Englannin keskuspankki käynnisti keskiviikkona historiallisen intervention Ison-Britannian joukkovelkakirjamarkkinoilla tukeakseen rahoitusvakautta, ja markkinat ovat sekaisin uuden hallituksen finanssipolitiikan ilmoitusten seurauksena.
Bloomberg | Bloomberg | Getty-kuvat
LONTOON – The Bank of England käynnisti historiallinen interventio Ison-Britannian talouden vakauttamiseksi, ilmoitti kahden viikon osto-ohjelmasta pitkäaikaisille joukkovelkakirjoille ja lykkäsi suunniteltua kullanmyyntiä lokakuun loppuun.
Siirto syntyi sen jälkeen, kun Ison-Britannian valtion joukkovelkakirjalainat myytiin massiivisesti - eli "giltit" - uuden hallituksen perjantaina antamien finanssipolitiikan ilmoitusten jälkeen. Politiikkaan sisältyi suuria määriä rahastoimattomia veronkevennyksiä, jotka ovat saaneet maailmanlaajuista kritiikkiä, ja myös punta putosi kaikkien aikojen alhaisimmalle tasolle suhteessa dollariin maanantaina.
sijoittamiseen liittyviä uutisia
Päätöksen teki pankin rahoituspoliittinen komitea, joka on päävastuussa rahoitusvakauden varmistamisesta, eikä sen rahapoliittinen komitea.
Estääkseen "rahoitusehtojen perusteettoman tiukentumisen ja reaalitalouteen suuntautuvan luottovirran vähenemisen", FPC ilmoitti ostavansa nuoria nuoria nuoria "mikä tahansa mittakaavassa" rajoitetun ajan.
Pankin poikkeuksellisen ilmoituksen keskeistä oli eläkerahastojen paniikki, jossa osa niiden sisällä olevista joukkovelkakirjoista menetti noin puolet arvostaan muutamassa päivässä.
Joissain tapauksissa romahdus oli niin jyrkkä, että eläkerahastot alkoivat vastaanottaa marginaalipyyntöjä – välittäjien vaatimusta lisätä tilin omaa pääomaa, kun sen arvo putoaa välittäjän vaatiman summan alapuolelle.
Pitkäaikaiset joukkovelkakirjat edustavat noin kahta kolmasosaa Ison-Britannian noin 1.5 biljoonasta punnasta niin sanotuissa vastuuvetoisissa sijoitusrahastoissa, jotka ovat suurelta osin velkaantuneita ja käyttävät usein kultaa vakuudeksi käteisen hankinnassa.
Nämä LDI:t ovat loppupalkkaeläkejärjestelmien omistuksessa, mikä vaarassa joutua maksukyvyttömyyteen, koska LDI:t joutuivat myymään lisää nuoria lapsia, mikä puolestaan laski hintoja ja lähetti varojensa arvon alle velkojensa. Loppupalkka eli etuuspohjaiset eläkejärjestelmät ovat Yhdistyneessä kuningaskunnassa suosittuja työeläkkeitä, jotka tarjoavat taatun vuositulon koko eliniän eläkkeelle siirtymisen jälkeen työntekijän lopullisen tai keskimääräisen palkan perusteella.
Englannin keskuspankki aikoo ostaa pitkäaikaisia nuoria nuoria lapsia hätäapussaan tukemaan nuorempien lasten hintoja ja antamaan LDI:ille mahdollisuuden hallita näiden omaisuuserien myyntiä ja ensikoiden uudelleenhinnoittelua järjestelmällisemmin, jotta vältetään markkinoiden antautuminen.
Pankki ilmoitti alkavansa ostaa 5 miljardin punnan arvosta pitkäpäiväisiä nuoria lapsia (jotka on yli 20 vuotta) jälkimarkkinoilta keskiviikosta lokakuun 14. päivään.
Ison-Britannian valtiovarainministeriö korvaa "täysin" odotetut tappiot, jotka voivat lopulta viedä kullatut hinnat takaisin siihen, missä ne olivat ennen interventiota, mutta vähemmän kaoottisella tavalla.
Pankki säilytti tavoitteensa 80 miljardin punnan kullattujen myyntien osalta ja lykkäsi maanantain kullanmyynnin - tai määrällisen tiukentamisen - aloitusta lokakuun loppuun. Jotkut taloustieteilijät pitävät tätä kuitenkin epätodennäköisenä.
”BoE:n päätöksessä on selvästi rahoituksen vakauteen liittyvä, mutta myös rahoitusnäkökohta. BoE ei todennäköisesti kerro sitä nimenomaisesti, mutta minibudjetti on lisännyt tänä tilivuonna 62 miljardia puntaa kullattua liikkeeseenlaskua, ja BoE:n lisääminen nuorempien lastenkantaansa helpottaa merkittävästi kultamarkkinoiden rahoitusangstia", ING selitti. ekonomistit Antoine Bouvet, James Smith ja Chris Turner keskiviikkona.
"Kun QT käynnistyy uudelleen, nämä pelot nousevat uudelleen esiin. Olisi luultavasti paljon parempi, jos BoE sitoutuisi ostamaan joukkovelkakirjoja pidemmäksi ajaksi kuin ilmoitettu kaksi viikkoa ja keskeyttämään QT vielä pidemmäksi ajaksi.
Ison-Britannian epävarmasta taloudellisesta asemasta nouseva keskeinen kertomus on näennäinen jännitys hallituksen löysättävän finanssipolitiikan välillä, kun keskuspankki kiristää yrittääkseen hillitä taivaan korkeaa inflaatiota.
