuottojen nousu yli 3 % "saa ne näyttämään houkuttelevilta, mutta ne voivat näyttää paljon houkuttelevammilta täältä", sanoi George Goncalves, MUFG:n Yhdysvaltain makrostrategian johtaja. "Sijoittajat haluavat saada korvauksen pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen omistamisesta maailmassa, jossa Fed ei todellakaan pysty ratkaisemaan inflaatioongelmaa tylsillä politiikan työkaluilla."
Mitä katsella
Talouskalenteri:
9. toukokuuta: Tukkukaupan varastot
10. toukokuuta: NFIB:n pienyritysten optimismi
11. toukokuuta: CPI, MBA asuntolainahakemukset
12. toukokuuta: PPI, viikoittainen työttömyyskorvaus
13. toukokuuta: Tuonti- ja vientihintaindeksi, U. of Mich -tunne
Fed -kalenteri:
10. toukokuuta: New Yorkin keskuspankin presidentti John Williams, Richmondin keskuspankin presidentti Thomas Barkin, Clevelandin keskuspankin presidentti Loretta Mester, keskuspankin kuvernööri Christopher Waller, Minneapolisin keskuspankin presidentti Neel Kashkari, Atlantan keskuspankin presidentti Raphael Bostic
11. toukokuuta: Bostic
12. toukokuuta: San Franciscon keskuspankin presidentti Mary Daly
13. toukokuuta: Minneapolisin keskuspankin presidentti Neel Kashkari, Mester
Huutokauppakalenteri:
9. toukokuuta: 13 ja 26 viikon laskut
10. toukokuuta: 3 vuoden muistiinpanot
11. toukokuuta: 10 vuoden muistiinpanot
10. toukokuuta: 4 ja 8 viikon lainat, 30 vuoden joukkovelkakirjat
Useimmat luetut Bloomberg Businessweekistä
© 2022 Bloomberg LP
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/plenty-catalysts-help-push-treasury-200000775.html