Tämä on tarina kahdesta markkinasta, jotka on rullattu sotkuisesti yhdeksi.
Ensinnäkin kansainvälinen hopea hinta ei todellakaan ole hopean hinta. Yllättynyt? Tiedän, että olin.
Havainnollistaakseni tätä kohtaa yksityiskohtaisesti, olin kirjoittanut a kappale fyysisellä kulta markkinoilla nimeltä "Fyysinen kullan kysyntä kasvaa, kun rahoitusvarat vuotavat."
Miksi fyysinen? Tämä johtuu kallisarvoisen hinnan metallit Näemme kansainvälisillä markkinoilla paperimetallien hintojen, ei todellisen hinnan, jatkuvan.
Paperimetallit ovat pohjimmiltaan toimitussopimuksia, futuurimarkkinoita, joilla käydään kauppaa toistaiseksi. Omistus vaihtaa omistajaa koko ajan – jälleen sopimuksella, ei taustalla olevalla asialla.
Mainitussa artikkelissa panin merkille seuraavan:
…vuoden 2013 mukaan raportti London Bullion Market Associationin (LBMA) ja London Platinum and Palladium Marketin (LPPM) toimesta 95 %:ssa liiketoimista sopimukset uusitaan eikä fyysistä toimitusta tapahdu. Fysikaalisia metalleja ei siten yleensä vaihdeta metallivaihdossa.
Vastaavasti Andrew Lane, jalometallikirjailija sanoi,
Noin 95 % omistamasta kullasta – ei-kaupatusta – omistamasta kullasta eri puolilla maailmaa on kohdentamatonta kultaa. Se on järkyttävä tilasto.
Samanlainen mekanismi on käytössä hopealle.
Käsittelee kohdentamatonta hopeaa, BullionMax kirjoittaa,
…(on) yksinkertaisesti, ei sama asia kuin fyysisen hopean omistaminen. Pikemminkin se on vaatimus jostakin hopeamäärästä, pankin sijoittajalle myöntämä IOU. Kohdistamaton jalometalliharkot ovat pankin, ei sijoittajan omaisuutta.
Taas aiemman artikkelini pohjalta,
Paperimetallit, jotka edustavat todellista asiaa, voivat olla suuruusluokkaa suurempia kuin todellinen fyysinen tarjonta. Tämän seurauksena nämä markkinat voivat olla erittäin epävakaat, ja niiden likviditeettiä käytetään usein kattamaan marginaalit tappioiden yhteydessä laajemmilla rahoitusmarkkinoilla.
Näin ollen fyysisen aineen kysynnän ja tarjonnan perustekijät eivät määritä paperikullan hintaa. Paperimarkkinat noudattavat omaa vahvasti rahoituksellista logiikkaansa ja eroavat fyysisistä perustekijöistä.
Ongelman laajuus käy ilmi, kun tarkastellaan vuoden 2014 tutkimusta Fabrice Drouin Ristori, GoldBrokerin perustaja ja puheenjohtaja, joka arvioi,
…jokaista unssia fyysistä hopeaa kohden useissa rahoitustuotteissa kiertää 250 unssia paperihopeaa. Toisin sanoen vain yksi sopimus tai todistus 250:stä olisi vaihdettavissa fyysiseksi hopeaksi.
Tukikelpoinen vs rekisteröity hopea
Niin hämmästyttävältä kuin se kuulostaakin, kuinka voimme olla varmoja, että hopeamarkkinoilla on syvä epätasapaino?
No, COMEX kertoi meille, jossa helmikuussa 2021,
…yrittääkseen edustaa konservatiivista toimitettavaa toimitusta, joka saattaa olla helposti saatavilla toimitettavaksi, päätti alentaa toimitettavan tarjonnan arvioidusta 50 % ilmoittamastaan kelvollisesta hopeasta tällä hetkellä.
Tämä tarkoittaa, että tangot, joiden katsottiin olevan lunastettava, puolitettiin.
Jotta tämä olisi hieman eritelty, kelvollinen hopea on mikä tahansa hopea, joka on hyvää toimitusta koskevien määräysten mukainen.
Tämä tarkoittaa, että jos joku haluaisi vetää fyysistä hopeaa pois markkinoilta, kelpoinen hopea olisi riittävän hyvälaatuista ja täyttäisi tarvittavat standardointivaatimukset, jotta se voidaan julkaista virallisesti COMEXin kautta ja sulkea sopimus.
