Vuoden 2021 huiman tekniikan keskellä IPO- ja SPAC-markkinat, eräs entinen Wall Streetin analyytikko kertoi kaikille, jotka kuuntelisivat, että jotain oli vialla.
Tutkimusyhtiö New Constructsin perustaja ja toimitusjohtaja David Trainer keskittyi ennätysarvostuksen takana olevien liiketoimintojen perusteisiin, eikä hänen näkemyksensä ollut lupaavaa.
Trainer varoitti sijoittajia vuonna 2021, että monet korkealla lentävät teknologiaosakkeet ja listautumisannit käyivät tuolloin kauppaa "tech-kupla” tasot. Ja mikä vielä pahempaa, jotkut olivat niin sanottuja "zombie-yrityksiä" tai yrityksiä, jotka eivät pysty tuottamaan tarpeeksi kassavirtaa velkojensa kattamiseksi, mikä pakotti heidät jatkuvasti lainaamaan pysyäkseen hengissä. Olet luultavasti kuullut joistakin näistä zombeista, kuten kuntopyörävalmistaja Peloton.
Ja Trainerilla on uskottavuus täällä: Hänen yrityksen verkkosivuilla sanoo, että sen huippuluokan koneoppimisen käyttö markkinoiden analysointiin on nostanut sen alansa kärkeen ja luonut kumppanuuksia monien hedge-rahastojen ja tiedontarjoajien, kuten Refinitivin ja Ernst & Youngin, kanssa.
Nyt keskuspankin kanssa nostaa korkoja aggressiivisesti taistellakseen inflaatiotasot ei ole nähty neljään vuosikymmeneen, Trainer väittää, että jotkut näistä zombieyrityksistä voivat nähdä osakekurssinsa putoavan nollaan, kun lainan kustannukset nousevat.
"Aika alkaa käydä vähiin käteistä polttaville yrityksille, jotka pidetään pystyssä ja joilla on helppo saada pääomaa", Trainer kirjoitti torstai-tutkimuksessa. "Nämä "zombie"-yritykset ovat vaarassa mennä konkurssiin, jos ne eivät pysty hankkimaan lisää velkaa tai omaa pääomaa, mikä ei ole niin helppoa kuin ennen. Kun Fed nostaa korkoja ja lopettaa määrällisen keventämisen, halvan pääoman saatavuus kuivuu nopeasti.”
Muutamia vaikuttavia puheluita
Ennen kuin sukeltaa Trainerin nykyisiin laskeviin puheluihin, on tärkeää katsoa taaksepäin hänen saavutuksiaan. Trainer ja hänen New Constructin analyytikkoryhmänsä ovat olleet valmiita vastustamaan nousevia Wall Streetin analyytikoita jo vuosia, ja se on usein kannattanut.
Otetaan esimerkkinä sähköajoneuvojen valmistaja Rivian, joka julkistettiin 10. marraskuuta 2021 ja katseli sen varaston nousu yli 50 % yhdessä päivässä, mikä antaa yritykselle arvon 100 miljardin dollarin pohjoispuolella.
Tuolloin Wall Streetin huipputeknologia-analyytikot, mukaan lukien Wedbushin Dan Ives, kutsuivat yritystä "valmisteilla olevaksi sähköautoksi". Trainer puolestaan väitti, että yrityksen todellinen arvo oli enemmän kuin 13 miljardia dollaria. Sen jälkeen Rivianin osakkeet ovat romahtaneet yli 80 %, ja sen markkina-arvo on nyt hieman yli 25 miljardia dollaria.
Sitten on Me työskentelemme. Elokuussa 2019, vain viisi päivää sen jälkeen, kun toimistovuokrayhtiö – jonka arvo yksityisillä markkinoilla oli 47 miljardia dollaria – jätti hakemuksensa. alkuperäinen esite julkisuuteen, New Constructs raportti nimitti listautumisannin "vuoden naurettavimpana" ja "vaarallisimmaksi".
"WeWork on kopioinut vanhaa liiketoimintamallia, eli toimistovuokrausta, lyönyt siihen tekniikan kielenkäyttöä ja imenyt riskipääomasijoittajat arvostamaan yritystä yli 10 kertaa lähimpään kilpailijaan verrattuna", raportissa sanotaan.
Trainer ja hänen tiiminsä New Constructsissa eivät olleet vakuuttuneita siitä, että WeWork ansaitsi korkeimman arvostuksensa, kun se menetti 1.9 miljardia dollaria vain 1.8 miljardin dollarin tuloilla vuonna 2018.
Yhtiö ei lopulta päässyt pörssiin vuonna 2019, irtisanonut tuhansia työntekijöitä, ja sen arvostuskraatteri oli alle 5 miljardia dollaria. Nyt, sen jälkeen, kun se tuli pörssiin SPAC:n kautta vuonna 2021, yrityksen markkina-arvo on alle 4.5 miljardia dollaria, ja se menetti vielä 435 miljoonaa dollaria pelkästään tämän vuoden ensimmäisellä neljänneksellä.
Torstaina Trainer esitteli muutamia yrityksiä, joiden tilanne on nyt vielä huonompi kuin WeWork tai Rivian ennen. On aika tavata zombeja.
pakkaus
Treenipyörävalmistaja Pelotonista tuli osakemarkkinoiden rakas pandemian aikana, kun sijoittajat ryntäsivät etsimään yrityksiä, jotka hyötyisivät rajoituksista ja kasvavasta kotoa työskentelytrendistä.