”Joukkovelkakirjojen ostojen palauttaminen markkinoiden toiminnan nimissä on mahdollisesti perusteltua; Tämä poliittinen toiminta kuitenkin nostaa myös raharahoituksen haamuja, mikä voi lisätä markkinoiden herkkyyttä ja pakottaa vaihtamaan lähestymistapaa", sanoi Robert Gilhooly, Abrdnin vanhempi ekonomisti.
"Englannin keskuspankki on edelleen erittäin vaikeassa paikassa. Motivaatiolla tuottokäyrän "kiertämiseen" voi olla jonkin verran ansioita, mutta tämä vahvistaa lyhyen aikavälin tiukentamisen merkitystä, jotta vältytään julkisen talouden määräävästä asemasta."
Raharahoituksella tarkoitetaan keskuspankkia, joka rahoittaa suoraan julkisia menoja, kun taas julkisen talouden määräävä asema syntyy, kun keskuspankki käyttää rahapoliittisia valtuuksiaan valtion omaisuuden tukemiseen ja pitää korot alhaisina valtionvelan hoitokustannusten alentamiseksi.
Lisätoimia?
Valtiovarainministeriö ilmoitti keskiviikkona tukevansa täysin Englannin keskuspankin toimintatapaa ja vahvisti valtiovarainministeri Kwasi Kwartengin sitoutumisen keskuspankin riippumattomuuteen.
Analyytikot toivovat, että joko Westminsterin tai Lontoon Cityn lisätoimet auttavat lievittämään markkinoiden huolenaiheita, mutta siihen asti vesien odotetaan jatkuvan.
Dean Turner, UBS Global Wealth Managementin euroalueen pääekonomisti ja Yhdistyneen kuningaskunnan taloustieteilijä, sanoi, että sijoittajien tulisi seurata Englannin keskuspankin kantaa korkoihin lähipäivinä.
Rahapoliittinen komitea ei ole toistaiseksi katsonut sopivaksi puuttua korkoihin ennen seuraavaa suunniteltua kokoustaan 3. marraskuuta, mutta Englannin keskuspankin pääekonomisti Huw Pill on ehdottanut "merkittävää" finanssipoliittista tapahtumaa ja "merkittävää" syöksyä Englannin puntaa vaatii "merkittävän" koron muutoksen.
UBS ei odota pankin perääntyvän tähän, vaan ennustaa nyt 75 peruspisteen koronnostoa marraskuun kokouksessa, mutta Turner sanoi, että riskit ovat nyt vinossa enemmän kohti 100 peruspistettä. Markkinat hinnoittelevat nyt suurempaa 125-150 peruspisteen nousua.
”Toinen huomioitava asia ovat muutokset hallituksen kannassa. Meidän ei pitäisi olla epäilystäkään siitä, että nykyiset markkinaliikkeet ovat seurausta finanssipoliittisista tapahtumista, eivät rahapoliittisista tapahtumista. Rahapolitiikka yrittää siivota maidon roiskumisen jälkeen”, Turner sanoi.
Valtiovarainministeriö on luvannut lisäpäivityksen hallituksen kasvusuunnitelmasta, mukaan lukien kustannuslaskenta, 23. marraskuuta, mutta Turner sanoi, että nyt on "kaikki mahdollisuudet", että tätä siirretään eteenpäin tai ainakin esitellään lisäilmoituksia.
”Jos liittokansleri pystyy vakuuttamaan sijoittajat, varsinkin ulkomaiset, että hänen suunnitelmansa ovat uskottavia, niin nykyisen volatiliteetin pitäisi laantua. Mitä tahansa vähemmän, ja kullattujen markkinoiden ja punnan turbulenssi tulee todennäköisesti olemaan enemmän tulevina viikkoina, hän lisäsi.
Entä punta ja nuoret lapset?
Pankin joukkovelkakirjamarkkinoiden väliintulon jälkeen ING:n taloustieteilijät odottavat hieman enemmän vakautta, mutta huomauttivat, että markkinaolosuhteet ovat edelleen "kuumeiset".
"Sekä vahva dollari että epäilyt Ison-Britannian velan kestävyydestä tarkoittavat, että GBP/USD kamppailee pitääkseen mielenosoituksia 1.08/1.09 alueelle", he sanoivat keskiviikon muistiossa.
Tämä osoitti asian torstaiaamuna, kun punnan kurssi putosi 1 % dollaria vastaan noin 1.078 dollariin.
Janus Hendersonin globaali joukkovelkakirjasalkunhoitaja Bethany Payne sanoi, että väliintulo oli "vain kipsi paljon laajemmalle ongelmalle". Hän ehdotti, että markkinat olisivat hyötyneet siitä, että hallitus "räpäisi ensin" markkinoiden vastareaktion vuoksi sen politiikkaan, eikä keskuspankkia.
"Kun Englannin keskuspankki ostaa pitkäaikaisia joukkovelkakirjoja ja osoittaa siksi halukkuutta aloittaa määrällinen keventäminen uudelleen markkinoiden hermostuessa, tämän pitäisi lohduttaa sijoittajia siitä, että kullattu tuotto on suojattu", Payne sanoi.
Yhdessä "suhteellisen menestyksekkään" 30 vuoden kultasyndikaation kanssa keskiviikkoaamuna, jonka kokonaiskorko oli 30 miljardia puntaa verrattuna liikkeeseen laskettuihin 4.5 miljardiin puntaa, Payne ehdotti, että "jotain lohdutusta olisi saatava".
"Pankkikoron nostaminen samalla kun myös määrällinen keventäminen lyhyellä aikavälillä on poikkeuksellinen politiikan suo, jossa navigoida, ja mahdollisesti puhuu valuutan heikkouden ja jatkuvan volatiliteetin jatkumisesta."
Lähde: https://www.cnbc.com/2022/09/29/pension-fund-panic-led-to-bank-of-englands-emergency-intervention.html