Hyväksytylle hopealle ei kuitenkaan ole myönnetty tällaista warranttia. Tämä tarkoittaa, että fyysisen hopean pitkäaikaisilla haltijoilla ei ole velvollisuutta palauttaa hopeaa pörssille, kun sopimushaltija haluaa noutaa.
Itse asiassa pitkät haltijat uskovat todennäköisesti, että fyysinen arvo jatkaa nousuaan, ja pula-aikana näyttää epätodennäköiseltä, että nämä resurssit myytäisiin pois ilman rajua hinnannousua.
Jotta asiat vielä hämärämpää,
…tehdyt tutkimukset eivät osoittaneet selkeää yksimielisyyttä siitä, kuinka paljon hopeaa käytetään pitkäaikaisiin sijoituksiin.
Pörssi on siis myöntänyt, ettei se tiedä, kuinka paljon fyysistä hopeaa on saatavilla vapautettaviksi, jos markkinaosapuolet päättävät ryhtyä fyysisiin lunastuksiin.
Tämä johtuu sekä siitä, että sopimuksia on liian monta, että sitä suurta osaa toimituskelpoiseksi katsotusta metallista ei koskaan rekisteröidä.
Rekisteröityjä tuotteita ovat ne, jotka ovat helposti saatavilla sijoittajille, jotka haluavat jalometalliharkot.
Pohjimmiltaan nämä ovat samoja kuin kelvollinen hopea, mutta niihin liittyy fyysinen poistotodistus.
Voimakas veto
Koska meillä on nyt paperinvaihdon syvän kaksijakoisuuden maku, seuraava kohta tulee varsin kiehtovaksi – fyysiset laskut ovat kaikkien aikojen korkeimmillaan.
Syyskuussa LBMA:n hopeavarastot laskivat uskomattomat 4.9 %, laskivat 10 peräkkäisenä kuukautena, ja rekisteröidyt varastot ovat nyt vain noin 45 miljoonassa unssissa.
Atlantin toisella puolella New Yorkissa sijaitsevan COMEXin nosto syyskuun aikana oli 1,404 XNUMX tonnia.
Rekisteröity hopeavarasto on vielä pienempi, vain 1,186 38 tonnia eli noin XNUMX miljoonaa unssia.
Vaikka kaikkien aikojen alin on lähempänä 20 miljoonaa, alla oleva kaavio osoittaa, kuinka fyysiset hopeavarastot COMEXissa ovat pudonneet kalliolta viime kuukausina.
Kuten per Andy Schectman, Miles Franklin Precious Metalsin toimitusjohtaja, uskomattoman,
…avoimia sopimuksia, joissa voidaan sanoa, että haluamme toimitusta. Näitä sopimuksia on 1,802 XNUMX % enemmän kuin niitä tukevia baareja.
Mitä ihmettä?
Vaikka kelpoiset hopeaosakkeet voisivat siirtyä rekisteröidyiksi, miksi pitkäaikaiset haltijat päättäisivät tehdä niin? Suurin osa COMEX-jalometalleista säilytetään valikoiduissa holveissa kaikkialla Yhdysvalloissa, jotka omistavat omaa asiakaskuntaansa palvelevat yhteisöt.
Tässä se voi olla hämmentävää.
Oletetaan, että COMEXin akkreditoima holvin omistava taho antaa myös ETF hopealle. Kaikkiaan hypoteettisella hopeatuella ETF:llä on 80 yksikköä.
Nyt COMEX-raportit osoittavat, että kokonaisuuden holvi raportoi yhteensä 100 yksikköä.
Joten 100 yksiköstä, jotka ovat raportoitu toimitettavaksi (poistamatta siitä, että paperisopimuksia on jo liikaa), 80 % on entiteetin ETF-haltijoiden etukäteisomistuksessa ja suojattu heidän omille asiakkailleen, ei kauppiaita pörssilattialla.
Manlyn mukaan juuri näin tapahtui JP Morganin iShares Silver Trustin (SLV) tapauksessa, jossa vain 28.3 prosenttia omistuksista ei ollut ETF:ssä.
He lisä-,
Ja tämä on vain yksi esimerkki. Joten näemme heti vaaran suuruuden olettaessa, että "Kelpoinen hopea" liittyy jotenkin COMEXiin.