Yhtiön osakekurssi nousi jyrkästi maaliskuun 20 alle 2020 dollarista osakkeelta yli 162 dollariin joulukuun 2021 huippuunsa. Koko tuon ajan Trainer ja hänen tiiminsä eivät olleet vakuuttuneita.
Syyskuussa 2019 he lisäsivät Pelotonin "Danger Zone" -luetteloonsa, joka seuraa osakkeita, joita Wall Street arvostaa korkeasti, mutta joilla on taustalla liiketoimintamalliongelmia. He väittivät, että yhtiö poltti käteistä kestämättömällä vauhdilla.
Peloton käy nyt kauppaa vain 10 dollarilla osakkeelta, ja Trainer varoittaa, että asiat voivat pahentua entisestään.
"Pelotonin emissiot ovat hyvin lennätettyinä - ottaen huomioon osakkeen laskun viimeisen vuoden aikana - mutta sijoittajat eivät ehkä ymmärrä, että yrityksellä on vain muutaman kuukauden käteistä jäljellä toimintansa rahoittamiseen, mikä vaarantaa osakkeen putoamisen 0 dollariin per. jaa", Trainer kirjoitti torstai-tutkimuksessaan.
New Constructs -tiimi totesi, että Pelotonin vapaa kassavirta, joka kuvaa kuinka paljon rahaa yrityksellä on toimintakulujensa ja investointien jälkeen, on ollut negatiivinen joka vuosi vuodesta 2019 lähtien. Yhtiö on käyttänyt vapaata kassavirtaa 3.7 miljardia dollaria vuodesta lähtien. , ja sillä on vain muutama kuukausi kerätä lisää rahaa, jos se haluaa jatkaa toimintaansa nykyisellä kulutustasolla, Trainer sanoi.
asuntovaunu
Autojen verkkokauppa asuntovaunu oli toinen osakemarkkinoiden suosikki pandemian aikana. Kuten käytettyjen autojen hinnat nousivat toimitusketjuun liittyvien ongelmien keskellä Carvanan osakkeensa nousi maaliskuun 30 alle 2020 dollarista yli 360 dollariin elokuun 2021 huipussaan.
Jälleen kerran Trainer ja hänen tiiminsä eivät olleet vakuuttuneita. He pitivät Carvanaa ”vaaravyöhykkeellä” elokuusta 2020 lähtien ja ovat seuranneet, kuinka osake on romahtanut yli 88 % pelkästään tänä vuonna.
Nyt he uskovat, että yritys voi jopa mennä konkurssiin, jolloin sen osakkeet putoavat 0 dollariin.
Carvana ei ole onnistunut luomaan positiivista vapaata kassavirtaa joka vuosi sen jälkeen, kun se tuli pörssiin vuonna 2017, ja se poltti tuona aikana 8.6 miljardia dollaria. Ja huhtikuussa sen oli pakko ottaa lisää velkaa koroilla, jotka eivät ole aivan maksamattomia. Yhtiö lisäsi 3.3 miljardia dollaria vakuudettomia joukkovelkakirjoja 10.25 prosentin korolla.
Jopa uuden kassavirran jälkeen Trainer sanoo, että Carvanan on pakko kerätä lisää rahaa vuoden loppuun mennessä. Tämä on huono uutinen online-autokauppiaiden osakkeille.
”Carvanan hupeneva kassatarjonta, tiukka kilpailu ja kohonnut arvostus vaarantavat osakkeen pudotuksen 0 dollariin osakkeelta, mikä olisi tuhoisaa sijoittajille, erityisesti niille, jotka ostivat osakkeen kesällä 2021, kun osakekurssi oli 300 dollarin pohjoispuolella. ”Valmentaja kirjoitti torstai-tutkimuksessaan.
Freshpet
Myös lemmikkieläinruokayhtiö Freshpet näki osakekannan nousun pandemian aikana, mutta Trainer sanoo, että sijoittajat jättivät huomiotta yhtiön horjuvan liiketoimintamallin ja käteisen kulumisen.
New Constructs -tiimi asetti Freshpetin "vaaravyöhykkeelleen" helmikuussa 2022 väittäen, että se asetti tulojen kasvun etusijalle käyttämällä miljoonia mainontaan, mutta ei koskaan osoittanut, että se voisi tuottaa voittoa.
Nyt osake on laskenut yli 40 % tähän päivään mennessä, ja Trainer sanoo, että sillä on enää yhdeksän kuukautta käteistä jäljellä nykyisellä kulutustasolla, ennen kuin sen on kasattava lisää velkaa.
"Sijoittajat ovat vihdoin heräämässä vaaroihin, jotka liittyvät Freshpetin osakkeisiin, jotka voivat laskea 0 dollariin osakkeelta", Trainer kirjoitti torstaina. "Freshpet on kasvattanut ylintä riviä alimman linjan kustannuksella, ja myynnin kasvu on lisännyt käteispolttoa. Yrityksen vapaa kassavirta (FCF) on ollut negatiivinen joka vuosi vuodesta 2017 lähtien, ja sen FCF-poltto on pahentunut viime vuosina.
Peloton, Carvana ja Freshpet eivät vastanneet välittömästi kommenttipyyntöihin.
Tämä tarina esitettiin alun perin osoitteessa Fortune.com
Lähde: https://finance.yahoo.com/news/peloton-2-other-major-zombie-172123769.html