Siten vain nopeasti hupenevalla rekisteröidyllä hopealla on merkitystä sijoittajalle, joka haluaa nostaa vastaavat omistukset.
Ennennäkemätön kysyntä ja hintaero
Tri Tyler Wall, SD Bullionin toimitusjohtaja totesi,
… (markkinat) ovat yhtä tiukat kuin olen koskaan nähnyt.
Minun mielestäni suuri osa fyysisen kysynnän halusta tulee vuosikymmeniä kestäneestä helposta luottojen saatavuudesta, joka on vääristänyt rahoitusjärjestelmiämme ja arvon tunnistamisprosessejamme.
Matalat korot ja määrällinen keventäminen juurtuivat maailmanlaajuiseen rahoitusarkkitehtuuriin, joten omaisuuserien arvot nousivat huomattavasti perustekijöiden yli, ja riski oli lähes olematon.
Tämän vuoden rahapolitiikan kiristys on tehnyt puolueen lopun. Olemme nähneet osakkeet, joukkovelkakirjalainat, julkinen REIT ja melkein kaikki muut taloudelliset tuotteet ovat lyömiä.
Tunnettu taloustieteilijä Nouriel Roubini, totesi Bloombergin haastattelussa, että 60-40,70-30 ja muut perinteiset salkkurakentamisen yhdistelmät ovat jatkaneet vuotamista sekä osakkeista että velka puolin.
Jopa käteisellä on negatiivinen reaalituotto, kun otetaan huomioon sitkeän korkea inflaatio.
Toisin kuin useimmat rahoitusvälineet, paperiharkot on ainakin jossain määrin sidottu kovaan omaisuuteen.
Monet pitkäaikaiset sijoittajat, mukaan lukien rahoituslaitokset, ovat varovaisia markkinoiden lisääntyvästä turbulenssista ja stagflaation uhkasta.
Sen sijaan, että he olisivat jatkaneet hallussaan paperisten jalometallien määrää ja katsoneet salkkunsa rappeutumista, useat sopimuksenhaltijat ovat päättäneet nostaa massaa ja pitää hallussaan todellista kohde-etuutta – fyysistä hopeaa.
Silti hopean kansainvälinen hinta on jatkanut laskuaan huolimatta jatkuvasta vetäytymisestä johtuvasta niukkuuden voimakkaasta kasvusta ja pitkien haltijoiden kasvavasta aikomuksesta olla vapauttamatta metallia takaisin järjestelmään.
Itse asiassa paperin hinta on 18 % alempi YTD:stä.
Kuten muutakin omaisuutta, sitä ovat vaivanneet vahvat dollari ja nousevat hinnat.
Toisaalta hopeakotkien fyysinen hinta näyttää selkeitä merkkejä noususta.
Mario Innecco, entinen joukkovelkakirjakauppias Lontoon Cityssä ja nyt Youtuber, uskoo,
Siirtyminen paperista kovaan omaisuuteen on vasta alkamassa.
Tämä korostaa entisestään sitä tosiasiaa, että metalli ja futuurit ovat itse asiassa kaksi erillistä markkinaa, jotka on usein kuvattu yhdeksi.
Andrew Maguire, Kinesiksen kauppias ja johtaja jäi sanattomaksi, että joissakin tapauksissa US Mintin liikkeeseen laskemien hopeakotkien fyysinen palkkio oli 75 % pisteen yläpuolella ja lähestyy nopeasti 100 %.
Vielä huolestuttavampaa oli, että hopeasopimukset menivät takaperin syyskuussa, mikä tarkoitti, että spot-hinnat kävivät yli futuurihintojen. Tämä inversio osoittaa, että ostajat odottavat, että tarjonta on epävarmaa tulevaisuudessa ja että palkkion maksaminen varhaisesta tai välittömästä toimituksesta on järkevä päätös.
Andy Schectman kuvaili nykyistä tilannetta seuraavasti:
Joten kun hinta on laskenut, maailman suurimmat rahat (liikepankit ja laitokset) ovat kuivuneet ylhäältä alas kaikista saatavilla olevista metalleista – LBMA, COMEX, Dubai, Shanghai, ETF:ien takaovi…
Hän lisäsi,
…hinta on suurin työkalu harhaan sitä keräävien ihmisten toimesta.
Näyttää siltä, että Schectman huomauttaa, että koska hinta edustaa runsasta paperisopimusta eikä itse hopeaa, se pysyy alhaisempana kuin sen pitäisi, mikä houkuttelee ostokiinnostusta.
Itse asiassa tilanne voisi olla vielä huonompi keskivertosopimuksen haltijalle. Keskusteltuaan ammatillisten verkostojensa kanssa tohtori Wall sanoi:
…he eivät uskoneet, että sanomatonta hopeaa oli jäljellä, ihmiset eivät vain ole vielä tajunneet sitä…
Kansainvälinen osto
Instituutioostoa lukuun ottamatta fyysisen hopean kysyntä on ollut vahvaa Saksassa, Kiinassa ja koko Aasiassa.
Intia alensi äskettäin tuontihinnat hopeaa ja muita hyödykkeitä. Tämä toimenpide on alentanut maahantuojien maksamia veroja.
Koska olen suurin hopean ostaja kansainvälisillä markkinoilla, ja koska Deepavalin pyhä festivaali oli aiemmin tässä kuussa, ensimmäiset arviot hopeavirrasta nousivat kuukaudessa 1,700 XNUMX tonniin, mikä varjossi COMEX-sopimuksista johtuvat ulosvirtaukset ja vaikutti fyysiseen tiukkuus globaaleilla markkinoilla.
takaisinostot
Roolien käänteessä jalometallikauppiaat ympäri maailmaa ovat alkaneet tarjota houkuttelevia tarjouksia hopean omistajille pyrkiessään ostamaan metallin takaisin. Tämä on terävä osoitus siitä, että metalliorganisaatiot näkevät fyysisten hintojen nousevan.
Tohtori Wall totesi, että hänen yrityksensä oli tarjonnut 11.0 dollaria paikan yläpuolella US Mint Silver Eaglesille viime viikon aikana.
Inneccon puoleen kääntyivät myös jalometallikauppiaat Isossa-Britanniassa ja tarjosivat hänelle 10–20 % pisteen yläpuolella, minkä hän odottaa edelleen nousevan.
Näiden takaisinostobonansien äkillinen ilmaantuminen korostaa maailmanlaajuista puutetta fyysisellä hopeamarkkinoilla, ja asiakkaiden on raportoitu olevan mahdotonta hankkia mitään tuotetta niin kaukaa kuin Australiasta, Isosta-Britanniasta ja Yhdysvalloista.
Kasvava velka ja käänne
Tähän liittyen, julkinen ja yksityinen velka on lisääntynyt ympäri maailmaa, ja velvoitteiden koko on nykyään todella hämmentävää.
Kun Fed kiristää korkoja, Bureau of Economic Analysis arvioidaan että liittovaltion hallitus oli velkaa 736.6 miljardia dollaria korkomaksuja pelkästään vuoden 3 kolmannella neljänneksellä.
Tilanne on muuttumassa yhä kestämättömämmäksi, ja kuvernööri Powellin mahdollisuudet kääntyä edelleen kasvavat, kun muut läntiset keskuspankit, erityisesti Englannissa ja Kanadassa, alkavat vähentää kaasua.
Tällaisessa tilanteessa fyysiset jalometallit rallivat, koska korkoa tuottava kilpailu putoaa korkeamman tuoton tuotteista.
näkymät
Jeff Clark, GoldSilver.comin vanhempi jalometallianalyytikko, sanoi,
…vuoteen 2030 mennessä…Luulen, että haluat pitää kiinni hopeasi, sanotaanpa se näin…seuraavaksi on kiertokulku. Ainoa asia, jota emme tiedä, on ajoitus. Hopean DNA on hyvin selkeä…. Se on tylsää, tylsää, ja sitten yhtäkkiä mitä tapahtuu? On tämä äkillinen, melkein väkivaltainen piikki, jossa se vain tulee tyhjästä, saa monet ihmiset kiinni ja lähtee tälle valtavalle juoksulle… joten uskon, että vuosi 2023 voi olla hopealle erittäin mielenkiintoinen… Kun fyysisten investointien kysyntä on korkea, hopealla on tapana reagoi ja mene johonkin näistä piikeistä.
Hän lisäsi korkean inflaation, tulevien taloudellisten vastatuulien ja jatkuvan geopoliittisen kiistan ympäristössä.
…Luulen edelleen, että hopea tulee olemaan vuosikymmenen kauppa.